Последние записи в блогах

Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции ГМКНорНик, РусГидро и фьючерсы ED-06.11, GMKR-06.11, LKOH-06.11. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции ЛУКОЙЛ, Сургнфгз и фьючерсы Eu-06.11, GOLD-06.11, GMKR-06.11, ROSN-06.11, VTBR-06.11. Торги акциями СевСт-ао, Сбербанк, Роснефть, ВТБ, ГАЗПРОМ, ФСК ЕЭС и фьючерсами Si-06.11, RTS-06.11, GAZR-06.11, SBRF-06.11 запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов.

Сегодня будет четыре прогноза российского рынка. На мой взгляд, они неплохо дополняют друг друга в плане информации и позволяют составить определенный консенсус мнений. Читая мой прогноз российского рынка следует учитывать, что он является продолжением вью рынка.

ПРОГНОЗ ОТ МЕХАНИЗАТОРА С САЙТА RUSSIAN-TRADER.RU

В среду Штаты активно восстанавливались, уже сделана половина пути до трендового сопротивления, которое сейчас в районе S&P 1335. Наш рынок, начав с низкой стартовой позиции, тоже радовал динамикой. После нашего закрытия Штаты изменились незначительно, нефть продолжила рост, поэтому возможен небольшой гэп вверх. Штатам еще есть куда восстанавливаться, однако с приближением к сопротивлению тренда темпы роста могут замедлиться, а провокации со стороны медведей усилиться. Дневной диапазон четверга обещает быть невысоким, поэтому более вероятен сценарий боковика на рынках. В 16:30 выходит много статистики в Штатах: ВВП, Число первичных заявок на пособие по безработице, Индекс цен расходов на личное потребление.

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Тяга вверх на российском рынке вчера оказался достаточно сильной. Утренний гэп вниз был быстро откуплен и российский рынок закрылся практически на максимумах дня.

Эта тенденция должна сегодня продолжиться, поскольку вероятность тестирования нисходящего тренда по индексу S&P500 велика. Скорее всего, уже сегодня российский рынок может выйти в район 1640 пунктов по индексу ММВБ. Думаю, что на следующей неделе последует отскок еще выше – в район 1670-1680 пунктов. Если случится шортокрыл, то 1670-1680 пунктов мы увидим и на этой неделе.

1650-1660 пунктов во всяком случае кажутся мне почти гарантированными.

Пока трудно сказать, что последует затем. Это будет зависеть от двух факторов: 1. USD 2. US Treasuries. Если цены на UST продолжат расти, доходность закрепится ниже 200-дневной скользящей средней, то движение рискованных активов вверх, в том числе и российского рынка может на этом иссякнуть.

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Амеры проявили недюжинную бычью смекалку, отскочив вчера вне сессии к 1313, а после своего открытия к 1324.5 (правда к закрытию их вернули к 1316, а сегодня утром они 1321). Это выше позавчерашнего хая, что какбэ намекает, что они типа не хотят больше падать к 1300. Если быки действительно такие сильные, то стоять на месте нельзя, и тогда сегодня они должны выходить к 1331. Вниз же к 1310 тоже очень вероятно, но там уже сформирована поддержка. Поэтому вряд ли сегодня ниже 1310, при таком фсипе наш рынок можно покупать, и вряд ли выше 1331 (там наш рынок можно шортить), выше 1335 пока амеров не видно.

Азия зеленая (япы под +1.5%), брент 115, то есть +5 баксов за те два дня, которые мы тоже отскакиваем.

Наши вчера выкупили утренний гэп вниз, вышли в плюс, немного откатились и снова пошли вверх, дошли под +1% по мамбе, откатились к нулям и снова к закрытию поднялись на хаи дня, закрывшись у 1615. Это хороший бычий подъем, скоординированный с внешним фоном, кэш полез в лонги. Поэтому думается наш рынок стал сильнее, и на 1310 по амерам не отдаст 1600, а при 1330 уже окажется в районе 1640-45. А других ориентиров нет, заглядывать что будет в пятницу - пока рано. По амерам пока что среднесрочно непонятно, а наши в целом могут попытаться сыграть +100 пунктов по мамбе от показанных майских лоев, благо конец месяца.

