Саратовский нефтеперерабатывающий завод (KRKN, СарНПЗ)

Итоги 2020: ожидаемо слабый результат

Саратовский НПЗ раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2020 год.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/saratovskij_npz/itogi_20...

Выручка компании снизилась на 21,3%, составив 11,7 млрд руб. Компания пока не раскрыла операционные показатели, однако можно предположить, что основной причиной падения доходов стало существенное снижение цены процессинга.

Расходы компании сократились только на 12,3% до 8 млрд руб. Завод не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Как следствие, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат.

Отметим также, что на протяжении последних лет наблюдается постоянный рост дебиторской задолженности, сопоставимый в абсолютном выражении с размером нераспределенной прибыли. По итогам отчетного периода дебиторская задолженность Саратовского НПЗ продолжила свой рост, перевалив за отметку 23,0 млрд руб. Почти вся она приходится на связанные стороны (структуры материнской компании Роснефть), являясь для них способом безвозмездного фондирования.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на 35,9%, составив 2,8 млрд руб.

По итогам внесения фактических данных мы пересмотрели прогнозы финансовых показателей завода в сторону уменьшения в текущем году, одновременно увеличив их на будущие годы по причине использования в модели более сглаженной линейки стоимости процессинга. В результате потенциальная доходность акций компании увеличилась.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/saratovskij_npz/itogi_20...

В настоящий момент акции Саратовского НПЗ торгуются с P/BV 2021 около 0,4 не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________
Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

https://www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ash...

РСБУ 1.753 млрд

Отличный 1 квартал. 700 руб. див уже заработали.

Самое главное чтобы эти 700 рубликов так и не остались))))

Не останутся, очень похоже на 2019 год, тогда 1 квартал тоже был очень хорош, а по итогам года ЧП была 4,4 за счет чего цена ушла на 20 тыс. за акцию. Так что буду держать, и надеяться на гэп, чтобы подкупить еще. Но гэпы в СНПЗ обычно выкупают моментом

"Гардарика инвестментс лтд"(с) произвела оценку текущих цен СарНПЗпр и подтверждает рейтинг "стронг бай".
(не является инвестиционной рекомендацией)

Парням и девчатам с САРАТИКом - привет!

(Мы еще взглянем на обстановку с высоты 20.000+)

Вот если бы ещё было сказано, что "В настоящий момент акции Саратовского НПЗ торгуются с P/BV 2021 около 0,4 и входят в число наших приоритетных базовых активов во втором эшелоне", то цены бы высказыванию не было.

Синюков - доброго!

Пока ты в армии служил, я уже ИнвестКонтору возглавил)
Ты все правильно говоришь... - и где тебя этому научили только?
(может в армии)

Я+Петя и Ваня. Мы пока про P/BV (что это?) не очень...

Но - Компания=Преспективная!

Даже по знакомству тебя взять не могу.

В армии о таком говорить не принято - там субординация и выслуга лет.

УРА!

Где Василий Синюков - там мешок дивов!(с) Гардарика.

Анализ со смартлаба (внутри ссылки есть графики)

https://smart-lab.ru/blog/692081.php

Саратовский НПЗ: когда откроется сундук?

23 апреля 2021, 16:21
Александр Шадрин

Вышли данные за 1 квартал 2021 г. по СНПЗ.

Согласно отчетности за 3 мес. 2021 г. и информации по объемам процессинга (1500 тыс. тонн), ключевой показатель компании – средняя стоимость процессинга составила – 2718 руб. за 1 тонну.

Последние 2 года (2019-2020 гг.) цена процессинга незначительно корректировалась в течении года, так и в этом году ожидаю, что средняя цена процессинга снизится и составит 2550 руб./тонна(кстати, в 2018 г. эта цена не снижалась и была ровно на одном уровне – 2000 руб. за тонну), что составит 0,98 от цены из сделки с заинтересованностью на 2021 год. Сейчас он равен 1,05.

Важным моментом является объем переработки. Напомню, что этот год является ремонтным. Если исходить из того, что во 2 и 3 кварталах 2021 г. объем переработки будет на «доковидных» уровнях, то по итогу года общий объем переработки составит 5600 тыс. тонн.

Закладывая в модель упрощенные ожидания по цене процессинга – в зависимости от «ремонтного» и «не ремонтного» годов – тариф 2300/2600 за тонну с корректировкой на небольшой рост, конечно, при продолжении положительных тенденций в части цен на нефть, получается следующий прогноз на будущий период.

После «проблемного» 2020 года стоит ожидать возврат к дивидендам на уровень 1800-1900 руб. на преф в дальнейшие года. От текущих цен – это ДД около 11-12%, что хорошо.

