Нас постоянно пугают обвалами фондовых и валютных рынков. Когда я пришел на фонду в 1995 году меня уже пугали обвалом доллара, а месяц назад Михаил Федоров меня «порадовал» тем, что доллар сложиться в два раза к зиме. Почему пугают понятно – обвал порождает эмоции, а в этом мире продаются только эмоции.
Теперь посмотрим на реальность развивающихся и развитых рынков. Вчера бразильский индекс Bovespa снизился на 2,5%. Меня это снижение не пугает – «быки» без боя не сдадутся. Индикатор TRIX перешел в зону покупки еще 09.05.13, на индикаторе MFI-33 есть «бычье» расхождение (незначительное). Самое главное, что майский минимум 54327 пока не пробит вниз. Понижательный четырехмесячный тренд, начало которому было положено в начале года, преодолен наверх в начале года. Если события на развитых рынках будут развиваться по негативному сценарию, то индекс Bovespa протестирует сверху ранее пробитый понижательный тренд и, оттолкнувшись от отметки 53450, вновь продолжит рост или дальнейшая его динамика будет боковой. Применительно ко вчерашнему закрытию это означает снижение на 2,2%.
Кто ждет краха и немедленно – пускай ждет дальше, но пока крахом не пахнет. Американские СМИ бояться того что «бебибумеры» окончательно отвернуться от акций и постоянно убаюкивают население тем что рынок дешевый, а экономика выздоравливает.
Совершенно очевидно, что коррекции американского рынка будут выкупаться, и коррекции развивающихся рынков также будут выкупаться (последние с меньшим энтузиазмом). Разговоры о крахе американского рынка идут давно, но пока мы не видим даже минимальной коррекции индекса S&P-500 к отметке 1590 пунктов. Выступая вчера на канале CNBC, генеральный директор международной инвестиционной компании BlackRock Ларри Финк заявил, о том, что доходы корпораций в значительной степени отстают от недавнего ралли на фондовом рынке. По его мнению, на американских биржах в течение еще 5 – 6 лет остается возможность ежегодного роста индексов от 8% до 10%. В скобочках скажем, что не важно будет ли индекс Dow Jones Industrial Average в 2019 году на отметке 28 000 пунктов – важно, что американским инвесторам постоянно вбивают в голову мысли, что акции стоят дешево, поэтому в ближайшие месяцы инвесторы будут с радостью выкупать снижения.
Что делать с фондовым рынком? Надо ждать! В июне будем формировать портфель на второе полугодие по более низким ценам. С финансовой точки зрения акции нуждаются в дисконте. Показатели компаний ухудшились. Большой «апсайд» есть только в акциях электроэнергетики и металлургии, но они неликвидны. В ликвидных акциях ситуация хуже. Deutsche Bank снизил рекомендацию по «Газпрому» до 135 рублей. Это "негативнейший" сигнал. Таких низких оценок мы пока не видели. Если бы котировки акций снизились процентов на 5%, то можно было присмотреться к «Норильскому Никелю», «Сургутнефтегазу», «Газпром нефти», «Татнефти», а среди менее ликвидных «ЭНЕЛ ОГК-5». А сейчас нет смысла покупать. Надо дождаться коррекции на развитых рыноках, а затем покупать. Кстати, обратите внимание на наличие медвежьих расхождений на графиках американских биржевых индексов.
Обыкновенные акции «Сбербанка» на этой неделе сначала выросли, а затем упали. В начале недели была закрыта конвертация этих акций в расписки — не было арбитражеров и не было спекулянтов-продавцов в Лондоне, поэтому рост частично носил нерыночный характер. До конца года я ожидаю боковую динамику в диапазоне 86 – 114 рубля. Когда появится ясность с экономическими прогнозами на следующий год, можно ждать повышения до 114 рублей, а пока - середина диапазона.
