Вчера был опубликован проект бюджета Японии на 2014 финансовый год и график выпуска японских долговых бумаг на 2014 финансовый год.

Наиболее интересный для меня здесь вопрос – это как меняется структура держателей японского госдолга.

На конец сентября 2013 года структура держателей JGB была следующая:

На конец сентября 2012 года структура держателей JGB была следующая:

Процесс монетизации госдолга Японии идет успешно.

Банк Японии за год увеличил свою долю с 11,1% до 17,4%., а банки уменьшили с 42,4% до 39,1%.

Страховые компании и пенсионные фонды тоже увеличили свои доли.

Иностранцы уменьшили: с 9,1% до 8%.

Еще годом раньше, на конец сентября 2011 года структура держателей JGB была следующая:

Вывод: какого-то фатального для JGB исхода японских инвесторов не наблюдается. Процесс полностью под контролем Банка Японии.

Доходность 10-летних US Treasuries во вторник вплотную приблизилась к 3% (2,99%)

На рисунке приведена кривая доходности US Treasuries в табличной форме.

Стоит обратить внимание, что доходность более короткого чем 10-year участка доходности выросла даже сильнее, чем доходность 10-леток. С 19 декабря доходность 5-тилетних и 7-летних бумаг выросла на 10 пунктов, в то время как 10-летних всего на пять.

Доходность 20-летних выросла всего на 2 пункта, а доходность 30-летних снизилась на 1 пункт.

Наблюдается легкая инверсия кривой доходности. Почему? Об этом пойдет речь дальше.

Для сравнения приведу здесь кривую доходности японских государственных облигаций (JGB).

Разительная разница в доходности! Доходность 40-летних JGB на уровне 5-летних US Treasuries.

И при этом валюта фондирования JGB падает относительно валюты фондирования US Treasuries!

Почему 10-летние US Treasuries так долго не могут перешагнуть через барьер в 3%?

Предположу, что технический фактор держит доходность 10-летних и более дальних US Treasuries.

Если посмотреть на график TLT (ETF-фонд 20-летних и выше сроков погашения US Treasuries), то мы увидим, что 200-недельная скользящая средняя сдерживает рост доходности долгосрочных американских казначейских облигаций уже в течение 7 или 8 недель..

Это одна из причин, почему американский доллар не растет.

Я не знаю, когда TLT пробъет 200-недельную скользящую среднюю: до Нового года или после.

Но движение в доходности 10-летних и выше по срокам погашения US Treasuries может быть чрезвычайно сильным.

Порядка 20-30 пунктов!

Исходя из диффернциала процентных ставок это может вызвать рост USD относительно разных валют на 0,5%-1,5%.

Думаю, что это обязательно случится в ближайшие 1-2 недели. Скорее всего после Нового года.