МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_...

Выручка компании сократилась на 2,0% до 34,7 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии упали на 3,8%, составив 27,5 млрд руб. на фоне сокращения полезного отпуска (-4,5%) и скромной динамики среднего расчетного тарифа.

Отметим, что компания повысила прочие операционные доходы на 12,7% до 393,1 млн руб. по причине отражения больших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам.

Операционные расходы компании остались на прежнем уровне, составив 33,8 млрд руб. на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (9,5 млрд руб., +4,5%), а также амортизационных отчислений (3,6 млрд руб., +4,6%). Расходы на приобретение электроэнергии на покрытие потерь сократились на 2,6%, составив 3,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 34,1% до 1,26 млрд руб.

Чистые финансовые расходы снизились на 19,0% на фоне снижения стоимости обслуживания долга.

Отметим увеличение эффективной ставки по налогу на прибыль с 23,7% до 40,9%. В результате чистая прибыль МРСК Северо-Запада сократилась на 60,0% до 300 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год на фоне более высоких амортизационных отчислений. В итоге потенциальная доходность акции МРСК Северо-Запада незначительно сократилась.

Ближайшими событиями, которые определят инвестиционную привлекательность акций компании, станут новости об ожидаемой корпоративной реорганизации в рамках холдинга «Российские сети» и об изменениях в дивидендной политике в сетевых компаниях.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_...

Акции компании торгуются с P/E 2020 5.6 и P/BV 2020 около 0,25 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Компания QIWI plc раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 9 месяцев 2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/qiwi_plc/itogi_9_mes_202...

Совокупная выручка компании выросла на 12,8% до 29,7 млрд руб. Напомним, что компания раскрывает финансовые показатели в разрезе сегментов, предоставляя информацию о скорректированной выручке (за вычетом себестоимости)

Львиную долю доходов компании приносит сегмент Payment Services, в рамках которого компания предоставляет клиентам как виртуальные платежные решения через QIWI Кошелек, так и физические – через терминалы. Объем платежей, осуществленных через инфраструктуру QIWI, в отчетном периоде составил 1 152,6 млрд руб., увеличившись на 5,9%. Рост выручки сегмента до 16,8 млрд руб. (+8,7%) в основном был обусловлен ростом объема денежных переводов и электронной коммерции, частично компенсированных небольшим снижением средней доходности выручки. Скорректированная чистая прибыль этого сегмента прибавила 5%, составив 9,9 млрд руб. Данный сегмент остается источником заработка компании, с помощью которого она стремится развивать прочие сегменты.

В рамках сегмента Consumer Financial Services компания развивала карту рассрочки «Совесть». Однако в июне текущего года компания продала этот проект Совкомбанку примерно за 6,4 млрд руб. и намерена теперь сконцентрироваться на платежном бизнесе. Результаты сегмента отражают, то, что компания заработала с картой рассрочки «Совесть» в этом году до продажи. Доходы выросли на 22,6% до 1,1 млрд руб., а скорректированный убыток сократился почти на половину до 793 млн руб. на фоне внедрения дополнительных услуг, а также увеличения кредитного портфеля.

Убыток по сегменту Rocketbank снизился еще большими темпами до 781 млн руб. на фоне сворачивания бизнеса сегмента. Напомним, что после провала переговоров по продаже банка компания приняла решение закрыть его до конца года.

Сегмент Corporate and Other показал увеличение выручки на 29,8% до 1,3 млрд руб., что во многом стало следствием роста факторинговой выручки более чем в три раза до 487 млн руб. на фоне расширения портфеля банковских гарантий, а также увеличения количества факторинговых сделок.

Среди прочих моментов отчетности отметим наличие прибыли от деятельности ассоциированных предприятий (495 млн руб.), а также отрицательные курсовые разницы в размере 105 млн руб.

В итоге скорректированная чистая прибыль компании выросла на 41,3% до 7,8 млрд руб. Чистая прибыль компании увеличилась на 54,3%, составив 6,4 млрд руб. благодаря наличию ряда единовременных эффектов в отчетном периоде.

Среди неприятных моментов отметим снижение числа активных Qiwi кошельков, а также возможные законодательные ограничения, направленные на цифровые кошельки (по видам, по максимальному объему платежей и трансграничным операциям). Компания пока не может оценить влияние обсуждаемых законодательных инициатив на результаты в 2021 г

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых результатов компании на текущий год, в связи с рисками снижения объемов деятельности. Следствием этого стало снижение потенциальной доходности акций компании. QIWI по-прежнему ориентируется на выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли: очередной квартальный дивиденд составит $0,34 на акцию.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/qiwi_plc/itogi_9_mes_202...

Расписки QIWI обращаются с P/E 2020 около 9 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews