ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Хотя ставка ЕЦБ была оставлена без изменений, но комментарии Трише на этот раз были гораздо более «голубиными», чем прежде.

По поводу инфляции Трише сказал, что рисков роста инфляции уже нет. Хотя в его выступлении нельзя найти намеков на понижение ставки, но будущую политику ЕЦБ судя по его высказываниям можно охарактеризовать как «мягкую» (accommodative).

Во время прессконференции EUROUSD опять стрельнул ниже 1,40. Если он закрепится ниже этого принципиального уровня (здесь кстати находится и 200 МА), то это будет означать дальнейшее движение в направлении 1,375.

Обама выступает сегодня в 19.00 по Нью-Йорку или в 3.00 по Москве – достаточно вялая часть торгового времени. Однако движения в этот момент на рынке могут быть очень сильными. Особенно если среди предложений Обамы будут те, которые касаются Homeland Investment Act.

Подробнее о том, что это такое, вы можете прочитать в статье, которую я написал еще в январе: http://mfd.ru/news/articles/view/?id=585

Из статьи:

Два самых важных вопроса: когда это может случиться? Как долго это будет стимулировать рынок?

Это исключительно политический вопрос. Если политики предпримут этот шаг, они все точно рассчитают, чтобы извлечь из этого максимальную выгоду.

Логично было бы запустить налоговые каникулы в начале 3-го квартала, приурочив это к завершению QE2. Пик выгод от программы может наступить летом 2012 года: как раз, чтобы повлиять на самые важные в Америке выборы.

Этот план выгоден обеим сторонам: Бернанке он позволит обеспечить в течение года поддержку рынку, Обаме он поможет победить на выборах 2012 года.

На мой взгляд, сейчас очень подходящий момент для запуска этого плана.

В плане стимулирования экономики этот план способен сделать гораздо больше, чем операция Твист. И на рынок облигаций он будет влиять позитивно.

Существенный момент в этом плане: он может коренным образом изменить корреляцию между долларом и рискованными активами. Ведь это план репатриации прибыли, и он будет сопровождаться покупками американской валюты.

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

EUR/USD: наступление на евро продолжается!

Текущее позиционирование на Forex по-прежнему, на наш взгляд, складывается не в пользу евро. В принципе, и в США, и в Европе сейчас на повестке дня, пускай не ярко выраженное, но в любом случае смягчение денежной политики. Причем если у доллара США уже есть некоторый иммунитет к инициативам Fed по стимулированию экономики, то для единой европейской валюты любое упоминание о возможном снижении ставок или завершение цикла их повышения может означать существенные понижательные риски.

Заседание ЕЦБ, пресс-конференция Жан-Клода Трище в 16:30 мск – плохо для евро в среднесрочном периоде.

Возможные решения и риски:

· Трише может воспротивиться на очередном заседании по снижению процентных ставок в Европе, выбрав компромиссное на данный момент решение в виде предложения банкам дополнительной ликвидности.

· Трише может дать понять, что ставки «on hold», то есть официально объявить о паузе в рамках стартовавшего в начале года цикла ужесточения денежной политики.

· ЕЦБ может понизить прогноз по инфляции и экономическому росту. Royal Bank of Scotland – прогноз по инфляции на 2012 год может быть снижен с 1.7% до 1.6%, по росту ВВП с 1.7% до 1.4%.

В общем, в случае с евро просто нужно вспомнить то, с каким рвением спекулянты покупали EUR/USD весной этого года, когда глава ЕЦБ указал на грядущее повышение процентных ставок, и представить, что фундаментальные реалии для евро изменились на 180 градусов.

Определенным риском для евро, на наш взгляд, также может быть и то, что ЕЦБ сейчас фактически является заложником общемировых тенденций и вряд ли сможет не посеять риски в том числе возможного снижения процентных ставок в еврозоне. Здесь мы просто отмечаем то, как меняется политика крупнейших центробанков мира, которые ранее фактически были «ястребами». Так, Банк Канады накануне дал понять, что не видит предпосылок для дальнейшего роста ставок, ЦБ Швеции отложил очередное повышение ставок, а ЦБ Швейцарии указал на то, что намерен удерживать ставки на текущем уровне. Будет очень странно (и маловероятно), если ЕЦБ пойдет своим путем.

