Выручка завода выросла более чем на 30% до 9,2 млрд руб., что, по всей видимости, связано с ростом цен на продукцию. Операционные расходы завода росли более медленными темпами, составив 8,1 млрд руб. (+21,6%). В итоге на операционном уровне завод заработал прибыль в размере 1,1 млрд руб. Стоит отметить, что последний раз столь высокую полугодовую операционную прибыль завод отразил в 2007-2008 годах.
В финансовых статьях по-прежнему велика доля расходов на обслуживание значительного долга (13 млрд руб.), составивших 675,6 млн руб. Сальдо прочих доходов/расходов в отличие от предыдущих лет оказалось весьма небольшим (-67,6 млн руб.), что, по всей видимости, связано с проведенным рефинансированием валютного долга рублевым.
В итоге завод смог заработать чистую прибыль 262 млн руб. против убытка годом ранее. Стоит заметить, что это четвертый подряд прибыльный квартал для завода, а квартальная чистая прибыль – 190,4 млн руб. – оказалась максимальной с третьего квартала 2012 года.
Среди прочих моментов отметим сокращение отрицательного значения собственного капитала, которое, правда, все еще остается весьма внушительным (-6,0 млрд руб).
По итогам вышедшей отчетности мы несколько изменили прогноз финансовых показателей компании, отразив наметившееся улучшение операционной рентабельности завода.
Мы не приводом расчет потенциальной доходности акций завода в силу прогнозируемого сохранения в ближайшие годы отрицательного собственного капитала. Это обстоятельство наряду с сохраняющимся внушительным долгом не позволяют отнести бумаги завода к интересным инвестиционным возможностям.
Выручка компании выросла на 15,3% - до 4,16 млрд. руб., что было обусловлено повышением конкурентной способности продукции, а также ростом клиентской базы. Операционные расходы показали более стремительный рост (24,6%), составив 3,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 14,8% - до 728 млн руб.
Долговое бремя компании составило на 6,2 млрд руб., при этом чистые финансовые расходы, с учетом отрицательного сальдо прочих доходов и расходов (структуру которого Русполимет не раскрыл), выросли на 10,0%, достигнув 455 млн руб. В итоге чистая прибыль сократилась наполовину и составила 201 млн руб.
Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий. Компания, к сожалению, не радует инвесторов подробным раскрытием информации в части своих операционных показателей.
Вместе с тем, мы ожидаем, что восстановление ценовой конъюнктуры на рынке стали и нахождение компании в заключительной фазе инвестиционной программы может способствовать росту ее финансовых результатов в дальнейшем. Кроме того, можно с большой долей вероятности предполагать, что развитие гражданской авиации и двигателестроения, оформленное специальными государственными программами, обеспечит завод стабильным портфелем заказов.
Напомним, что с 2011 г. в компании осуществляется масштабная инвестиционная программа, в рамках которой ведется строительство нового электрометаллургического комплекса, частично введенного в эксплуатацию в 2012-2016 г.г. Комплекс вводится в рамках проекта «Гранульная металлургия», предусматривающего производство порошковых быстрорежущих сталей и металлорежущего инструмента. Это потребует от предприятия дальнейших инвестиций, что делает маловероятным в ближайшее время дивидендные выплаты.
На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/E 2017 в районе 5 и не входят в число наших приоритетов.
Выручка компании выросла на 1,4%, составив 18,9 млрд рублей. Операционные расходы росли опережающими выручку темпами (+7,4%), составив 19,1 млрд руб. Как итог, в отчетном периоде компания показала операционный убыток в размере 184, млн руб., против прибыли 876 млн руб., полученной годом ранее. Основной причиной такой динамики стал опережающий рост цен на сырье в условиях ограниченной возможности комбината повышать цены на свою продукцию. Отметим, что потребительский спрос, являющийся определяющим фактором для развития отрасли производства колбасных изделий, продолжал оставаться гораздо ниже докризисного уровня, демонстрируя высокую степень волатильности на фоне сезонных колебаний. В то же время в условиях слабого и неравномерного потребительского спроса заводу приходится вкладывать средства в сохранение сложившейся широкой дистрибьюционной структуры.
С учетом положительного сальдо прочих доходов и расходов чистый убыток компании в отчетном периоде составил 38 млн рублей.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых результатов ОМПК, прежде всего чистой прибыли, ввиду опережающего роста затрат. При этом в дальнейшем мы ожидаем восстановления чистой прибыли комбината, связанного с повышением рентабельности основной деятельности.
Выручка завода выросла на 5,7%, составив 18,5 млрд руб. Основной причиной роста доходов стало увеличение цен реализации (4,8%), при этом объемы реализации выросли на 0,9%.
Операционные расходы выросли на 14,3% - до 16,7 млрд руб. В результате операционная прибыль сократилась на 38,8% до 1,7 млрд руб. Долг завода с начала года не изменился, оставаясь у отметки 8,0 млрд руб.; в то же время на годовом окне вырос на 80%, что в годовом сопоставлении привело к существенному росту процентных расходов (с 251,3 млн руб. до 454,9 млн руб.) Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 112,3 млн руб. Как следствие, чистые финансовые расходы увеличились на 39,0%.
В итоге завод заработал 985 млн руб. чистой прибыли, что почти наполовину меньше аналогичного результата прошлого года.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых результатов завода на текущий год, что повлекло за собой снижение потенциальной доходности его акций.
Стоит учитывать, что потенциально завод может быть консолидирован ТМК, которая является владельцем более 97% акций, в полном объеме. На данный момент акции Синарского трубного завода не входят в число наших приоритетов.
Оставить комментарий
