Волны оптимизма накатывают на американский фондовый рынок одна за одной. Вроде бы и причин особых для роста нет. Но одновременно нет и причин для падения. Вчера с утра повод для падения все же был – рухнувшая нефть после провала переговоров в Дохе. Однако во второй половине дня котировки нефти стали восстанавливаться и медведям стало совсем грустно. Индексы уверенно пошли вверх и закрылись фактически на максимумах дня, прибавив по полпроцента. Таким образом, поход к историческим максимумам продолжился и до них уже совсем рукой подать - менее 2-х процентов роста.
На отраслевом уровне впереди «планеты всей» были акции сырьевых компаний (+1,9%), которые четко уловили общий настрой – нефть пока падать не хочет и, по-видимому, в ближайшее время – не будет. Также очень хорошо чувствовал себя технологический сектор (+0,6%) и акции компаний, работающих в сфере здравоохранения, медицины и биотехнологий - +0,9%.
Таким образом, мы наблюдаем сейчас явную тенденцию увеличения рисковых вложений. Участники рынка начали перекладываться из относительно консервативных акций – таких как, допустим, телекомы AT&T (T) и Verizon Communications (VZ) – в более рискованные, но одновременно и более потенциально прибыльные акциибиотехнологического сектора, а также в акции, связанные с интернет-технологиями.
Среди отдельных компаний, чьи акции торгуются на бирже SPB, следует выделить, пожалуй, акции VISA (V), котировки которой пробили исторический максимум, достигнув уровня в $81,45. Очень уверенно чувствуют себя и акции McDonald’s (MCD), которые также уже несколько дней подряд обновляют свои исторические максимумы. За последние полгода акции этой компании выросли почти на 40%!
Всего же на торгах иностранными акциями на Санкт-Петербургской бирже в понедельник 18 апреля было заключено 1 289 сделок на общую сумму 1,6 млн. долларов США.
Безусловными лидерами по обороту на SPB бирже вчера были акции, которые и на американском рынке постоянно находятся в TOP-3 по обороту – акции компаний Apple (AAPL) и Facebook (FB), с которыми было совершено соответственно 332 и 292 сделки. Недавний лидер по оборотам - компания Verizon Communications (VZ) явно сдала. Участники рынка потеряли к ней интерес и с ее акциями было заключено всего 46 сделок.
Ожидания рынка 19 апреля
Небольшой, но уверенный оптимизм присутствует сейчас на глобальных рынках. После вчерашнего провала нефтяных котировок и их успешного восстановления участники рынка с облегчением вздохнули и начали покупать. Сегодня и на азиатских, и на европейских рынках правят бал быки. Рынки в первой половине дня уверенно растут, прибавляя от более чем 3% в Японии до 1,5% в Германии и Великобритании. Американские фьючерсы на основные индексы также находятся в зеленой зоне.
Макроэкономической статистики сегодня немного, как впрочем и вообще на этой неделе. Но она достаточно интересна - количество разрешений на новое строительство и объемы продаж новых домов всегда находятся в зоне пристального внимания. Однако ожидать каких-либо неприятностей с этой стороны не стоит.
Так что сегодня участники рынка будут в основном ориентироваться на общий настрой, а также на выходящую корпоративную отчетность. Наиболее важна отчетность Goldman Sacks (GS), Philipp Morris (PM) и Johnson&Johnson (JNJ). Отчетность этих компаний выходит еще до начала торгов. А уже по окончании основной торговой сессии выйдет тоже знаковая отчетность компаний Intel (INTL) и Yahoo (YHOO). Многие аналитики надеются, что вся отчетность сегодня будет на достаточно высоком уровне и особых провалов не будет.
Поэтому, подводя итог, сегодня можно ожидать продолжения восходящего движения и по итогам дня мы увидим очередной шажок к совсем уже близким вершинам. Обзор рынка акций.