USD/RUB C рублем все понятно - ожидаю ослабление рубля до конца года. На это указывает то, что отечественная экономика может столкнуться с риском существенного замедления деловой активности (Минэкономразвития РФ в конце апреля ухудшило прогноз роста ВВП на 2013 год до 2,4% с 3,6%), смягчение монетарной политики в России дело ближайших месяцев. Как правило, летом в пользу стабильности рубля играет сезонный фактор, поэтому в июне мы не ждем его существенного ослабления, но дальше только держись! Декабрь: 33-34
Эксперты «Ренессанс Капитала» предсказывают, что в течение ближайших 10 лет Россия может превратиться в «новую Грецию». Речь идет о том, что страна будет расти очень слабо (не более 2% в год), что уже сейчас подтверждается резким падением темпов, рецессией в экономике, и активно наращивать государственный долг, занимая все больше и больше за рубежом. Этот тупик в компании называют «ловушкой среднего дохода», когда страна активно растет, но затем лишается своего основного преимущества – низких издержек.
Такого рода предсказания имеют право на жизнь и даже полезны, потому что заставляют «не почивать на лаврах». Но с другой стороны, сравнивать Россию с Грецией огромная натяжка. Для того чтобы России нарастить соизмеримый внешний долг надо как минимум пятнадцать лет подряд проводить волюнтаристскую экономическую политику, что сейчас представить сложно. Кроме того, ВВП Греции падает пять лет подряд – у нас в стране ситуация иная. Что касается дорогой рабочей силы, то можно парировать тем, что в Норвегии она еще дороже. Дело не в дорогой рабочей силе, а в эффективности использования ресурсов. Не будет дешевой рабочей силы в стране, где в 90-е годы была демографическая яма.
Да и пугать замедлением ВВП не надо. Недавно в блоге я написал, что экономический рост имеет три основные составляющие: инвестиции, конечное потребление и чистый экспорт. Есть еще четвертая составляющая: изменение запасов, но ее можно не учитывать. Если брать такую составную роста как инвестиции, то они могут быть эффективными или они могут быть такими как проекты... к саммиту АТЭС, отдача от которых будет минимальна. Не надо пугать низкими темпами ВВП - дело не в темпах экономического роста, а в его качестве. Ничего страшного не произойдет, если рост ВВП снизится до 1,5%, но экономические инвестиции будут при этом качественными, а если начать поднимать рост ВВП за счет бездумного стимулирования потребления и надуть его неэффективными проектами, то и рост в 5% не порадует.
Главным позитивом ноября стали выборы президента США на которых победил Барак Обама. Мы ожидаем притока в фонды в результате повышения политической стабильности. Для компаний на Уолл-Стрит очень важна реализация программ Обамы по поддержки экономики и продолжение работы недавно принятого третьего по счету количественного смягчения QE3. Уверенность фондов и инвесторов в поддержке рынков со стороны правительства будет являться необходимым фактором развития восходящей тенденции на графиках индексов. Победа Обамы и активность инвесторов может вызвать рост, переходящий в традиционное новогоднее ралли. При росте американского рынка акций, российский рынок будет показывать больший рост в пунктах, из-за своей временной недооцененности и отставания от рынка США в целом.
В ноябре, после выборов президента США, по-прежнему останется неопределенность со сменой руководства Китая. В случае негативного поворота событий в этом регионе азиатские рынки отреагирую снижением, что поставит под удар российский рынок тоже. Вместе с тем, российский рынок является по-прежнему недооцененным, и уверенности на рынках по результатам выборов в США может оказаться достаточно для нивелирования риска со стороны азиатских рынков. В программе Обамы предусмотрено экономическое сотрудничество с Китаем, что может поддержать рынок Поднебесной.