Также понижательные риски в себе может нести текущая ситуация на денежных и кредитных рынках, где кредитование еще немного и может остановиться в случае с рядом европейских заемщиков. Именно на денежном рынке сейчас, пожалуй, идут наибольшие разговоры о возможном снижении ставок в Европе. Еще один слух или понижательный риск для евро может заключаться в том, что преемник нынешнего главы ЕЦБ Марио Драги как раз может начать с того, что пересмотреть текущую политику процентных ставок, что как раз сейчас помимо всего прочего и может дисконтировать рынок продажами EUR/USD.

Выступление Б. Обамы и Б. Бернанке в четверг

Мы довольно-таки спокойно смотрим на поступающий из США новостной фон. Во-первых, мы полагаем, что меры, которые 8 сентября озвучит Барак Обама, поддержат американскую экономику и позволят избежать QE3. Во-вторых, мы считаем, что сегодня Бернанке заложит основу сентябрьского заседания ФРС (20-21.09), дав понять, что, скорее всего, ЦБ ограничиться на этот раз операциями «твист», которые сами по себе, не могут, по нашему мнению, навредить курсу американской валюты также сильно, как количественное смягчение.

Резюме: мы продолжаем теперь рассматривать уровень 1.4050 по EUR/USD как сильное сопротивление, полагая, что до конца года курс может снизиться в район 1.30-1.35.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Разворот на 180 градусов

Мы сохраняем позиционирование без изменений.

Сложная неделя продолжается, и четверг, пожалуй, будет самым насыщенным ее днем. Сегодня нас ожидает заседание ЕЦБ, речь Бернанке и речь Обамы. Ключевое событие, на наш взгляд, - встреча Европейского центробанка. Ему однозначно придется пойти на какое-то смягчение монетарных условий, вопрос только в форме этого смягчения. Мы убеждены, что Жан-Клод Трише захочет оставаться последовательным и не станет разворачивать политику на 180 градусов. Иными словами, вряд ли он согласится на снижение ставки, когда еще недавно ратовал за ее агрессивное повышение. Но даже данные из Германии свидетельствуют о том, что экономике нужна помощь. Аналитики AForex полагают, что ЕЦБ предоставит ее по двум каналам.

Первый - это понижение прогнозов по инфляции и ВВП, Такой шаг автоматически подразумевает, что центробанк не собирается повышать ставки в обозримом будущем. О том же будет свидетельствовать и риторика - в коммюнике по итогам заседания вряд ли скажут что-то про "бдительность". Кроме того, Трише наверняка задумается об увеличении срочности кредитов ЦБ. Совсем недавно европейский регулятор уже предоставлял девятимесячные и годовые займы. Самое время возобновить эту практику, ведь из-за долгового кризиса межбанк постепенно теряет сознание. Такая перемена в настроениях ЕЦБ позволит снизить доходности облигаций на вторичном рынке, что рискует негативно сказаться на котировках единой валюты. Мы по-прежнему следим за отметкой 1.391 по EURUSD и будем продавать EURAUD в случае более агрессивного смягчения ЕЦБ, чем описано выше.

Выступавший сегодня глава ФРБ Чикаго – известный «голубь», заявил, что «Феду не следует опасаться временно высокой инфляции», что нынешняя ситуация не слишком отличается от рецессии и что нужно не бояться сделать больше QE.

В принципе он ничего особо нового не сказал по сравнению с прошлой неделей.

Индекс S&P растет почти на 2,5%, по-видимому на его выступлении и ожиданиях завтрашней речи Обамы, где тот должен предложить новый план создания рабочих мест на 300 млрд. долларов. Республиканцы уже заявили о том, что будут противодействовать этому плану.

Так что это опять будет одна говорильня. Но росту рынка это не мешает.

Еще тема: сейчас идет голосование по плану «строгих мер экономии» Италии, который реально не содержит никаких мер экономии. Голосование будет почти наверняка успешным и S&P500 может еще добавить 10-15 пунктов.

Что касается заседания ФОМС, то почти все стратеги на Уоллстрит сходятся в том, что на очередном заседании ФОМС будет предложена операция «Твист».

Напомню, что операцией «Твист» называют продажу краткосрочных бумаг – со сроками погашения 1-4 года, и покупку долгосрочных 7-10 или даже 30-летних. Баланс Федрезерва при этом не должен увеличится.

Это очень умеренный вариант QE, который явно не соответствует уже заложенным в цены ожиданиям.

Zero Hedge собрал мнения аналитиков крупных инвестиционных домов о том, какой будет будущая операция «Твист».