Выручка компании выросла более чем на 40% - до 106 млрд рублей. Доля экспортной выручки составляет по-прежнему более 80%. Существенный рост продемонстрировали продажи комплексных удобрений (те же 42%), составившие 51 млрд рублей на фоне падения объемов реализации на 11% до 2.25 млн тонн и роста средних цен реализации более чем наполовину – до 22 тыс. рублей за тонну. Более впечатляющую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+49%), которая достигла 24.4 млрд рублей на фоне увеличения объемов реализации до 1.45 млн тонн (+11.5%) и роста средней цены на треть – до 16.7 тыс. рублей за тонну. Выручка от реализации карбамидо-аммиачной смеси выросла на 20% - до 11.7 млрд рублей, при этом объемы реализации снизились на 10.5% - до 866 тыс. тонн, а средняя цена выросла на треть – до 13.5 тыс. рублей за тонну. Кроме того, значительный рост продемонстрировала выручка от продажи апатитового концентрата, выросшая, по нашим оценкам, более чем в 4 раза – до 3.2 млрд рублей за счет выхода первой очереди ГОКа «Олений ручей» на проектную мощность.
Операционные расходы росли более медленными темпами (+28%), составив 68.8 млрд рублей. Основной причиной увеличения стали материальные расходы, выросшие более чем наполовину – до 21 млрд рублей из-за роста затрат на прочие материалы (до 10.5 мрд рублей, +70%) и закупки хлорида калия (до 7.9 млрд рублей, +63%). Почти на треть выросли расходы на транспортные услуги, составившие 11.5 млрд рублей из-за индексации железнодорожного тарифа. В итоге операционная прибыль компании выросла почти на 80% - до 37.2 млрд рублей.
Долговое бремя компании за год почти не изменилось, составив 81.6 млрд рублей. Процентные расходы существенно прибавили, достигнув 4.37 млрд рублей, сказался отложенный эффект рефинансирования и роста долговой нагрузки в 2014 году. Три четверти заемных средств выражены в иностранной валюте. Отрицательные курсовые разницы в отчетном периоде были существенно ниже, а доля в прибыли Grupa Azoty составила 2.2 млрд рублей, что привело сокращению чистых финансовых расходов вдвое – до 10.8 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компании выросла в 3.3 раза составив 14.7 млрд рублей.
См. таблицу
В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили прогноз по итогам 2016 года, но повысили оценки более отдаленных периодов, что привело к небольшому повышению потенциальной доходности. Основными драйверами роста финансовых показателей в среднесрочной перспективе должны стать запуск второй очереди ГОКа «Олений ручей» и ввод в эксплуатацию агрегата «Аммиак-4». Отдельно отметим, что в конце марта компания сообщила о том, что полностью реализовало принадлежащий ей пакет акций Уралкалия.
Акции компании обращаются с P/BV 2015 около 1.7 и не входят в число наших приоритетов.
Выручка компании выросла более чем на треть до 39,3 млрд руб. Свой вклад в динамику доходов внесли как рост полезного отпуска на 2,5% так и рост среднего расчетного тарифа на 17,7%. Кроме того, компания отразила в составе прочей выручки доходы в размере 3,6 млрд руб., не представив их происхождение (в 2014 г. по данной статье выручка составляла всего 128,6 млн руб.).
Операционные расходы сократились на 6,3% до 34,7 млрд руб. вследствие значительного сокращения отчислений в резервы под обесценение основных средств и по судебным искам. В итоге на операционном уровне компания заработала рекордную для себя прибыль 4,9 млрд руб. против убытка 6,9 млрд руб. годом ранее.
Долговая нагрузка компании за год практически не изменилась, составив чуть более 17 млрд руб., однако расходы на его обслуживание выросли более чем в 7 раз. Причины такой метаморфозы компания не раскрывает; возможно, ранее часть этих расходов капитализировалась в составе затрат. В итоге чистая прибыль составила 2,3 млрд руб. против убытка 5,5 млрд руб. годом ранее.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий. По ее итогам мы пересмотрели в сторону роста прогноз финансовых показателей компании.
Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать объем ввода основных средств за счет собственных источников, и прежде всего, амортизации. На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2016 около 0,8 и не входят в число наших приоритетов.
Резкая негативная реакция финансовых рынков на провал встречи в Дохе оказалась недолгой. Уже в течение дня все потери активов были компенсированы. В традициях рынка - закрывать образовавшиеся гэпы, то есть разрывы цен. Это правило выполняется, поскольку рынок обычно не любит слишком резких движений и преодолевает их обратной реакцией.
«Катарский катарсис» уже учтён в ценах нефтяных фьючерсов. Сейчас рынок отыгрывает идею о забастовке в Кувейте, сократившей предложение углеводородов. Кроме того, вчерашнее очередное выступление члена ФРС У.Дадли подтвердило позицию Федрезерва на продолжительную осторожность в вопросе повышения ставок. Это давит на американский доллар. Индекс доллара снижается с 94,7 до 94,3 п., Он, в свою очередь повышает аппетит к риску из-за перспектив сохранения низких ставок, благоприятных для рисковых вложений.
Тем не менее вряд ли высокая склонность к рискам станет основной тенденцией на рынке в среднесрочной перспективе. Если говорить про нефтяной рынок как один из определяющих факторов, то чрезмерный оптимизм неоправдан. Доха показала принципиальную невозможность каких-либо ограничений в добыче - слишком разные интересы у стран. Забастовка в Кувейте -временный, локальный фактор. А сокращение добычи в США компенсируется её наращиванием в Иране. Для преодоления избытка предложения в 1,5 млн. барр/сутки понадобится много времени, а при сохранении высоких цен к нему будет добавляться возобновление добычи на сланцевых месторождениях в США. Таким образом, сохраняем свой прогноз о среднесрочном движении котировок Brent к поддержке $39,7-40,6/барр.
Однако в ближайшее время на волне оптимизма возможна проторговка на высоких уровнях $42,5-43,8/барр. Этому способствует и рост фондовых индексов.
Индекс ММВБ, который при снижении после Дохи удержался выше 1870 п., теперь может прийти вверх к 1900 п. Пара доллар/рубль при сохранении позитиве на рынке нефти способна временно снизиться к рубежам около 65 руб/дол. Здесь нужно учитывать и налоговый период. Сопротивлением выступает уровень 66,8 руб/дол.
Восстановление цен на нефть в область 43,2 долл. за баррель создает предпосылки к повторному тестированию парой USD/RUB минимума 65,15. Кроме того, поддержку рублю оказывают такие факторы, как рост ставок межбанковского кредитования в РФ, недавнее сохранение агентством Fitch рейтинга РФ на инвестиционном уровне «BBB-», прогноз Минфина, допускающего снижение инфляции в РФ до 6% к концу года.
От представителей ЦБ РФ звучат заявления о том, что регулятор будет придерживаться консервативной политики, которая, видимо, подразумевает сохранение ставки на уровне 11% до тех пор, пока инфляционные ожидания в РФ не пойдут на спад.
Сегодня стоит обратить внимание на итоги аукциона рублевого РЕПО, статистику по строительному сектору США. Важнейшие события этой недели - публикация статистики по запасам нефти в США от Минэнерго США и заседание ЕЦБ, на котором регулятор может заявить о готовности расширить стимулирующие меры в еврозоне.
В понедельник рубль резко ослаб на утреннем падении котировок нефти, однако к закрытию торгов сумел полностью отыграть потери на фоне аналогичной динамики в сырьевом сегменте. Утром энергоноситель открылся мощным гэпом вниз в ответ на неудавшиеся переговоры экспортеров в Дохе. Однако реакция рынка оказалась краткосрочной, и вскоре баррель Brent принялся энергично отыгрывать потери, утянув за собой российскую валюту. В итоге рублю удалось отвоевать у доллара 0,3%, финишировав немногим выше уровня 66. Евро/рубль закрылась практически без изменений на отметке 75 руб.