В предвыборный период правительство Обамы хорошо проявило себя в разработке программы по ликвидации последствий урагана «Сэнди». Ураган «Сэнди» по оценкам экономистов причинил экономике США ущерб до 50 миллиардов долларов. Пострадали автомобили и имущество граждан, товары и автомобили предприятий, электрические сети. В меньшей степени пострадали здания и сооружения. Несмотря на многомиллиардный ущерб, у экономики США очень высокая способность к восстановлению. Восстановление после урагана предлагает дополнительные возможности для компаний автомобильной промышленности, коммунального хозяйства и других отраслей. Кризис бензина после урагана указал на недостаточность запасов Нью-Йорка. Нефтеперерабатывающие заводы смогли быстро заполнить образовавшийся дефицит, и если правительство примет решение по увеличению запасов, это поддержит нефтяные котировки на мировом рынке. Вместе с тем дополнительные вложения потребуют от правительства денег, которые будут взяты в долг, что увеличит долг США или напечатаны, что может ускорить инфляцию и а будущем привести к повышению ставки. Скорее всего, текущие расходы по ликвидации последствий урагана не приведут к серьезным экономическим последствиям.
Ожидаем открытия с повышением. Движение рынка наверх не выглядит доделанным – индекс ММВБ должен достичь предыдущего локального максимума 1527пунктов, а по хорошему протестировать понижательный апрельский тренд на 1550. Пока движение наверх выглядит незавершенным. Локальные коррекции внутри дня затрагивают только маржинальные акции: «Сбербанк», «Роснефть», «Газпром». В этом время, например акции «Акрона» или «Сургутнефтегаза» прив. могут не шелохнуться. Во втором эшелоне есть покупки: "Э.ОН Россия" (экс-ОГК-4), “Акрон» и пока они не закончатся масштабного обвала можно не ждать. Особый спрос сейчас в бумагах с высокими дивидендами. Если «быки» захотят, то они спокойно передвинут котировки «Татнефти» прив. до 100 рублей, а акций «Сургутнефтегаза» прив. до 20-22. В последних акциях есть техническое сопротивление 18, но справедливая цена намного выше – в районе 24, поэтому долго это сопротивление не продержится. Сейчас крупные игроки выбирают объемы и стараются не разогнать раньше времени котировки наверх.
Исходя из логики развития событий, в ближайшие дни может быть движение вниз на 1,5%-3%, с резким разворотом наверх. Аналитики ИК «Витус» пишут, что «достижение уровня 1900-2000 пунктов по индексу ММВБ до конца марта вполне реально» , поскольку я работал в АКБ «Витас» (почти «Витус»), то хочу поддержать коллег в их оптимизме. Насчет 2000 пунктов ничего не скажу, скажу про инфляционное давление, которое толкает рынки наверх. Много участников рынка заранее (на опережение коррекции), продали акции и теперь сидят на мешках с деньгами. Если индекс ММВБ преодолеет 1527 пунктов, то они будут пытаться сесть на уходящий поезд и рынок получит новый импульс для движения наверх.
Резюмируем комментарий. Поскольку индекс DJIA практически выполнил движение наверх с пробитием уровня 12500 и ростом до 12800, а индекс фондовой волатильности VIX ("барометр страха") по-прежнему находится на низких значениях, то велика вероятность снижения на американском рынке (после того как станут известны итоги заседания ФРС). Следовательно, краткосрочный портфель лучше держать в деньгах – периодически возникают внутридневные игровые моменты. Что касается долгосрочных портфелей, то основания для продажи акций не видно. Пока медведей не нахлобучим – вниз не пойдем.
Ожидаем открытия рынка с понижением 0,4%. Вчера было довольно оптимистичное закрытие из-за резкого укрепления рубля к бивалютной корзине. Кроме того, многим трейдерам показалось, что валютной паре Eur/Usd удастся закрепиться выше отметки 1,3. Этого не произошло.