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Вчера фондовые индексы США выросли, прервав серию своего 3-дневного снижения. Участники торгов проигнорировали апрельскую статистику, показавшую падение объема заказов на товары длительного пользования на 3,6% (максимальные темпы снижения за полгода). Когда рынок растет на плохих новостях, мы часто получаем очередной разворот тренда на восходящий. Из-за повышения стоимости природных ресурсов вчера лидерами роста стали акции сырьевого сектора. Чуть слабее выглядели позиции сектора телекоммуникаций и пищевых компаний.

Попытки сменить настроения наблюдаются сейчас и на валютном рынке, где пара EUR/USDпробует выйти за границы падающего тренда, начавшегося в первых числах мая. Пробой уровня 1,42 будет означать продолжение роста евро по отношению к доллару как минимум до отметки 1,4330. Новости о том, что запасы бензина сократились 2,04 млн. барр. и достигли минимальных уровней с апреля 2009 года, подняли за сутки котировки нефти марки Brent более чем на 2% до уровня $115/барр. Способствуют подъему цен на рынке энергоресурсов последние прогнозы аналитиков из Goldman Sachs и Morgan Stanley, которые накануне повысили на $20 свои оценки стоимости «черного золота». Большинство азиатско-тихоокеанских фондовых бирж в четверг растут: MSCIAsia +1,3%.

Открытие торгов на российских биржах в четверг мы ожидаем увидеть с гэпом вверх в пределах полпроцента. Подъем цен на нефть, рост американского рынка акций и чисто технические факторы повышают вероятность движения индекса ММВБ к ближайшему диапазону сопротивления на 1630-40 пунктов. На дворе конец мая и инвесторам пора задумываться над тем, с какими настроениями им встречать начало лета. В прошлом году наши индексы закончили падение 25 мая, после чего началась фаза роста до 21 июня. Поэтому у нас есть шанс, что бумаги, купленные вчера днем, покажут более основательный рост, чем просто техническая коррекция. Акции нефтяных компаний сегодня будут лидировать в росте вслед за повышением цены на нефть. Этот сильный фактор может также поднять интерес к бумагам банков и металлургов.

Компании Лукойл и МТС сегодня опубликуют свои финансовые отчеты по US GAAP за I квартал 2011 года. Сегодня в 13-20 следим за выступлением президента ЕЦБ Ж.-К. Трише. В 16-30 ждем статистику из США по числу обращений за пособием по безработице (прогноз: снижение на 2 тыс. до 407 тыс.), а также уточненные данные по ВВП США за I квартал (прогноз: повышение темпов роста ВВП до 2,2%, против 1,8% по предварительной оценке).

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 26 мая 2011 года.

Плохая статистика по заказам на на товары длительного пользования не омрачила вчерашний ход торгов. Хотя, возможно, она и стала причиной снижения доллара и роста рискованных активов, поскольку показала, что американская экономика еще очень далека от восстановления.

Утром продолжают расти евро и рискованные валюты на заявлениях Клауса Реглинга, главы фонда механизма европейской финансовой стабильности (EFSF) о том, что Китай подтвердил свое намерение активно участвовать в предстоящих аукционах.

Вчера был первое позитивное закрытие S&P500 за четыре последние сессии. Притом утром во время европейской сессии американским фьючерсом был протестирован значимый уровень – 1300 пунктов, а затем рынок прошел за день почти 25 пунктов снизу вверх. Этот бросок может рассматриваться как сигнал о серьезном отскоке или развороте. Даже если это отскок, то сегодня –завтра он должен продолжиться; ожидаю тестирование нисходящей линии тренда, которая сейчас проходит примерно на 1334 по фьючу и есть некоторые шансы на ее пробитие.

