Есть такая гипотеза: после февраля 2022 разность между импортной ценой нефти для ЕС и для Китая должна вырасти. А именно - Европа должна платить больше.

Логика следующая. Россия поставляет нефть в Китай со скидкой, следовательно импортная цена для Китая (по всем поставщикам) снижается. В то же время на фоне отказа от российской нефти другие поставщики в Европу могли повысить свою цену: нефть покупать все равно надо, альтернатив стало меньше. (далее все графики построены по данным таможенной статистики Китая и Евростата)

Таможенные данные (китайская таможня и евростат) показывают, что ничего такого нет. Импортная цена нефти для ЕС и Китая как была более или менее одинаковой, так и осталась: в январе 2021 — феврале 2022 цена для ЕС была выше цены для Китая в среднем на 1,8%, в марте 2022 — феврале 2023 среднее отклонение составило 0%.

Итого имеем: российская нефть поставляется в Китай со скидкой, но, не смотря на это, Европа все равно платит наравне с Китаем😕

Спасибо за чтение и удачи в инвестициях.

Мой телеграм: https://t.me/kpd_investments

Chen, Rogoff and Rossi (2008) (https://www.nber.org/papers/w13901) утверждают, что на динамика валютных курсов (австралийский, канадский и новозеландский доллары, южноафриканский рэнд и чилийский песо) хорошо объясняет будущие движения биржевых товаров (на 1 квартал вперед). А вот способность биржевых товаров объяснять динамику валютных курсов, напротив, весьма невелика.

По словам авторов, валютные курсы являются "strongly forward looking" - инвесторы предвосхищают будущие изменения цен товаров и заранее вкладываются в валюту (или номинированные в этой валюте активы), которая от этого выиграет.

Авторы для каждой страны создают индекс товаров. Веса в этом индексе повторяют структуру экспорта конкретной страны. Однако я не буду так заморачиваться, а просто проверю способность канадского доллара предсказывать цену брента на 1 квартал вперед (Канада - крупный экспортер нефти).

Обозначения следующие:

D(LOG(BRENT)) - разность логарифмов цен. По сути, почти темп прироста цены нефти марки brent за квартал t:

D(LOG(CAD)) - темп прироста валютного курса (USD/CAD).

(-1) - первый лаг, или прошлый квартал.

Наблюдения с 1988 года по первый квартал 2023.

Результаты моей модели (использовал Eviews) на прикрепленной картинке.

Удивительно, но прошлая динамика канадского доллара действительно предсказывает будущий темп прироста цены на нефть. Причем с нужным знаком - если канадский доллар ослабевает, то в следующем квартале цена нефти, при прочих равных, снизится.

Что еще удивило - прогнозная сила модели увеличивается, если вместо темпов прироста валютного курса за один квартал взять сумму темпов прироста за 3 предыдущих квартала (как раз этот вариант модели в прикрепленной картинке).

Однако объясняющая способность модели весьма невелика - скорректированный R^2 составляет 0,169. Но для финансовых данных большего ждать не приходиться.

Модель (не зная о недавнем решении опек+) предсказывает, что в конце 2-го квартала этого года brent будет стоить 73,39. Если из модели убрать канадский доллар, то прогноз по нефти 81,63. Посмотрим, как оно будет :)

Также сделал модель для валютного курса — нефть оказалась не значимой. Это согласуется с выводами авторов — прошлая динамика валютного курса помогает предсказывать нефть, а прошлая динамика нефти валютный курс предсказывать не помогает.

Спасибо за чтение и удачи в инвестициях.

Мой телеграм

Александр Новак заявил, что в 2022 году по сранвению с 2021 экспорт нефти в Индию вырос в 22 раза, а в Китай на 8%.

Попробуем подтвердить слова зампреда. Сегодня займемся Китаем. Для этого обратимся к китайской таможне. Согласно таможенным данным, экспорт нефти составил:

- В 2021 году примерно 581, 37 млн баррелей, а в 2022 году 629,61 млн баррелей. Рост 8,3%. По Китаю Новак не соврал :)

Для наглядности вывел экспорт за каждый месяц на график.

Традиционно наши государственные деятели не говорят о ценах. Но мы коротко отметим: Китай платил дорого :)

В динамике цен интересно рассмотреть период "до сво". В это время импортная цена, рассчитанная по данным таможенной статистики, очень близка к Urals. А как мы знаем, раньше котировка Urals, во-первых, была CIF, а во-вторых, в Роттердаме происходило очень много сделок с российской нефтью (сейчас Urals - это FOB, то есть, цена в российском порту). Если мы хотим с высокой точностью прикинуть цену Urals, рассчитанную по "до свошным" правилам, то можем смело ориентироваться на таможенные данные.

Что касается Индии, то здесь все несколько сложнее. В данных индийской таможенной статистики нам нужна строчка Petrolium Crude. Информация по Petrolium Crude появляется на сайте индийской таможни только с марта 2022 :) До марта 2023 доступны данные только по строчке PETROLEUM OILS AND OILS OBTAINED FROM BITUMINOUS MINERALS CRUDE. Это не совсем то, что нужно.

На помощь приходят данные Vortexa: агентство сообщает, что в декабре 2021 года Индия импортировала 36,2 тыс. б / сутки. По данным Индийской таможни, за март-декабрь 2022 года выходит около 667 тыс. б/ в сутки или в 18,4 раз больше, по сравнению с данными от Vortexa. В целом, сходится с тем, что говорит Новак. Точнее не определить из-за отсутствия данных.

По ценам ситуация как в Китае: Индия платит дорого.

Спасибо за чтение и удачи в инвестициях.

Мой телеграм: https://t.me/kpd_investments