Волатильность, измеряемая пятипериодным дневным диапазоном фьючерса на S&P500 достигла очень высокого значения: 30,55.

Как видно на рисунке, столь высокое значение за последние полтора года было считанное число раз.

И как правило рядом располагался локальный минимум.

Полагаю, что всеми ожидаемое сокращение QE на 10 млрд. долларов не сможет сегодня существенно уронить индекс S&P500.

И хотя коррекция на этом возможно не закончилась, но может состояться приличный отскок.

Причин для еще большего роста волатильности я пока не вижу...

Сегодня ночью помимо заседания ФОМС состоится заседание Резервного Банка Новой Зеландии.

Оценки в отношении возможного решения RBNZ сильно разнятся.

Например, Кетти Лин, хотя и не ожидает повышения ставки, считает, что курс NZDUSD может вырасти.

Как видно в таблице внизу, с момента последнего заседания RBNZ в новозеландской экономике было больше улучшений, чем ухудшений.

Инфляция растет вместе с производственной активностью, ростом бизнесдоверия и недвижимостью.

Barclays однако придерживается другого мнения.

Вышедший на прошлой неделе выше ожиданий CPI за четвертый квартал привел к распродаже краткосрочных ставок, и рынок теперь оценивает повышение ставки в 46%.

Перед выходом тех данных, мы считали, что RBNZ начнет повышать ставки во втором квартале, но теперь перенесли это событие на март.

Тем не менее, если наш прогноз на отсутствие изменений в политике реализуется, NZD может проявить слабость.

Рекомендация Barclays

Таким образом, мы рекомендуем быть в шорте накануне этого события.

Goldman Sachs о заседании новозеландского RBNZ

Goldman Sachs, как и консенсус ожидает, что ставка останется без изменений на уровне 2,5%.

Тем не менее, мы считаем, что существует нетривиальная вероятность повышения ставки, в частности, вследствии позитивного экономического роста и растущей инфляции.

Более чем 90% экономистов, опрошенных Блумбергом ожидают, что Федрезерв в этом месяце уменьшит покупку активов еще на 10 млрд. долларов.

Соответственно, это станет поводом для роста USD, доходности US Treasuries, но я не уверен, что это станет поводом для роста фондовых рынков, хотя в прошлом году в большинстве случаев на рост доллара следовала позитивная реакция американского рынка акций.

90% кажутся убедительным консенсусом. Продолжение taper кажется логичным шагом, чтобы подчеркнуть последовательность действий ФОМС в осуществлении своей политики.

Тем не менее, как показывает табличка от Кетти Лин, за прошедший месяц было немало и негативных данных.

Если к этому добавить тот стресс, который сейчас испытывают развивающиеся рынки, то предсказание исхода заседания ФОМС становится еще более сложным.

Goldman Sachs о заседании ФОМС

Goldman Sachs, как и консенсус ожидает уменьшения покупок активов на 10 млрд. долларов, разделенными поровну между казначейскими облигациями и MBS.

Goldman Sachs не ожидает изменения forward guidance.

Относительно механизма обратного репо

Комитет также должен решить, расширить ли ему период тестирования для механизма обратного репо с фиксированной ставкой (fixed-rate reverse repo facility), который в настоящее время официально действует до 29 января.

Мы ожидаем продолжения действия механизма. Вероятно, что это будет сопровождаться расширением тестируемых параметров.

Очень важный комментарий относительно сущности fixed-rate reverse repo facility.

В будущем, этот механизм возможно будет играть ключевую роль в осуществлении монетарной политики.

Однако сейчас Комитет желает избежать даже предположения, что механизм развернут как средство ужесточения монетарной политики в ближайшем будущем.

Таким образом, речь идет о том, что возможно в дальнейшем механизм обратного репо будет служить заменой повышению ставки. Это мое предположение.

Morgan Stanley о событиях предстоящей недели

Morgan Stanley отмечает, что накануне заседания ФОМС возросли спекуляции о том, что Федрезерв может изменить свой forward guidance относительно порога уровня безработицы.

Morgan Stanley считает, что этого не произойдет и что более вероятно, что Федрезрв будет стараться уменьшить значение этого порога, чем будет его менять.

В целом Morgan Stanley рекомендует оставаться в лонге по USD перед ФОМС и до конца недели.

С выходом данных по ВВП в конце этой недели, акцент может сместиться в сторону дифференциала роста.

Это обеспечит поддержку американскому доллару.