В то же время ситуация вовсе не так однозначна, если проанализировать американские казначейские облигации. Посмотрим на 5-летние UST. Вчерашний аукцион оказался самым сильным за последние несколько лет. Соотношение выставленных заявок к акцептованным составило 3,2, в то время как среднее за последние 12 аукционов составляло 2,79. Доходность 5-летних UST вчера закрылась на 1,766%, что точно соответствует 200-дневной скользящей средней. Спрос зарубежных инвесторов был высок.

Важность вчерашнего аукциона в том, что он указывает на возможное продолжение роста цен на облигации. Хотя до этого бывали случаи, когда два подряд аукциона показывали совершенно разные результаты.

Если облигации будут расти, то они будут препятствовать дальнейшему росту рискованных активов.

С Грецией сохраняется неопределенность, и это тоже не способствует активным покупкам. Тем не менее тестирование нисходящего тренда, который располагается на 1% выше текущего уровня по фьючерсу S&P500, сегодня-завтра мне кажется очень вероятным.

Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции ЛУКОЙЛ и фьючерсы RTS-06.11, LKOH-06.11, VTBR-06.11 по 8507. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции Сургнфгз и фьючерсы Eu-06.11, GOLD-06.11, LKOH-06.11, ROSN-06.11, VTBR-06.11. Торги акциями СевСт-ао, Сбербанк, Роснефть, ГМКНорНик, ВТБ, ГАЗПРОМ, ФСК ЕЭС, РусГидро и фьючерсами Si-06.11, GAZR-06.11, ED-06.11, GMKR-06.11, SBRF-06.11 запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов.

Член совета управляющих ЕЦБ и глава ЦБ Франции Кристиан Нуайе рассуждает о возможном дефолте и реструктуризации греческого долга. Один из основных спонсоров PIIGS занимает очень жесткую позицию, приравнивая даже «мягкую реструктуризацию» к дефолту. Проще навешать на Грецию новых долгов...

ECB’s Noyer Rejects Greek Restructuring as ‘Horror:’ Transcript

Если мы реструктурируем греческий долг, то это будет означать дефолт Греции. А каковы будут последствия дефолта?

“If we restructure Greek debt, that means Greece defaults.”

“And what are the consequences of a default? The banks with the most Greek bonds are Greek banks. The Greek banks themselves will be badly damaged. When the banking system is stricken, what do you have to do to prevent the financing of the economy from collapsing? You have to recapitalize the banks. Who will recapitalize the Greek banking system? The Greek state.”

“That means the Greek state will gain nothing. It will invest in the banking sector everything that it has gained in the restructuring.”

“Next there are the Greek insurers and pension funds” who will be hurt. “That means it will weigh on the Greek population’s savings, which could cause a drop in consumer spending and Greek growth will take a hit. This counters the Greek recovery.”

“Then, what else is there in terms of Greek creditors? There’s the European public sector, European governments and the central banks. This is directly tapping the European taxpayer.”

“If we make European states pay, the mechanism of European financing will stop immediately. The states will not continue putting their taxpayers’ money on the line when their loans have just been cleaned out, when they’re taking losses on the money they’re lending. So that’s the end of support from other European states.”

“And for the central banks, what happens? Greek debt will become debt that is no longer worth anything. It’s no longer debt that can be considered as sufficiently safe for operations in the Euro System. That means by definition that to restructure is to become ineligible as collateral. If it’s ineligible, then it means a large part of what the Greek banks bring as collateral for refinancing can no longer be used. That means the Greek banking system can no longer be financed.”

“The next day what happens? Greece needs to find investors because the Greek state won’t move from deficit to surplus overnight. As long as it doesn’t have a primary surplus, the Greek state needs to borrow. International investors, that small group that remains, have just been restructured. It’s not the next day they’ll come back with financing.”

“The Euro System won’t refinance. The European states won’t finance. The IMF won’t go there alone. No one will finance the Greek state in coming years. That means the meltdown of the Greek economy. This is a horror story. That’s why we’re against a restructuring.”

