Россети Ленэнерго (LSNG)

НоZичек @ 21.05.2018 18:02  (сообщение удалено)

dimok106 @ 22.05.2018 11:15

Вчера поймали удачу на крючок.
Вернее идя на автопилоте впилили в открытом море в другую яхту с названием bahati(по суахили везение, по русски тоже слово неплохое)тоже шедшую на автопилоте. Причем в результате столкновения наш якорь сломал брашпиль(через который его электролебедка тянет) и зацепился за ихние леера и размотал всю цепь)) пару секунд это напоминало абордаж Потом они(египтяне наверное) его оторвали и выбросили в море, а нам пришлось руками втроем, ну не без лебедки конечно, вытягивать из моря 70 метров якорной цепи. Определенно это был какой-то знак, но теряюсь в толкованиях какой

заводной апельсин @ 19.05.2018 16:24

rock-retiree (Z) @ 18.05.2018 19:08

мне вот это понравилось
https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/minenergo-...
ленка может стать кормилицей

интересно, а кто в курсе кроме как денег из дочек в виде дивов сетке есть откуда взять?

bayad @ 22.05.2018 13:43

заводной апельсин @ 19.05.2018 16:24

интересно, а кто в курсе кроме как денег из дочек в виде дивов сетке есть откуда взять?

Займы можно брать в дочках, оказывать дочкам платные услуги.

НоZичек @ 22.05.2018 22:28  (сообщение удалено)

Михаил_екб @ 23.05.2018 15:14

В чем секрет префов Ленэнерго

Привилегированные бумаги Ленэнерго торгуются на историческом максимуме относительно обыкновенных акций. Разрыв в ценах достиг 109 руб. Какова причина такой нехарактерной для российского рынка разницы в цене «префов» и «обычки»?

Цена привилегированной акции Ленэнерго на Московской бирже на 22 мая 2017 г. составляет 115 руб. Обыкновенная бумага торгуется по 5,6 руб., ниже цены обыкновенной акции в 20 раз! Аномальный положительный спрэд между разными типами бумаг держится уже несколько лет. По мере улучшения финансовых показателей компании, спрэд продолжает увеличиваться.

«Префы» Ленэнерго в последние годы стали очень популярным инструментом среди частных инвесторов, так как показывают высокую дивидендную доходность и уверенно растут в рамках восходящего тренда. При этом общая капитализация привилегированных бумаг составляет всего 10 млрд руб.
http://funkyimg.com/i/2GFb4.png
Дивидендная политика

Причина кроется в дивидендной политике, точнее в ее деталях, а также в соотношении количества привилегированных и обыкновенных акций.

Для начала взглянем на историю дивидендных выплат Ленэнерго. Дивиденды на «префы», как правило, выше выплат по обыкновенным акциям, платятся чаще. За 2017 г. выплаты на привилегированную бумагу будут в 100 раз выше.
http://funkyimg.com/i/2GFca.png
Дело в том, что в уставе компании прописана норма: направлять на выплату по привилегированным акциям 10% от чистой прибыли (ЧП) по РСБУ. Единственным условием для этого является наличие чистой прибыли по итогам финансового периода.

Количество привилегированных бумаг на 22 мая составляет 93 264 311 шт. или 1,1% от всех выпущенных акций. Количество обыкновенных бумаг – 8 523 785 320 шт.

Тогда, даже если бы вся остальная прибыль (90% от ЧП) направлялась на выплаты по обыкновенным акциям, все равно 1,1% бумаг получал бы 10% всей прибыли, т.е. примерно в 10 раз больше обычно практикуемого разделения, когда выплачиваются одинаковые дивиденды из расчета на любой тип акций. Таким образом, распределение прибыли среди акционеров Ленэнерго неравномерно, с сильным перекосом в сторону привилегированных акций.

Как же так получилось

Такие перекосы в распределение прибыли не были изначально запланированы. Неравное положение инвесторов стало результатом перманентного размытия доли держателей обыкновенных акций в результате нескольких допэмиссий. При этом устав компании с прописанным правилом распределения дивидендов не менялся. Видимо, об этом просто забыли или же просто постоянно откладывали, так как необходимо было бы согласовывать решение по изменению устава с держателями «префов» и тратить деньги на выкуп бумаг у несогласных.

Допэмиссии обыкновенных акций проводились пять раз. Последнее размытие было в 2015 г. В целом количество обыкновенных акций увеличилось с 2 519 852 – обыкновенных акций2 519 852 – обыкновенных акций2 519 852 – обыкновенных акций2 519 852 шт. до 8 523 785 320, то есть в сотни раз.

Допэмиссия «префов» была лишь однажды. В 1995 г. было дополнительно выпущено 130 896 000 шт. Но позже, в ходе реорганизации «Ленэнерго» было выкуплено 38 063 689 шт. у несогласных с решением правления. Позже эти бумаги были погашены. В результате количество составило нынешние 93 264 311 привилегированных акции против изначальных 432 000.

Расчет дивидендов на обыкновенные акции

Исходя из приведенной выше таблицы видно, что в годы выплат по «префам» держатели обыкновенных акций порой вообще не получали дивидендов. Дело в том, что условий их получения на обыкновенные акции несколько больше:

- наличие чистой прибыли по итогам финансового периода без учета переоценки финансовых вложений;

- соотношение долг / EBITDA (на конец периода) < 3. При невыполнении данного критерия приоритетом перед выплатой дивидендов является погашение долга;

- расчет дивидендов на обыкновенную акцию делается исходя из обязательных отчислений в резервный и иные фонды (ОтчРФ), инвестпрограммы (ПР) и наличия убытков прошлых лет(ПУ). Итого дивиденды на «обычку» = ЧП – Дивиденды на «префы» -ОтчРФ-ПР-ПУ.
http://funkyimg.com/i/2GFbX.png
Динамика прибыли

В 2016 г. компания вышла в прибыль и сразу же заплатила рекордные дивиденды, заработав около 7,6 млрд руб. При этом планируемые результаты (9,5 млрд руб.) достигнуты так и не были. Прогноз на 2017 г. был также понижен с изначально озвученных 18 млрд руб. до примерно 9 млрд руб. В итоге за прошлый год удалось заработать 12,56 млрд руб., что и обеспечило 13,4 руб. дивидендов на «преф».

Но еще более интересным может оказаться 2018 г. Менеджмент планирует заработать около 16 млрд руб. А это уже в районе 17 руб. дивидендов на привилегированную бумагу. Ниже приведен график финансовых результатов Ленэнерго по РСБУ.

Резюме

Таким образом, феномен многократного превышения стоимости привилегированных акций над ценой обыкновенных кроется в довольно большой разнице дивидендных выплат. Это произошло из-за нескольких допэмиссий обыкновенных акций. При этом устав по части дивидендной политики изменен не был.

Кроме того, условием выплаты дивидендов на привилегированную акцию является только наличие чистой прибыли, а расчет производится до вычетов на инвестпрограмму, покрытие ранее понесенных убытков и отчисления в различные фонды. Но такая дивидендная политика для Российского рынка является крайне редким исключением.

При условии роста прибыли компании (в соответствии с прогнозами) и отсутствия размытия доли именно привилегированных акций, этот инструмент и дальше может быть одной из самых привлекательных дивидендных историй на рынке.

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/v-ch...