Вялая динамика на фоне ограниченной волатильности

Рынки

Большинство европейских и российских индексов в пятницу не изменилось, а американских бенчмарков — выросло по итогам очередной очень спокойной сессии, торговля шла в ценовых каналах. В лидеры роста вышел Russell 2000 (+1%). S&P 500 прибавил 0,2%, обновив максимум. Акции роста превзошли акции стоимости.

Казначейские облигации выросли, хотя динамика доходности госбумаг на неделе носила неоднозначный характер; доходность 10-летних облигаций почти изменилась за неделю, опустившись ниже 1,3%. Доллар ослаб к евро и иене. Золото подорожало на 1,5%. Фьючерсы на биткоин выросли на 4,5%. Нефть марки WTI подешевела на 0,9%, хотя по итогам недели незначительно подорожала.

Инвесторы довольно спокойно восприняли серию новостей о сроках сворачивания программы скупки облигаций ФРС. Третий по величине порт Китая остается закрытым уже шестой день подряд. Участники рынка по-прежнему игнорируют риски, связанные с превышением потолка госдолга в США. Последние данные по ИПЦ в США, похоже, соответствуют мнению управляющих ФРС, считающих, что инфляция будет носить временный характер, хотя сбои в цепочках поставок и стоимость сырья все еще рассматриваются как препятствия для роста продаж и маржи во втором полугодии.

Индекс настроений потребителей от Мичиганского университета упал до минимума с 2011 г., опустившись ниже пандемического минимума. Уверенность малого бизнеса в августе упала до минимума с марта, лишь 39% владельцев компаний ожидают улучшения экономических условий в США в течение следующего года по сравнению с половиной в июле и двумя третями в марте, согласно опросу более 560 малых предприятий, проведенному Vistage Worldwide для The Wall Street Journal.

Большинство экономистов прогнозирует, что о сворачивании программы скупки гособлигаций будет объявлено в сентябре, хотя сам процесс, как ожидается, начнется не ранее 2022 г. СМИ пишут о том, что умеренные демократы в палате представителей продолжают добиваться от спикера Нэнси Пелоси выставления на голосование законопроекта о вложениях в инфраструктуру.

Число подписчиков сервиса Disney+ превзошло прогнозы аналитиков, убытки в сегменте стримингового сервиса, медиа и рекламы оказались меньше, чем ожидалось, аналитики положительно оценили возвращение к прибыльности бизнеса компании по управлению парками развлечений.

В фокусе сегодня:

• Русагро: финансовые результаты по МСФО за 2К21

Индекс Мосбиржи в пятницу снизился на 0,41%, до 3873 п., РТС повысился на 0,05%, до 1666 п.

Рубль укрепился к доллару до 73,36 руб. и к евро — до 86,48 руб.

Лидерами роста стали Мечел (ап +5,4%), Мечел (ао +2,13%), О'кей (+2,08%), Распадская (+1,73%), Полиметалл (+1,52%).

В число аутсайдеров вошли Ozon (-3,49%), Русал (-2,63%), Алроса (-1,88%), Лукойл (-1,38%), Роснефть (-1,25%).

Цена на Brent утром в понедельник снижается на 1,35%, до $69,64/барр.

Золото дешевеет на 0,37%, до $1773/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 2,85 п. п., до 1,26%.

Японский Nikkei снижается на 1,73%, китайский Shanghai повышается на 0,19%.

DXY повышается на 0,06%, S&P 500 futures — на 0,16%.

Новости

СТС будет показывать оригинальные сериалы видеосервиса Кинопоиск, который принадлежит Яндексу. Сумма сделки не раскрывается. Сейчас наблюдается тренд создания онлайн-кинотеатрами собственного контента: фильмов, сериалов, программ с более низкой себестоимостью. продажа прав партнёрам позволяет платформам компенсировать часть затрат на производство, а каналы получают отрекламированный контент.

По итогам 1П21 кинотеатр занял второе место среди всех онлайн-кинотеатров России, освоив 16% рынка.

Новость нейтрально позитивна для бумаг Яндекса.

Алроса представила сильные финансовые результаты по МСФО — выше консенсус-прогноза Интерфакса

• Выручка увеличилась на 3% к/к (в девять раз г/г), до 93,5 млрд руб. (+2,2% vs консенсус-прогноз)
• EBITDA выросла на 36% к/к (в 389 раз г/г), до 45,5 млрд руб. (+2,9% vs консенсус-прогноз)
• Чистая прибыль выросла на 26% к/к (в 115 раз г/г), до 30,2 млрд руб.
• FCF за 2К21 увеличился на 12 млрд руб. против 52,7 млрд руб. в 1К21 и −30,2 млрд руб. в 2К21, показатель по итогам 1П21 составил 64,7 млрд руб.

Топ-менеджмент заявил, что рынок конечного потребления остается оптимистичным и наблюдается более быстрое, чем предполагали ранее, восстановление рынка, а предложение алмазов сохраняется на уровне на 20% ниже допандемических значений при низкой вероятности

восстановления производства в среднесрочной перспективе.