Стоить еще добавить, если от текущей цены префов отнять ближайшие дивиденды за 2021 год (которые еще официально не объявлены) – 1133 руб., то ДД будет еще выше на 1 п.п.

Не знаю, насколько оправдан уровень дивидендной доходности в 12-13% для такой бумаги, если учесть, что это будет не разовый дивиденд. А если посмотреть на эти две выплаты вместе – этим летом и за 2021 в 2022, то выходит ДД 18%. Неплохая доходность за год.

При появлении первых признаков дивидендов около 1800 руб. – рынок переоценит привилегированные акции Саратовского НПЗ к 20-22 тыс. руб. за акцию.

Конечно, как всегда охлаждающим фактором является дебиторская задолженность, она продолжает свой рост (главным образом это задолженность основного акционера – Роснефть).

Если бы это был долг, а не дебиторская задолженность, то СНПЗ мог бы получать процентами дополнительно около 1,1-1,2 млрд руб. прибыли в год, а это +20-25% к обычной прибыли завода. Всё во власти Роснефти.

Получается акции сейчас котируются на бирже (14-16 тыс. руб. за акцию) дешевле не только стоимости чистых активов (35,4 тыс. руб. на акцию), но дебиторской задолженности, которая сейчас равна 24,8 тыс. руб. на акцию, долгов у завода нет. Вот такой сундук – покупаешь за 16 тыс. руб. – выплачиваешь себе дивидендами 25 тыс. руб. (только надо чтобы Роснефть оплатила полученные услуги), и у тебя еще НПЗ с мощностью 7 млн тонн в год остается без долгов. Супер!

Возможно, сделка M&A помогла бы раскрыть реальную стоимость, как обычки, так и префов (у Роснефти большая доля и в префах, и если она будет продавать завод, то продаст всё).

Роснефть недавно обменяла часть активов с ННК Эдуарда Худайнатова. Независимая нефтегазовая компания (ННК) экс-главы «Роснефти» Эдуарда Худайнатова получила от «Роснефти» ряд крупных добычных активов, в том числе — «Варьеганнефтегаз» и Нижневартовское нефтегазодобывающее предприятие. Их передача предусмотрена договоренностью, в рамках которой «Роснефть» получила от ННК Пайяхское месторождение. В результате добыча ННК увеличиться в шесть раз, превысив 12 млн тонн нефти в год. Возможно, Саратовский НПЗ, как переработчик был бы интересен ННК.

Это пока из области предположений. СНПЗ хотели давно продать, потом отказались от этой мысли. Но если был бы покупатель, то думается продали. А это шанс для миноров!

Кстати, можно посмотреть, как меняются мои прогнозы дивидендов по СНПЗ-преф.

Ранее по компании:

— февраль 2020 г.: Саратовский НПЗ: как прогнозировать цену процессинга

— июнь 2020 г.: Саратовский НПЗ: всё пропало или нет?

— июль 2020 г.: Саратовский НПЗ: просто крепкая дивидендная бумага

— октябрь 2020 г.: Саратовский НПЗ, 3 квартал 2020 г.: еще один ровный отчет

Выводы: Бумаги СНПЗ это словно квазиоблигация с ДД 8-12% плюс бесплатный лотерейный билет получить +200%, как получили миноры Варьёганнефтегаза в январе 2021 г.

Проснулся Саратов

Всем привет! Почему растем?

Растем потому что растем))

Фееричный рост и не менее фееричный слив )

Та не... Рост и слив были год назад
Даже интересно, смогут ли когда-нибудь продать в безубыток те, кто там брал по хаям!

выше будет ...

Если экстраполировать цену бенза и теоретически допустить привязку его цены к цене процессинга, то наверное смогут.
И не надо забывать про дебиторку.
Интересно до каких уродливых размеров она может дорасти если Роснефть будет выдаивать НПЗ.
Если потом приспичит продать НПЗ, до РН должна вернёть НПЗ всю дебиторку. А это будет астрономическая сумма.

В перемены с дебиторкой вериться слабо, т.к. это дойная корова господина "Это Всё Наши Деньги". И вот так вот взять и отдать столько и сразу... Он же спать не сможет, а может быть еще даже и кушать. А процессинг вряд ли будет расти заметно быстрее инфляции, если не сменится ценовая политика в рознице и не прекратиться систематическая девальвация рубля. Как по мне, единственный реальный вариант это если захотят подкормить нужных людей, которым создадут условия для сбора бумаг не задорого (т.е. начнут долго и системно глумиться над минорами). А уже дальше облагодетельствуют. Только жить в эту пору чудесную... (C)