ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 19 апреля 2012 ГОДА.

Всю вчерашнюю сессию американский рынок провел на отрицательной территории. День по торговой активности был похож на предпраздничный – продавали очень вяло, дневной диапазон по индексу S&P500 составил всего 7 пунктов. Сегодня утром на рынках полный штиль – никакого движения.

В центре внимания испанский аукцион. Я не понимаю, почему он вызывают так много страхов – ведь облигаций размещается всего на 2,5 млрд. евро, а испанские банки, чья «обязанность» их покупать, в достаточной степени обеспечены деньгами.

Этому аукциону придается так много значения – его так боятся; и именно поэтому я думаю, что все пройдет гладко. Спрос будет высокий, а доходность чуть ниже текущей рыночной.

Косвенным признаком того, что испанские аукционы пройдут успешно, является небольшое ралли, которое мы видели вчера в EURO в начале американской торговой сессии.

Что еще нужно для возбуждения рыночного рефлекса «счастья»? Но счастье может оказаться недолгим. Я ожидаю, что оно продлится не более суток.

События, которыми будет насыщена будущая неделя, располагают к уходу от риска.

Есть еще французский аукцион, где размещается облигаций на гораздо большую сумму. И здесь не все может пройти гладко. Во-первых, большой объем. Во-вторых, рынки начали котировать возникшие политические риски, связанные с очень вероятной сменой Саркози.

Французские CDS вчера обновили максимумы года.

Наверно все-таки это преждевременно, поскольку все решится только во втором туре, который состоится 6 мая.

Мне представляется очень вероятным возникновение пилы: сегодня рост по индексу S&P500 в район примерно 1400-1405 пунктов, завтра возвращение к 1380 пунктам с последующим продолжением снижения на будущей неделе.

Из вчерашнего вью рынка

В то же время, я полагаю, что 2 апреля мы видели локальные максимумы рынка и сейчас находимся в нисходящем волатильном боковике, который часто сопровождает разворот от вершины.

Поэтому потенциал роста небольшой – до 1400-1405 пунктов по индексу S&P500.

Сегодня плеймейкеры удачное проведение испанского и французского аукционов по размещению госдолга могут использовать для заключительного импульса вверх перед разворотом.

ЕВРОПЕЙСКИЕ РЫНКИ АКЦИЙ

Индикатор настроений DAX в прошлый раз зафиксировал очень бычьи настроения. Опрос проводится среди институциональных и частных инвесторов – управляющих собственными и чужими активами.активами. Это опытные трейдеры и в прошлый раз они были настроены очень по-бычьи.

Тем не менее, после очень мощной распродажи в пятницу DAX обновил минимумы примерно за 10 недель. Затем последовал хороший рост в понедельник и во вторник.

Настроения за последнюю неделю немного ухудшились, но остаются бычьими.

Быки/медведи=44/30. 26% настроены нейтрально. Здесь гораздо более бычьи настроения, чем на американском рынке (Ticker Sense).

Наблюдая за этим индикатором в течение нескольких недель я делаю следующий вывод:

В районе 6900 пунктов немецкие инвесторы настроены по-медвежьи, а в районе 6600 – пока по-бычьи.

На следующей неделе эта диспозиция может измениться.

Немецкий DAX стоит очень высоко по сравнению со своими европейскими собратьями IBEX( Испания) и MIB (Италия).

IBEX вчера опять обновил многолетние минимумы. Испания упорно идет по пути Греции. Вот только европейских фондов финансовой стабильности не хватит для ее спасения. И это пугает инвесторов.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 3 апреля 2012 ГОДА.

В первый же торговый день апреля индексы S&P500 и Dow обновили многолетние максимумы (с 2008 года).

В общем и целом, волатильность (ATR) и сентимент (put/call) указывают на продолжение ралли.

Put/call может быть даже чересчур бычий для ожидания дальнейшего движения вверх в ближайшие два дня.

Настроения по Ticker Sense тоже имеют явно бычью окраску.

Опрос проходит не среди розничных инвесторов, а среди людей, которых можно отнести к профессиональным трейдерам или инвесторам.

Ticker Sense – это не контриндикатор, на который нужно реагировать по принципу от обратного.

То была общая оценка рынка. Здесь пока ничего не меняется.

Что касается ближайшего будущего, то если сохранится привычный в последнее время стереотип поведения рынка, то после сильного понедельника мы можем увидеть слабые вторник-среду.

Американские трейдеры не любят покупать на максимумах.

У меня есть ощущение, что в настоящий момент доминирующей стратегией на американском рынке является покупка акций (индексов) примерно на уровне -1,0-1,5% от максимумов и затем продажа при обновлении максимумов.

Не обязательно, что эту стратегию определяют «биологические» трейдеры. Возможно, что она исходит от автоматизированных средств торговли. Но это в точности противоположно тому, чему нас учат многочисленные книжки по биржевой торговле.

Эта стратегия заточена против нас. Так давайте же не позволим маркетмейкерам опустошать наши карманы!

Я давно об этом не писал, и мы как-то стали забывать о том эффекте, который оказывают на рынки операции POMO (покупка) и ANTI-POMO (продажа) US Treasuries, проводимые ФРБ Нью-Йорка.

В январе и феврале этот эффект практически не проявлялся – восходящий тренд был очень силен. Возможно, что в апреле его проявление возобновится, поскольку восходящий тренд на американском рынке акций уже близок к завершению.

На рисунке внизу представлено расписание проведения POMO и ANTI-POMO в апреле.