По поводу изменения графика выплаты долга: увеличение сроков погашения вызовет большие юридические сложности. Есть большие шансы, что это будет равносильно дефолту.

On rescheduling of debt:

“The lengthening of maturities brings very difficult legal questions. There’s a strong chance it will be the equivalent of a default.”

По поводу продаж активов и бюджетной строгости

On austerity, asset sales:

“There is another possibility, which is to apply the program. To reduce the stock of debt, the only solution is ambitious privatization. There is no other solution.”

“When we’re in a monetary union and you need to restore your competitiveness, it is necessary to have the equivalent of an internal devaluation. Cut production costs. There is no other solution.”

“The budget adjustment that is being asked for -- they’re difficult measures but they’re doable. The IMF has been doing these programs for years. It knows what is doable.”

“Restructuring is not a solution, it’s a horror story. You have to make decisions that are in the interest of the country and its citizens. The best option is the program.”

“Time isn’t a way of lightening the program. A bit more time may be necessary. The program might be longer. The measures are necessary in any case. It’s the same effort over more time.”

“We won’t convince other European countries or the IMF to provide support unless there is a strict application of the program.”

По поводу отказа принимать греческий долг в качестве обеспечения

On the ECB refusing Greek debt as collateral:

“What is the fundamental principle that we have to observe? We must, in monetary policy operations, refinancing, take sufficient guarantees. All the central banks of the world do this. You need good-quality collateral. You set the bar at a certain level. We took a simple rule. You need single-A debt as a minimum.”

“During the crisis, given pressure on assets, we accepted temporarily to reduce our minimum level of collateral to BBB. Then the sovereign-debt crisis arrived, the Greek crisis, ratings cuts for Greece.”

“We decided at that moment that when there is a European Union-IMF program that we support, we considered” the assets “were the equivalent of BBB. If the program is no longer respected, if a country is found off track, immediately our assumption of BBB disappears. If it goes out of the EU program, the collateral is ineligible.”

“If the debt is restructured, you can’t say it’s debt of good quality. We need collateral of very good quality. It’s a simple application of reasoning. Ipso-facto, the collateral can no longer be accepted.”

“Don’t think for a minute that we’re against restructuring because French and German banks have Greek bonds. The problem is for Greece itself.”

Последняя фраза, как блестящий пример лицемерия , заслуживает перевода.

Не думайте ни минуту, что мы против, потому что французские и немецкие банки владеют греческими облигациями. Проблема в Греции самой.

Ссылки по теме:

Что случится, когда Греция объявит дефолт

Сегодня будет четыре прогноза российского рынка (Александр Потавин вернулся). Аналитика Александра Потавина мне нравится, поскольку отличается значительно большим пониманием рынка по сравнению со многими его коллегами - официальными аналитиками. Читая мой прогноз российского рынка следует учитывать, что он является продолжением вью рынка.

ПРОГНОЗ ОТ МЕХАНИЗАТОРА С САЙТА RUSSIAN-TRADER.RU

Начавшееся было днем во вторник восстановление S&P быстро закончилось, с вечера пошли новые продажи, продолжающиеся до самого утра. Глубина падения, набранная за два дня, уже хорошо соответствует предыдущим минимумам майского нисходящего тренда, а стало быть дно где-то рядом. Тем не менее, локальная динамика пока вниз, минимум в Штатах возможно будут еще искать в течение дня, а к вечеру уже можно ждать попытки разворота наверх. Поскольку основное падение Штатов случилось уже после нашего закрытия, мы откроемся гэпом вниз полпроцента-процент, что создаст дополнительно хороший задел для вечернего роста. Статистика в Штатах: 16:30 Заказы на товары длительного пользования, 18:30 Запасы сырой нефти и бензина, 21:45 Отчет Минфина по валютному рынку.