Вчерашний позитив будет нивелирован новостью о том, что ипотечным агентствам Fannie Mae и Freddie Mac, которые с 2008 года находятся под контролем правительства, требуется дополнительное финансирование на сумму 100 миллиардов долларов. Переговоры Афин с частными кредиторами идут не совсем гладко. Канцлер ФРГ Ангела Меркель уверена в успехе, но частные кредиторы не хотят прощать Греции значительную часть ее долгов. Существующие греческие облигации будут обменены на новые и сейчас камнем преткновения стал размер купона. Частные кредиторы предлагают купон 4%, Греция заявляет, что сможет платить более 3,5%. На вчерашней встрече министров финансов государств Евросоюза в Брюсселе, министры поддержали позицию правительства Греции, заявив о том, что если компромисса в переговорах не будет достигнуто, возможно принудительное списание части долга. Если дело дойдет до принудительного списания, то это будет серьезный удар по финансовым рынкам.
До того как наступит определенность по переговорам Афин с частными кредиторами, а также станут известны итоги заседания комитета по открытым рынкам США 24-25 января, наш рынок будет находиться в боковом диапазоне. Сегодня до обеда будем играть на повышение в акциях «Сбербанка» об. поэтому выкупим утреннюю просадку. Во второй половине дня будем играть на понижение в нефтяных акциях, но в конце дня закроем все позиции.
Результаты сегодняшних торгов в США будут зависеть от сегодняшней речи Президента США в Конгрессе. Финансовые вопросы будут одними из главных- после того как Барак Обама перенес представление бюджета на 2013 год с 06 на 13 февраля , республиканцы его обвинили в «финансовой безответственности» Митч Дэниелс, губернатор Индианы, выступит с ответной речью по телевидению. Оба эти выступления могут качнуть рынок США в у или иную строну. Первая цель роста 1315 по индексу S&P-500 выполнена, но для выполнения второй 1325 нужен свежий позитив.
По итогам пятничных торгов индекс ММВБ снизился на 0,88%. Близиться февраль - традиционно тяжелый месяц для рынка. Предстоят серьезные события, по накалу похожие на боевые действия, поэтому сейчас важно досрочно не демобилизоваться. Сосуды с негативом (Греция, Португалия) могут разгерметизироваться в любой момент.
Американский индекс S&P-500 в понедельник вырос на 0,067% (рост третью неделю подряд), но при этом индекс фондовой волатильности VIX («барометр страха») опустился ниже ключевой отметки 20. На ум приходит пословица: «Покупать надо, когда VIX вверху, когда он внизу, надо продавать!». После пробития наверх отметки S&P-500 на американский рынок пришла эйфория, но она затронула исключительно акции с большой капитализацией. Если ФРС США на этой неделе не даст сигналов о запуске третьего QE (эксперты считают, что его объем может достигнуть 1 трлн долл), то американский рынок начнет падать.
С середины декабря прошлого года мы призывали «выкупать» снижения рынка, но сейчас стоит понаблюдать за ним со стороны. Отскок наверх по паре евро/доллар закончен – на уровнях 1,3 и 1,31 находятся сильные сопротивления. Инвесторы не могут договориться с Грецией об обмене облигаций. Настораживает и то, что курс валютной пары Canadian Dollar US Dollar (CADUSD) вплотную подошел к понижательному тренду, сформированному в августе прошлого года и теперь можно ждать снижения.
Политическая напряженность перед выборами 4 марта будет нарастать. Сегодня на сессии ПАСЕ планируется выступление, с оценкой прошедших выборов в Госдуму, главы миссии по наблюдению за выборами в России Тини Кокса. После чего возможно чрезвычайное обсуждение на тему: "Россия между двумя выборами". Новость, о которой сообщила газета КоммерсантЪ (со ссылкой на собственные источники), о снятии с президентской гонки Дмитрия Мезенцева и Григория Явлинского (по итогам проверки подписных листов) способна усилить накал напряженности на сессии ПАСЕ.
Индекс РТС в пятницу не смог преодолеть понижательный тренд, сформированный в сентябре прошлого года. Индекс ММВБ не смог закрепиться выше 1500 пунктов. Судя по характеру движений – коротких позиций на рынке мало: топливо для дальнего роста отсутствует. Ожидаем нейтральное открытие и исходим из парадигмы, что на этой неделе рынки покажут боковое движение.
