До конца ноября РТС может пробить 1 500 пунктов

Россия — в лидерах роста среди мировых рынков за месяц и с начала года.

• За ноябрь российский нефтегазовый сектор показал лучшую динамику в мире благодаря таким компаниям как Сургутнефтегаз (31%), Газпром (19%) и Лукойл (12%)
• Спрос обусловлен значительным повышением аппетита к риску, корпоративными новостями и удорожанием природного газа на 22%
• Также сильный рост показали американские нефтесервисные компании, такие как Halliburton (14%), Schlumberger (14%), ConocoPhillips (8,4%) и S&P 500 Health Services (10,4%), за которыми следует индекс стали (10%) и DAX (9,4%)
• С начала года российские нефтегазовые компании прибавили более чем 40%, выйдя в лидеры роста, индекс RTSI$ — 38%, S&P 500 IT — 37,2%, Греция — 36,5% и Китай IT — 30%. РТС показывает лучшую динамику в истории торгов, S&P 500 прибавил 23% — лучшая динамика с 2013 г.
• В числе аутсайдеров в этом месяце оказались VIX (-25%), пятилетние CDS (-19,4%) и железная руда (-13%). VIX опустился на 50% с начала года, продовольственные товары — на 9%

Что стимулирует аппетит к риску?

• Новости о соглашении по первому этапу торговой сделки между США и Китаем, заключение которого было запланировано на середину ноября в Чили, но было отложено. Ожидания сделки крепли в условиях наращивания Китаем импорта американских сельскохозяйственных товаров, и инвесторы заранее отыгрывали эти новости. Дополнительные позитивные новости появились в понедельник, после того как США анонсировали снятие части торговых ограничений с компании Huawei, которая находится в черном списке США
• Financial Times сообщила, что США обсуждают отмену пошлин на $112 млрд китайского импорта. Китай также ранее потребовал отказа от планов Трампа по введению пошлин на $160 млрд китайского импорта, запланированных на 15 декабря, в результате чего под давлением бы оказались такие популярные у потребителей товары, как смартфоны и ноутбуки. В целом Китай добивается отмены пошлин США на $360 млрд своего экспорта (включая ограничения на $110 млрд, введенные в сентябре, и 25%-ные пошлины — на $250 млрд экспорта), прежде чем Си согласится заключить частичную торговую сделку, по словам знакомых с этим вопросом людей. Соглашение покроет 71% импорта Китая
• Тем временем Китай анализирует места в США, где председатель Си Цзиньпин смог бы встретиться с президентом Дональдом Трампом, чтобы подписать документы по первому этапу торгового соглашения между двумя крупнейшими экономиками мира, говорят люди, знакомые с этими планами. Церемония подписания может состояться в районе между Аляской и Айовой, сообщили осведомленные о таких планах люди.
• Другая положительная новость, которая может повысить аппетит к риску и спрос на нефть, заключается в том, что Saudi Aramco подтвердила планы IPO в декабре

Что покупать? S&P может достигнуть 3171 п. к концу месяца, а РТС — более 1 500 п.

Глобальные акции

• Наша цель на конец года по S&P 500 составляет 3171 п., т.е. +100 п. от нынешних уровней, что означает ограниченный рост на 3–4%. Таким образом, мы не ожидаем значительного роста, но в то же время видим, что аппетит к риску остается на месте
• Мы ждем увеличения спроса на бумаги американских нефтегазовых и нефтесервисных компаний. Среди наших любимых бумаг с наибольшим потенциалом следует отметить Devon Energy (32%), ConocoPhillips (26%), Halliburton (25%) и Schlumberger (20%)
• Если сделка будет заключена и США откажутся от пошлин на $360 млрд импорта, то цены на нефть марки Brent могут достичь $70/барр. при сопротивлении 64,57 (200-дневная скользящая средняя)
• Индексы Азии, особенно юго-восточных стран, показывают слабую динамику: Индия (+4%), Южная Корея (+10%) и Китай (+13%). Мы рекомендуем наращивать вложения в эти индексы через ETF, учитывая, что их динамика зависит от соглашением между США и Китаем.
• В числе других недооцененных фондовых индексов — Чили, ЮАР и Турция
• Больше всего нам нравятся акции Softbank, ТМК, Mail.ru, Яндекса, Сбербанка, ММК, Tencent и BAT

Российские акции

• Наша цель на конец года по РТС — 1 545 п., или +6% от текущего уровня, включая наши любимые акции
• Наша цель на конец года по Газпрому — 280 руб., что обусловлено объявлением дивидендной политики в конце ноября, в соответствии с которой мы ожидаем роста годовой доходности до 7,5% по сравнению с предыдущими 6,3% ввиду увеличения дивидендной выплаты на 35% и новостей по «Северному потоку-2»
• Наша краткосрочная цель по Сбербанку — 250 руб., что сопоставимо с уровнями июня 2019 г. при поддержке курса рубля, который может составить 62,5 руб., если будут подписаны документы по первому этапу торговой сделки и цены на нефть продолжат повышаться
• Мы видим значительный потенциал роста акций российских металлургических и горнодобывающих компаний — этот сектор единственный торгующийся на отрицательной территории с начала года, в частности Алроса (-24%), НЛМК (-20%), ММК (-15%) и Северсталь (-6%). У ТМК есть хороший потенциал роста, поскольку компания приближается к завершению сделки по продаже американского актива

Ключевые события до конца года

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Рынки

Американские площадки закрылись в целом без изменений, лучше рынка торговались нефтесервисные и промышленные компании, что указывает на веру в соглашение между США и Китаем. Причин для отката вниз российского рынка пока нет. США идут на серьезные уступки Китаю, рынок ждёт развязки.