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Российский фондовый рынок вчера совершил достаточно хороший отскок, выдал бычью свечу и закрыл гэп на 1600 пунктах, что в общем-то тоже является определенным бычьим сигналом. Но поскольку американский фьюч вчера после нашего закрытия развернулся вниз и торгуется сейчас ниже примерно на 0,5% ( и на минимумах последних полутора месяцев), то сегодня, наверно, мы увидим, на открытии гэп в пределах -0,5 -0,7% с дальнейшей неопределенной тенденцией, которая будет зависеть от внутридневного поведения американского фьюча. Но учитывая вчерашнюю торговлю определенная тяга вверх будет присутствовать.

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Амеры вне сессии постоянно прокалывали 1320, но возвращались ниже, после своего открытия не смогли пройти 1322, и отвалились уже как следует, сегодня утром фсип в диапазоне 1302-1305 (напомним, что мы ждали вчера фсип на 1301). До поддержек на 1290-93 еще падать, но с открытия амеры могут вернуться к 1313, а дальше будет неясно. Неустойчивая ситуация, или уже локально перелили, и пойдет возврат, или усугубят снижение (с целями 1275-80), текущие уровни для анализа непригодны. По идее выкупиться будет менее логично.

Азия минусует под -0.7%, немного, но они и не отскакивали вчера как мы.

А наши вчера отскочили. Отскоки Отскокиевичи решили сразу взять быков за...пусть будут рога, и медведей за...пусть будут хвосты, и повели всех стадом наверх, причем без нормальных объемов, и без нормальных откатов - опять на рынке налицо сговор. Прибавили +2% по фишкам , и даже больше по ГП и РН (ГП почти достал 196, а сбероб почти 94 - как и ожидалось вчера утром), а Мамбу смогли закрыть на +1.64% (с хаем дня на 1603). Это еще не кэш входил, это просто был этакий флэшмоб, типа как мы кукловодить умеем. Скорее всего откупали "правильные шорты" - то есть восстанавливали лонги, сданные на 100 пунктов по мамбе выше. Сегодня поэтому получаем приличный гэп вниз, от -1% и ниже, а вот дальше интересная ситуация. Неважно что при 1311 по амерам мы были 1570-1580, сегодня мы можем быть выше даже при амерах у 1300. Как вчера мы писали, кэш согласно рыночной логики должен входить в лонги на противоходе к падению амеров, возможно так и произойдет сегодня, так что думаю что высока вероятность выкупить половину гэпа или даже весь гэп полностью, до плюса.

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Во вторник торги на фондовых биржах США завершились в красной зоне. Уже два дня заокеанские индексы никак не могут отойти от минимальных месячных отметок. Неоднозначные статданные при отсутствии явных идей на покупку заставляют инвесторов занять выжидательные позиции на рынке акций. Вчерашний отчет ФРБ Ричмонда в мае показал падение индекса деловой активности в производственном секторе региона до -6 пунктов против +10 в апреле. На этом фоне сектор промышленных компаний в структуре индекса S&P-500 показал во вторник максимальное снижение среди остальных составляющих. Повышения прогноза по стоимости нефти банками Morgan Stanley и Goldman Sachs укрепили вчера позиции компаний нефтяного сектора (XOI +1,34%). Акции банков неактивно снижались в виду опасений инвесторов в части перспектив дальнейшего роста бизнеса этого сектора.

Попытки пары EUR/USDпойти выше уровня 1,4130 не увенчались успехом, что сохраняет вероятность возврата котировок к уровню 1,3990 в ближайшее время. Цены на нефть марки Brentпоказывают высокую волатильность в попытках преодолеть рубеж $112,5/барр. Согласно последним данным API запасы нефти в США на прошлой неделе сократились на 0,86 млн. барр., а вот запасы бензина поднялись на 2,4 млн. барр. Сегодняшние торги на азиатских биржах проходят в красной зоне: MSCIAsia -0,78%.