Вчера индекс ММВБ закрылся с повышением 0,8%. На этой неделе индекс ММВБ «отштамповал» четыре дня роста подряд. Мы постоянно говорим, что внутри дня надо играть «от покупок» или находится «вне рынка». Сегодня парадигма меняется: играем «от продаж», хотя открытие рынка будет в позитивной зоне.
« Быки» слабы: нет темпа. Если сравнивать индекс ММВБ с бразильским фондовым индексом Bovespa, то это сравнение будет не в пользу первого.Если Индекс ММВБ хочет догнать индекс Bovespa, то он должен быть на уровне 1650 пунктов, а не 1505,75. Тем, кто работает на спотовым рынке, сегодня нет никакого смысла покупать акции. Рост американских индексов без коррекции продолжается уже месяц. Важная статистика по продажам домов на вторичном рынке США за декабрь выйдет после закрытия нашей сессии. Это статистика вполне может запустить механизм коррекции на американском рынке и в понедельник наш рынок откроется в отрицательной зоне.
В США NYSE ARCA OIL & GAS INDEX закрылся с повышением 0,21%, на нашем рынке я жду повышение с открытия 0,1%-0,2%. Котировки на биржах АТР растут. Пара Eur/Usd сегодня или, в крайнем случае, в понедельник будет корректироваться вниз от зоны сопротивления 1,3-1.31 и это негативно для нашего рынка. Индекс FUTSEE-100 вчера закрылся на уровне 5741,15, а на отметке 5750 народится сильный уровень сопротивления.
Фьючерс на индекс РТС мартовской поставки (RIH-2) выглядит не очень бодро. Максимум вчерашнего дня был на уровне 150745, при этом в районе 151000 находится понижательный тренд. Упрямые ослики наверняка пошли бы на амбразуру сопротивления 151000 с мыслью об уровне 158000, но мы люди, а не ослики. Мы видим, что объемы торгов на фьючерсе в четверг уменьшились и это сильно смущает. Клочья от шерсти «медведей не летят» –«быки» слабы. Будем ждать развития событий - ближайшая техническая поддержка находится на уровне 147000.
По итогам вчерашних торгов индекс РТС прибавил в весе 0,32% (1493,08). По сравнению с декабрем ставки на денежном рынке упали в полтора раза (до 4,2% по однодневным кредитам). Курс пары EUR/USD пробил наверх понижательный тренд, что это позитивно для нашего рынка. После того как на днях министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии заявил о том, что надеется держать цену на нефть в районе 100 долларов за баррель (такая цена не наносит ущерба экономике), инвесторы перестали бояться резкого снижения нефтяных цен. Спрос на нефтяные акции повысился. Несколько дней назад состоялся визит премьера КНР по странам Персидского залива (Саудовская Аравия, ОАЭ и Катар) у многих инвесторов сложилось впечатление, что китайские инвестиции в нефтедобычу этих стран увеличат предложение нефти на рынке, но оказывается не все так просто.
Рынок сейчас чисто бычий – негатив выкупается. Мы на зависть всем буржуям индекс РТС надуем! Ожидаем открытия с повышением. «Медведям» следует немедленно заняться эвакуацией с тонущего судна, потому что котировки акций «Газпрома» пробили понижательный тренд и двигаются на 190, акции «ВТБ» также пробили аналогичный тренд и движутся в район 0,07. Индекс ММВБ сегодня откроется выше значимого уровня 1500 – есть простор для роста в район прохождения понижательного тренда сформированного в апреле прошлого года 1540-1550 пунктов.