Нефть смогла быстро оправиться от «дохийского удара», поскольку немалая доля скептицизма присутствовала на рынке еще перед началом переговоров, так что такой исход не стал полной неожиданностью. Кроме того, в немалой степени этот негатив был сглажен намерениями экспортеров продолжать обсуждение вопроса с уровнями добычи. Также котировки поддержали известия о бессрочной забастовке в Кувейте, где добыча сократилась на 60%. Все эти факторы обусловили возвращение углеводородов на исходные позиции, в район $43/барр., что позволило рублю оправиться от утренних потерь.
Также на стороне российской валюты играет налоговый период, хотя его поддержка сейчас носит ограниченный характер. При этом оптимизма игрокам придают все новые признаки улучшения состояния экономики РФ. В частности, мартовские объемы промышленного производства резко восстановились, превысив ожидания (-0,5% против прогноза -1,0% г/г), а по итогам первого квартала показатель оказался максимальным за последние 12 месяцев, составив -0,6%. Дальнейшие благоприятные цифры с макроэкономического фронта способны оказать дополнительную поддержку национальной валюте. Сегодня рынки продолжат переваривать ситуацию на рынке нефти, но уже с меньшими эмоциями. Не исключено, что нефть будет делать попытки нисходящей коррекции, однако мы полагаем, что при этом давление на рубль будет по-прежнему ограниченным.
S&P500 продолжает двигаться по логовому балансу. Не смотря на то, что были предпосылки торговли в боковике, пока что покупатели вытаскивают рынок в сторону новых исторических максимумов. Сегодня жду отката, затем продолжения роста.
1. RTS
РТС ударил очень глубоко в середину боковика, что не сильно позитивно для дальнешего роста. Возможно еще будут попытки пойти выше текущих максимумов, но думаю, что все это будет лишь попытками и цена вернется обратно в боковик.
2. EUR/USD:
Евро аккуратно, ступеньками, продолжает двигаться в сторону важной зоны сопротивления. Сегодня жду продолжения роста. Сейчас крайне важно, чтобы фьючерс не получил сопротивления со стороны медведей и не вернулся к ценам 1,1250.
Нефтяной рынок решил не сокрушаться по поводу неудавшихся переговоров в столице Катара, и после закономерной негативной реакции котировки стремительно отыграли потери, вернувшись на исходные позиции в районе $43/барр. по сорту Brent. Можно сказать, с ОПЕК все ясно – картель продолжает падать в глазах участников рынка, демонстрируя неспособность и в первую очередь нежелание поддержать восстановление баланса в сырьевом сегменте.
Об отсутствии заинтересованности ключевого экспортера черного золота, Саудовской Аравии, говорит стремление к диверсификации своей экономики, нацеленной на уход от нефтяной зависимости. Игроки еще какое-то время, конечно, будут переваривать бездействие и противостояние ОПЕК+, но, скорее всего, этот фронт отойдет на задний план уже в скором времени. По крайней мере, до лета - в июне планируется саммит ОПЕК.
Сейчас внимание нефтяного рынка переключится на сланцевые компании США, которые пребывают в режиме ожидания и готовятся к оперативному возвращению на рынок. Тем более что котировки черного золота, несмотря на неблагоприятные события, стойко держатся за пределами уровня $40/барр. Однако если коммерческие запасы углеводородов в США не начнут сокращаться, причем стабильно, а не в единовременном режиме, то эта отметка уже в ближайшее время окажется под угрозой. Для сокращения объемов запасов необходимо именно «укрощение» импорта, поскольку добыча в Америке демонстрирует снижение, как и число активных буровых установок.
Сегодня Американский нефтяной институт нефти представит традиционный еженедельный отчет по запасам черного золота, предваряющий официальный релиз Минэнерго, который выходит в среду. Если мы увидим дальнейшее наращивание запасов сырья, Brent рискует растерять отвоеванные вчера очки и вернуться в район $40. Пока же единственным ощутимым фактором поддержки для цен служит сокращение добычи в Кувейте, где объявлена бессрочная забастовка.
Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ
Оставить комментарий