В среду российские биржевые индексы начнут торги снижением в пределах полпроцента. Однако сильное закрытие нашего рынка акций накануне вполне может спровоцировать утром непродолжительную игру наверх. Но в целом, на часовом графике индекса ММВБ отчетливо видно движение в нисходящем тренде с периодическими волнами коррекций, где отметка 1605 пунктов является ближайшим уровнем сопротивления. Подешеветь сегодня могут акции нефтедобытчиков и металлургических компаний. Несмотря на снижение фьючерсов на американские индексы (S&P -0,87%), сегодня мы не ждем сильного движения на юг в наших биржевых индикаторах.

Аэрофлот сегодня опубликует отчетность по МСФО за 2010 год. Компания Дикси покажет финансовые результаты за I квартал 2011 год. Сегодня в 12-30 выходит индекс деловой активности в секторе услуг Великобритании. В 16-30 ждем публикации индекса заказов на товары длительного пользования в США за апрель. В 18-30 выходит отчет по запасам нефти и нефтепродуктов в Америке.

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 25 мая 2011 года.

Сегодня утром американский фьючерс уже приближается к 1300 пунктам, и с большой вероятностью сегодня-завтра на негативном новостном фоне, связанным с Грецией, пробьет уровень 1300 пунктов и сходит в район 1292-1295.

Вчерашний день начинался позитивно для акций и commodities, всю европейскую сессию и в начале американской они росли. Но на второй час торговли весь рост внезапно потух, что, возможно, было связано с итогами POMO-аукциона, которые предопределили итоги будущего аукциона двухлетних UST (вчера сроки погашения проводимых аукциона POMO и аукциона Казначейства совпадали). US Treasuries, которые падали первую половину американской сессии, после объявления итогов аукциона по двухлетним UST развернулись и стали расти.

Много неясности вокруг Греции. Одни чиновники говорят о реструктуризации, другие о ее невозможности. Три крупнейших рейтинговых агентства занимают жесткую позицию: они предупредили, что любая попытка облегчить греческие обязательства по отношению к держателям их облигаций будет рассматриваться как дефолт («кредитное событие»), что повлечет за собой дальнейшее снижение рейтингов не только Греции, но и Португалии, Ирландии, и дисквалифицирует греческие бонды.

Таким образом, фактически не остается другого выхода, как формирование второго пакета финансовой поддержки

Премьер Греции заявил, что МВФ осуществит очередной платеж только в том случае, если ЕС подтвердит фондирование Греции на 2012 год, одна из стран, Норвегия, уже отказалась осуществить свой платеж.

Внутри самой Греции нарастают противоречия между политическими партиями, главная оппозиционная партия заявила о несогласии с действиями правительства, но это не играет, насколько я понимаю существенной роли, т.к. у правящей партии квалифицированное большинство.

Странно, но в последнее время что-то очень много стало разговоров о дефолте Греции, хотя такой исход в силу катастрофических последствий представляется совершенно невозможным.

Идет третий раунд переговоров по бюджету под руководством вице-президента США Джо Байдена. Но по мнению многих известных политиков и экономистов они не приведут к результату.

Дэвид Стокман, являвшийся директором по бюджету в республиканской администрации президента Рейгана, считает, что дефолт неизбежен Многие разделяют его мнение.

Резюмируя оценку ситуацию, представляется наиболее вероятным сегодня-завтра снижение S&P500 с возможным краткосрочным пробитием уровня в 1300 пунктов.

Дэвид Стокман, являвшийся директором по бюджету в администрации президента Рейгана, дает интервью Блумбергу. Он считает, что ни одно из серьезных противоречий между демократами и республиканцами о том, как заткнуть дыру в бюджете в 1,5 трлн. долларов, решить не удастся. Это не переговоры, а один свист...

На вопрос, будет ли кризис, подобный 11 сентября, он отвечает: Да, будет. Это будет мощная распродажа на рынке облигаций. Она произойдет гораздо быстрее, чем многие себе представляют. И может быть это будет сигналом к пробуждению.

Проблема не в потолке госдолга. Проблема в политике двух партий, которая ведет к одному исходу – дефолту.

ZH дает нам полный текст интервью. Весь текст очень важен и заслуживает перевода ( но у меня такой возможности к сожалению нет).