Можно и не заниматься эвакуацией, но тогда «мишек» порвут на 13 полосок звездно-полосатого флага США. В Америке сейчас все позитивно. Американский индекс S&P-500 на вчерашних торгах преодолел отметку 1305 (закрывшись по 1308,04), а это сигнал на закрытие коротких позиций. Ждем ростом этого индекса до 1325. В ноябре прошлого года спрос инвесторов на гособлигации США со стороны зарубежных инвесторов увеличился в пять раз по сравнению с октябрем. Американский индекс DJIA пробил отметку 12500 и теперь движется на 12800.
Холодный душ, который должен был пролиться на рынки после понижения аналитиками S&P рейтингов 9 странам еврозоны, оказался теплой водичкой. Стратегические «шорты», открытые по 1500 по индексу ММВБ прибыли уже не приносят. Думаю, наши «мишки» и эвакуацию проведут и лицо сохранят. Как капитан одного затонувшего судна лицо сохранил: "Я не собирался бежать, а помогал пассажирам спускать шлюпку, но спусковой механизм, однако, вышел из строя, и я неожиданно очутился в шлюпке вместе с пассажирами".
Вчерашние торги на нашем рынке начались на позитивной ноте, но затем до конца торгов рынок «охлаждался». Такие движения характерны для бычьего рынка. Встряхивание «лонга» и засаживание биржевой толпы в «короткие» позиции (чтобы было топливо для роста). На рынке появились «лонги», а значит, появились и проливы.
Существенно вырос индекс перспектив конъюнктуры в Германии, были опубликованы данные по ВВП Китая за последний квартал 2011 года. Экономика страны выросла в годовом исчислении на 8,9% в последние три месяца 2011 года (лучше ожиданий). Краткосрочные аукционы Испании и Греции прошли позитивно и показали снижение процентных ставок (после того как агентство S&P в пятницу снизило рейтинг Испании, сильный аукцион вдохнул в инвесторов уверенность).
При открытии рынка ожидаю его незначительное снижение (до 0,3%). Вчера индекс ММВБ не смог преодолеть зону сопротивления 1480-1500 пунктов - позиция «вне рынка» остается актуальной. Февраль непростой месяц для фондового рынка, поэтому сейчас крупные игроки будут «тянуть» котировки наверх, что бы в конце января раздать акции всем желающим. Традиционные индикаторы состояния мировой экономики весьма противоречивы. Индекс фрахта судов Baltic Dry находится на очень низких значениях. Отчасти виноват сезонный фактор. Зато цены на медь растут уже восемь дней и вплотную подошли к максимумам ноября прошлого года. Вчера медные цены прибавили более чем 2% . Учитывая, что этот металл используется и в трансформаторах и в автомобилях и водопроводных трубах, можно сделать вывод. что с реальной экономикой не все так плохо. Кстати, интересный сюжет выложен на сайте dw-world.de. Пилот авиакомпании Lufthansa Cargo говорит, что по тому насколько загружен его самолет он судит о состоянии экономики в различных частях мира. В Америку самолеты этой авиакомпании сейчас летают с максимальной загрузкой.
Вчерашняя отчетность Citigroup показала резкое падение доходов и прибыли за четвертый квартал, поэтому акции Citigroup упали более чем на 8%. Акции Bank of America снизились на 1.97%, JP Morgan Chase на 2,81%, Morgan Stanley на 2,29%. Ожидаем, что на нашем рынке акции «Сбербанка» об. будут чувствовать себя неуверенно. А вот акции нефтегазового сектора США показали динамику «лучше рынка» – отраслевой индекс от AMEX закрылся с повышением 1,3% и на нашем рынке нефтегазовые акции будут чувствовать себя уверенно. Краткосрочная динамика курса валютной пары Eur/Usd сменилась на повышательную, поэтому «медведям» не удается пробить уровень поддержки $110,5 на графике нефти марки Brent.
Сейчас для рынка важны любые новости из Греции. Получат ли Афины очередной пакет финансовой помощи? На этой неделе представители «тройки» начали анализ мер, которые предпринимает греческое правительство, чтобы предотвратить дефолт.
1 комментарий