Ожидается, что благоприятная рыночная конъюнктура на рынке алмазов должна сохранится. Сильные результаты за 2К21 и низкий уровень долга — показатель чистый долг/EBITDA на конец 2К21 составил −0,2 — на наш взгляд, должны позволит компании направить 100% FCF на дивиденды по итогам 1П21. Дивиденды за период могут составит 8,8 руб. на акцию, что соответствует дивдоходности на уровне 6,5%. Рекомендация наблюдательного совета по выплатам дивидендов за 1П21 будет объявлена до конца августа и утверждена на общем собрании акционеров в сентябре.

Газпром Выручка за 1П21 по РСБУ: +46%, до 2,754 трлн руб., валовая прибыль увеличилась в 2,2 раза, до 1,405 млрд руб., компания получила 718 млрд руб. (vs 254 млрд руб. в 1П20) чистой прибыли сообщил Интерфакс, что является максимальным показателем за историю. Отчетность РСБУ косвенно подтверждает положительный тренд. Запуск Северного потока-2 во 2П21 может создать дополнительный положительный фон для бумаги.

Проверки в ретейле

ФАС России проводит внеплановые выездные проверки в отношении Х5, Ленты, Магнита на предмет антиконкурентного сговора, последствием которого может являться рост и поддержание цен. В случае наличия нарушения запретов, установленных законом о защите конкуренции, будет возбуждено дело о нарушении антимонопольного законодательства. Компаниям может грозить оборотный штраф до 15% от годовой выручки. Данная новость может создать краткосрочно негативный фон в бумагах ретейлеров, однако мы не видим предпосылок для долгосрочных негативных последствий.

Что происходит в других отраслях? Активность антимонопольной службы наблюдается на протяжении всего 2021 г. Ранее ФАС проводила проверки в Теле2 (Ростелекоме), металлургической отрасли, однако, несмотря на давление, к значительным последствиям данные действия не приводили.

Фиксация цен и социальная ответственность ретейлеров В конце 2020 г. было принято постановление, согласно которому в ряде регионов правительство имеет возможность установки предельных розничных цен на социально значимые продовольственные товары первой необходимости в случае, если в течение 60 дней подряд они росли на 10% и более с исключением сезонного фактора. Срок ограничений — не более 90 дней. В то же время правительство уделяло особое внимание росту цен в период пандемии, ретейлеры в свою очередь проявляли инициативу и продавали социальные корзины с товарами первой необходимости без или с минимальной наценкой. Вдобавок Магнит в рамках сделки по поглощению Дикси возьмет обязательство продавать социально значимые товары без наценки в течение года. Действия бизнеса напрямую сигнализируют о желании поддержать уровень цен на доступном для населения уровне.

Снижение инфляции, что дальше? Согласно данным Росстата, инфляция в июле замедлилась до 0,31% с 0,69% в июне, 0,74% в мае. За январь-июль 2021 г. цены выросли на 4,51% (за январь-июль 2020 г. рост цен был ниже — 2,99%, в том числе в июле прошло года — 0,35%). Значимый вклад в замедление инфляции в июле 2021 г. внесло сезонное удешевление плодоовощной продукции — на 6,9% (в июле 2020 г. стоимость плодоовощной продукции снизилась в цене всего на 2,5%). Продовольственные товары в июле 2021 г. подешевели на 0,5% (в июле 2020 г. — лишь на 0,07%), в том числе продовольственные товары без плодоовощной продукции подорожали на 0,43% (на 0,27%). В годовом выражении цены на продовольственные товары выросли в июле на 7,43% (рост замедлился с 7,9% в июне). Летний сезон подходит к концу, что может привести к возвращению цен к росту, однако увеличение традиционно будет заложено в большей части со стороны поставщиков товара.

Мы считаем опасения относительно правомерности деятельности ретейлеров преждевременными.

Русал представил финансовую отчетность по МСФО за 1П21 — результаты на уровне консенсус-прогноза Интерфакса

• Выручка увеличилась на 18% п/п (+36% г/г), до $5,45 млрд (+0,3% vs консенсус-прогноз)
• Скорректированная EBITDA выросла в два раза п/п и в шесть раз г/г. до $1,32 млрд (+0,5% vs консенсус-прогноз)
• Скорректированная чистая прибыль выросла в шесть раз п/п, до $679 млн против убытка в $63 млн за 1П20
• Чистый долг компании на конец периода снизился до $4,1 млрд с $5,56 млрд в 1П20 благодаря полученным дивидендам Норникеля и участию в программе обратного выкупа акций компании. До конца 2022 г. Русалу предстоит погасить около $2 млрд.

СД компании принял решение не выплачивать дивиденды по итогам 1П21. Решение топ-менеджмент Русала объяснил тем, что средства, которые компания получила от участия в Норникеле, предназначены для инвестпрограммы и погашения части долга.