On the debt ceiling negotiations in Washington D.C.:

"Between now and November 2012, it is virtually certain [Congress] can't pass a large, permanent increase in the debt ceiling. We'll have periodic short-term fixes, a month, two months, and then they'll back to squabbling and this enormous political battle we're having over the major components of the budget: revenues, Social Security, Medicare and so forth. It will be back to the same old gong show.”

"I don't have any hope they'll come to a substantive agreement on the big things that need to be done because both parties have ruled off the table the essential things that are necessary.”

“We have to raise revenue, there is no doubt about that. We have to allow the Bush tax cuts to expire for everybody, not just the rich. We have to reset Social Security if we're doing to make any headway in denting this massive, $6 billion a day borrowing spree we're on... Neither [political] party is facing up to the real truth or telling the public."

On broadening the tax base through VAT taxes or taxes for Wall Street:

"At the moment it is very unlikely [that any of these taxes will be implemented], but that is simply a measure of how unrealistic the debate is down in Washington today."

"If they were realistic, they would be discussing what are the new revenue sources we can possibly tap in order to fill this gigantic $1.5 trillion hole in the budget. What are the pros and cons, what are the tradeoffs? You hear none of that discussion. They're whistling past the grave. They should be talking about new sources of revenue and possibly increasing some of the existing taxes we have in place today."

On when Washington will get to the point of discussing raising taxes:

"I think [Washington will discuss raising taxes] only when we get a major, thundering conflagration in the bond market."

"For the last 10 years, Congress has been lulled to sleep by the central banks that keep buying all the debt and therefore holding down the real cost of interest on the middle and long term debt that we are issuing every day.

"And frankly, bond fund managers who somehow think that the tooth fairy is going to arrive and fix this problem, when it's clear that is not going to happen, and that we have sovereign risk on the debt of the United States, just as clearly as the world is now discovering there are sovereign risks in the European debt issues and so forth."

On whether there will be a 9/11-style crisis in the economy:

"That kind of crisis would be a vicious sell-off in the global bond market. That could come sooner than people think, because the Fed is getting out of the market with QE2 ending.”

"For the last six months, the Fed has bought nearly 100% of this $6 billion a day that's been issued. Once they are out of the market, where is the new bid, where is the new demand going to come from? The Chinese are getting out of the market because finally they are having to deal with the rip-roaring inflation they have had. The people's printing press of China will not be buying as much U.S. debt because of its own internal problems.”

"When we get to real investors, what are some of the real investors saying today? PIMCO is short the bond, they're selling, they're not buying.

"When we get into a two-way market when real investors began to look at real risk, begin to look at the gong show in Washington and the magnitude of the gap that we are borrowing, I think we're going to get a re-rating of sovereign risk. We're going to get a huge dislocation in the global bond market, and then maybe the wake-up call will finally come."

On political problems in solving the debt problem:

"The problem is not the debt ceiling. When push comes to shove, at the 11th-hour, they will do it for a couple of weeks or months and we will have a little more borrowing headroom and will be back to the same impasse where we are now."

"The real problem is the de facto policy of both parties is default. When the Republicans say no tax increases, they're saying we want the U.S. government to default. Because there isn't enough political will in this country to solve the problem even halfway on spending cuts.

When the Democrats say you can't touch Social Security, when you have Obama sponsoring a war budget for defense that is even bigger than Bush, then I say the policy of the White House is default as well."

"That is the question that really needs to be understood better and appraised by the bond market. Both parties are advocating default even as they point the finger at each other."

Неделю назад Стокман давал другое интервью. Отрывок из него:

On the issues with the current market:

"We have not had a two-way bond market. We have had a rigged market that has been dominated by not just the Fed, but all the central banks. Today over half of the $9 trillion in publicly-held debt is in central bank vaults. I call it the 'Monetary Roach Hotel.' Bonds go in and never come out. If the central banks stopped buying the debt, which will happen with the end of QE2, then we're going to get back into a real investor's market, a two-way market where some people don't believe that Congress and the White House have the capacity to deal with our problems. I think then we run the risk that we'll get real pricing on the debt, which has to be a lot more than 3%."