• BAML: Purchases likely concentrated in 7- to 10-yr sector
• Barclays: Fed likely to sell $440b of securities maturing in 1-4 yrs, buy $660b in the 5.5- to 30-yr sectors
• Credit Suisse: Fed can buy $360b in the 10-yr sector, matched by sales in the 1- to 3-yr sector, before running into position limits
• Deutsche Bank: Buying likely to be concentrated in 7- to 10-yr sector; Fed has limited ability to buy longer-maturity paper
• FTN: Baseline expectation is $300b of sales of debt maturing in 0.5 to 2.5 years, reinvestment contcentrated in 8- to 30-yr debt
• Morgan Stanley: Fed likely to sell all 0- to 2-yr debt, buy the 8- to 10-yr and 30-yr sectors
• RBS: Fed likely to sell 0- to 3-yr sector, buy mostly 7- to 10-yr sector

В принципе их мнения не сильно отличаются.

Почему-то почти совсем не пишут о том, как это повлияет рынки.

ИМХО если они будут делать это постепенно, в течение скажем полгода, облигации будут привлекательным активом, цены на них будут расти и это не должно быть позитивно для рынка акций. Доходности 10-летних бумаг упадет к 1,5-1,7%. ИМХО аппетит к риску при этом не должен вырасти.

НА рисунках внизу: так представляет себе операцию «Твист» SocGen.

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 9 августа 2011 ГОДА.

Индекс S&P500 вчера упал на 6,66 %. Число интересное! – в 2008 году минимум по индексу S&P500 тоже был 666. Такое впечатление, что их рисуют.

Это наибольшее падение с декабря 2008 года., Объемы торгов были почти в три раза выше обычных.

Ближайшие сильные уровни поддержки в районе 1040 пунктов по индексу S&P500. Но если будем двигаться такими же темпами, как вчера и сегодня утром, то можем оказаться там уже к вечеру.

Сегодня утром американский фьюч продолжал быстро двигаться на юг; уже доходил до -3%, час назад был -2,1%, а сейчас 0%. Ситуация на рынке меняется очень быстро.

Последний раз такое сильное ночное падение фьючерсов было в январе 2008 года, когда небезизвестный трейдер из SocGen фантастическим образом задействовал весь капитал своего банка – 57 млрд. долларов для лонгов на фьючерсных рынках.

В тот раз фьюч так сильно падал тоже во вторник утром, а разрядка произошла вечером в среду.

Тогда, если кто помнит, потребовалось экстренное заседание ФРС США и понижение ставки сразу на 0,75%, чтобы успокоить рынки.

Но здесь экстренное заседание ФРС не потребуется, потому что сегодня состоится регулярное.

Это уже биржевая паника. Индекс пессимизма зашкаливает все пределы. Put/call коэффициент достиг вчера 1.36, а его 9-дневная скользящая средняя равна 1.19. Пик этого индикатора является хорошим индикатором разворота.

Главную объективную причину падения я вижу в том, что в связи с понижением рейтинга от многих участников потребовалось увеличение гарантийного обеспечения; это требует от них закрытия позиций и приводит к цепной реакции маржинколов.

Все оказалось гораздо хуже, чем я ожидал. Что ж, никогда еще раньше не приходилось сталкиваться с понижением рейтинга США.

Определенно был инсайд о предстоящем понижении, и кто-то очень неплохо прокатился в шортах с начала прошлой недели.

Такая паника может еще продолжаться максимум 1-2 дня. В пользу этого: сильная перепроданность, неадекватность нынешнего падения текущим условиям рынка, экстремальные объемы торгов, put/call коэффициент.

Ну, и наконец, сегодня ведь состоится очередное заседание ФОМС. И Фед должен как-то среагировать на всю эту вакханалию. Скажем, объявить программу QE антикрэш.

Потом может наступить мощнейший шортокрыл... И нет страшнее быка, чем кроющийся медведь...

Первым из кандидатов на получение помощи от Феда будет Bank of America (BAC). Вчера он торговался -20%. Если Фед не окажет ему срочную помощь, то иски AIG и других его утопят, и он может уже на этой неделе попасть под 11 статью. Что-то подобное TARP 2 вполне возможно.

В такой ситуации, как сейчас, может произойти все, что угодно, и в принципе не существует защитных активов.

Даже золото не безопасно. Если для поддержания ликвидности BAC придется продавать свои многомиллиардные золотые активы, то это может привести к очень резкому падению цен на золото, за день мы может увидеть -10%.

Ситуация на рынках очень нервная и небезопасная.

И только президент США Барак Обама вчера был бодр и жизнерадостен и клялся, что у Америки всегда будет рейтинг ААА. Может быть, он просто не в теме, что происходит?