Инвесторы на 60% учитывают в цене соглашение между США и Китаем, поэтому перед его заключением рынок будет консолидироваться.

В фокусе сегодня:

• США: сальдо торгового баланса товаров и услуг
• Выступления председателей ФРБ
• Финансовые результаты за 3К19 опубликуют CVS Health, Barrick Gold, Qualcomm, Fitbit, Baidu
• В России отчетность за прошлый квартал представит Роснефть. Совет директоров Юнипро примет решение по выплате дивидендов за 9М19

Мы считаем, что утром на российском рынке будет наблюдаться небольшая консолидация, в течение дня ждем позитивной динамики.

Во вторник индекс Мосбиржи вырос на 0,65%, до 2 950,55 п., что стало историческим максимумом, РТС — на 0,35%, до 1460,5 п., что стало шестилетним максимумом. Рубль укрепился к доллару и евро до 63,54 руб. и 70,35 руб. соответственно.

Лидерами роста стали МОЭСК (+6,53%), HeadHunter (+4,85%), ЛСР (+2,92%), X5 Retail Group (+2,86%), Татнефть ао (+2,33%).

В число аутсайдеров вошли О’кей (-3,77%), Полиметалл (-2,56%), ПИК (-2,45%), Veon продолжает снижаться после негативных финансовых результатов, опубликованных в понедельник (-2,27%), TCS Group (-0,74%).

В среду Brent дешевеет на 0,59%, до $62,59/барр., после данных API, согласно которым недельные запасы сырой нефти в США выросли до 4,3 млн барр. против ожидаемого увеличения до 1,5 млн барр.

Золото дорожает на 0,16%, до $1486/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США падает на 0,93 п.п., до 1,9%.

Как на американских, так и на азиатских площадках наблюдаются разнонаправленные настроения ввиду ожидания новостей о торговом соглашении между США и Китаем. Dow Jones вырос в среду на 0,11%, S&P 500 снизился на 0,12%. Японский Nikkei на утренних торгах в среду прибавил 0,11%, китайский Shanghai опустился на 0,19%.

Поддержку американскому фондовому рынку оказали позитивные статданные.

Индекс деловой активности в сфере услуг США (ISM Non-Manufacturing) в октябре составил 54,7 п., что оказалось лучше прогнозируемых 53,5 п. Такая статистика привлекает особое внимание, так как рынок рассчитывает на то, что опорой американской экономики в условиях замедления роста в производственном секторе станут потребители.

Три комитета палаты представителей конгресса США, ведущие расследование в рамках процедуры импичмента президента Дональда Трампа, направили письмо исполняющему обязанности шефа аппарата Белого дома Мику Малвейни с просьбой дать показания.

DXY снижается на 0,05%, S&P 500 futures теряет 0,06%.

Новости

Veon во вторник, 5 ноября, опубликовал финансовые результаты за 3К19 ниже ожиданий рынка: выручка и EBITDA (без учета влияния IFRS16) оказались ниже консенсус-прогноза Интерфакса на 2,9% и 1,7% соответственно, рентабельность EBITDA составила 38,6% (консенсус 38,1%).

Негативное влияние на показатели оказал российский рынок, на котором продолжилось падение выручки г/г, при том что в рублях снижение даже ускорилось (с 1% в 3К18 до 2% в 3К19). Кроме того, выручка группы пострадала от законодательных нововведений в Пакистане (необходимости возмещения абонентам сервисных сборов и платы за техническое обслуживание).

Компания подтвердила прогноз на 2019 г.: органический рост выручки на уровне нескольких процентов, рост EBITDA не менее 5%, FCF — на уровне около $1 млрд.

Акции компании упали на 3% в США после публикации результатов. На наш взгляд, дальнейшая динамика стоимости компании зависит, в первую очередь, от динамики на ключевом для нее, российском, рынке (около 50% всех доходов). А именно: разворот падающего тренда доходов в России может способствовать росту стоимости группы. Еще одним важным фактором для акций Veon в ближайшее время может стать смена акционера в лице Telenor (8,9% акций).

Полюс представил финансовые результаты за 3К19 лучше консенсус-прогноза: на 2% — по EBITDA и на 7% — по чистой прибыли.

Выручка компании по МСФО за 3К19 выросла до $1070 млн (+19% кв./кв.; +29% г/г) вследствие повышения в отчетном периоде средней цены реализации золота и увеличения выпуска. Скорректированная EBITDA составила $705 млн (+17% кв./кв.; +31% г/г). Чистая прибыль составила $300 млн (-28% кв./кв. против $144 млн за аналогичный период прошлого года), скорректированная чистая прибыль без учета результата по производным финансовым инструментам и курсовых разниц увеличилась до $459 млн (+26% кв./кв.; +29% г/г).

Компания снизила прогноз по инвестициям в свои активы по итогам 2019 г. с $725 млн до $650–700 млн ввиду переноса капитальных затрат с 2019 на 2020 г., что связано с несколькими проектами по развитию инфраструктуры.

Также Полюс скорректировал свой прогноз по общим денежным затратам (ТСС) на 2019 г. с менее $425/унция до $375—425/унция, что свидетельствует об уверенности компании в хорошей прибыли по итогам 2019 г.

Мы считаем результаты позитивными для бумаг компании.

Московская биржа представила слабые результаты торгов в октябрь 2019 г. Общий объем торгов на рынках составил до 72,2 трлн руб. (-7,6% г/г). Объемы торгов по основным сегментам показали преимущественно негативную динамику: торги на валютном рынке сократились до 24,2 трлн руб. (-20% г/г), на денежном рынке объемы сократились до 34,4 трлн руб. (-3% г/г), на срочном рынке упали на 7% до 7,8 трлн руб.

Торги на фондовом рынке выросли до 3,7 трлн руб. (+43,6% г/г).