Напомню общую тенденцию: в дни POMO рынки растут, а в дни ANTI-POMO имеют свойство чаще корректироваться. Естественно, это не относится к тем дням, когда объемы составляют 1,5-2 млрд. долларов. Наверно, это слишком мало, чтобы оказать какое-то воздействие на рынки.

Завтра будет ровно полгода с формального начала этого ралли (с 4 октября).

Вот как выглядят три основных американских индекса. Безусловным лидером является NASDAQ100.

Если сравнивать рынки Америки, Европы и Азии по индексам S&P500, DAX и NIKKEY, то с 4 октября мы имеем следующую картину

Последние пять сессий (включая сегодняшнюю) NIKKEY корректировался.

Известный инвестор Марк Фабер, который выступал вчера на CNBC, считает, что японский рынок акций будет наилучшим среди всех рынков акций в 2012 году.

Marc Faber Likes One Stock Market In 2012

Если посмотреть на недельные графики S&P500, DAX, NIKKEY, то трудно с ним не согласиться. Сравните доходность за период с апреля 2009 года. Разница очень ощутима.

Здесь сыграло роль укрепление йены, Но в последнее время тренд по JPY изменился.

Коррекция NIKKEY прошла и теперь может возобновиться рост.

Полагаю, что это окажет влияние на внутридневные тренды в ближайшие дни: в азиатскую сессию рынки будут чувствовать себя лучше.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 7 марта 2012 ГОДА.

Вчерашнее падение на Уоллстрит, также как и на других биржевых площадках, было наиболее сильным за последние 3 месяца. Хотя для S&P500 это было всего -1,5%. На других площадках падение было сильнее: DAX – 3,4%, ММВБ – 4,6%.

DAX выдал ударный медвежий день, пробил сильную поддержку и нарисовал технический сигнал разворота. В американских акциях мы вчера не увидели пробитий каких-то принципиальных уровней.

Ослабление национальной валюты, а для Германии национальной валютой пока является EURO, позитивно для экономики и фондовых активов этой страны. Поэтому мне странно видеть, что DAX слабее S&P500. Не исключаю, что это было сделано специально маркетмейкерами, чтобы выбить кого-то из лонгов. Я не понимаю смысла продаж DAX при таком огромном объеме EURO-ликвидности ( об этом будет дальше).

На мой взгляд, вчера конкретного повода к сильным распродажам не было. Я бы сказал, что это была усталость. Усталость от долгого непрерывного роста.

Тем опасен и неприятен такой маловолатильный рынок, что один день может убить рост предыдущих пары недель. В то же время каких-то очень уж серьезных объемов на американском рынке не было. Было средние объемы, характерные для прошлого года.

Технически вчерашнее падение S&P500 выглядит как нормальная коррекция к непрерывному росту. Индекс S&P500 вчера затормозил на нижней ленте Боллинджера, не повредив ее.

Put/call-коэффициент пока остался в границах бычьего рынка.

Реальной причиной могло быть укрепление доллара. Но как мы видим на рисунке внизу, рынки способны расти и при падающем EURO/USD ( аналог индекса доллара).

Все определяет ликвидность. А с ликвидностью пока все в порядке.

Количество денег на депозитах ЕЦБ в очередной раз выросло.

Еще 27 февраля я писал:

Среднесрочный разворот и коррекция очень близка, хотя, возможно, произойдет и не на этой неделе.

... в целом ралли продолжается уже так долго и зашло так далеко, что у многих инвесторов возникает вопрос о целесообразности покупки на текущих уровнях.

Прошедший LTRO заставляет внести коррективы в этот тезис. Возможно, ралли еще не закончилось, продолжится, и не один месяц. Слишком много на рынке избыточной ликвидности.

А пока мы наблюдаем начало первой мало-мальски серьезной коррекции с ноября месяца. Возможно, что она окажется более продолжительной и более глубокой, чем мне кажется. Следующая неделя важна с точки размещения американского госдолга ( во вторник размещаются 10-year US notes). Это было темой моей статьи:

Карабас-Барабас очень заботится о US Treasuries

Такие недели часто сопровождаются распродажами в рискованных активах.

Но ронять рынки искусственно, чтобы размещение американского госдолга ( речь не идет о векселях) прошло успешно, на мой взгляд на этот раз совсем не обязательно, поскольку избыточная ликвидность настолько велика, что проблем с размещением US notes и US bonds не будет в любом случае.

Главный вопрос, который всех интересует – является ли это среднесрочным разворотом.

Достаточно сильный и продолжительный рост идет практически с конца ноября. Американский рынок акций уже находится на максимумах с лета 2008 года.

Тем не менее, моя точка зрения – я отвожу на то, что это среднесрочный разворот вероятность не более 30% при условии, что в Греции не произойдет неуправляемого дефолта.

Этот вопрос должен проясниться достаточно скоро – возможно даже в конце этой недели.

Четверг – это не только Международный женский день, но и День «прощения греческого долга». Не все. правда, согласны прощать его на тех условиях, которые прописали европейские чиновники.

Мне встречались оценки, что дефолт Греции приведет к потере G14 ( это 14 крупнейших в мире банков) около 1 трлн. долларов на рынке деривативов. Не берусь судить, насколько это правдоподобно. Но если это - правда, то вероятность неуправляемого дефолта Греции выглядит еще более маловероятной. G14 этого не допустит.

Тем не менее, я бы рекомендовал вам по возможности сократить позиции к середине завтрашнего дня и переждать решение вопроса по греческому PSI вне рынка.