On how the debt ceiling debate will be resolved:

"I do not know that there's any process that can solve it. We're so far down the road here that I think it will take a thundering conflagration in the global bond market to wake up the process and get people out of their positions...Look at the current White House. We had Geithner last night saying, you don't dare not raise the debt ceiling, but the policy of this administration is de facto default. They have a war budget as big as Bush ever had, therefore, extending 75% of the Bush tax cuts. The only thing they have objected to is the 2% risk."

On why we should care about the debt ceiling:

"I do not think we should care about the debt ceiling, because they will extend it when push comes to shove at the 11th hour after a lot of smoke and mirrors and tricks have been played...What we should care about is the fact that we're borrowing $6 billion every business day. Both parties have taken fiscal positions that will not even begin to close the gap. Both parties are simply aligned, deceiving the public that there will not be sacrifice. There will be. Tax increases across the board for the entire middle class, not just the rich."

Stockman on whether the tax base needs to be broadened:

"I think bring the tax base or have new tax revenue sources. We are in a stage where I think a tax on imported oil might be one way to get two birds with one stone. Revenue into the coffers of the Treasury and also some incentive for more conservation, domestic production, and alternative energy.

"Secondly, Wall Street needs to have a transaction tax. I know they won't like it. A tax on every trade, a small amount, would go a long way to putting money in the coffers."

Здесь важная мысль. Стокман говорит:

У нас нет двухстороннего рынка облигаций. У нас манипулируемый рынок, на котором доминируют помимо Феда все центральные банки. Сегодня свыше половины публичного долга находится в хранилищах центарльных банков. Я называю это: «Отель монетарных монстров». Облигации туда входят и никогда не выходят. Когда центральные банки прекратят покупать долг, а это случится с окончанием QE2, тогда мы возвратимся в рынок реального инвестора, в котором люди не верят в то, что конгресс и Белый Дом способны справиться с их проблемами. Тогда мы получим реальную оценку долга, которая будет значительно выше 3%.

Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции ЛУКОЙЛ, СевСт-ао и фьючерсы RTS-06.11, ED-06.11, GMKR-06.11, LKOH-06.11, ROSN-06.11, SBRF-06.11, VTBR-06.11. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции Сургнфгз по 25,895 и фьючерсы Eu-06.11, GOLD-06.11. Торги акциями Сбербанк, Роснефть, ГМКНорНик, ВТБ, ГАЗПРОМ, ФСК ЕЭС, РусГидро и фьючерсами Si-06.11, GAZR-06.11 запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов.

Вчера фьючерс индекса S&P 500 открывшись с большим гэпом вниз (12,7 пункта) простоял в рэндже до конца сессии. Это притом, что не было серьезных медвежьих новостей для рискованных активов. Объемы снижения были средние. По теории Volume Spread Analysis (VSA) в будущем вероятен тест зоны 1243-1275. Но сначала, очень вероятно движение фьючерса индекса S&P 500 к верхней границе канала. Вероятности его пробития, или отскока будем анализировать при достижении наклонной границы.

Рис.1. Фьючерс индекса S&P 500 (дневной график)

Рис.2. Фьючерс индекса S&P 500 (30 М)

Заглянув во внутрь дня можем наблюдать, что медвежьи объемы немножко внушительнее. Но это не значит, что будем падать. Исходя из доминирования спекулятивных игроков на рынке, движение будет нервным. Сегодня, до открытия сессии фьючерс растет на положительных новостях из Германии. Лучше прогнозов и предыдущих значений оказались цифры индекса делового климата и оценки текущей ситуации в Германии. Впереди информация о продажах нового жилья в США. Думаю, что эта новость решит все вопросы на сегодня. В случае движения к верхней границе нисходящего канала рекомендую искать входы на шорт.

С уважением,

Василий Карабын