Вчера состоялись заседания ЕЦБ и Банка Англии

ЕЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 1,5%, но заявил о долгожданном возобновлении выкупа обеспеченных облигаций, а также начнет предоставлять долгосрочные и продлит недельные кредиты банкам.

НЕСТАНДАРТНЫЕ МЕРЫ

Согласно «принципу разделения» ЕЦБ проблемы в финансовой системе решаются с помощью нестандартных инструментов, и для решения текущих задач ЕЦБ прибегнет к двум аукционам с неограниченной ликвидностью (LTRO) – один со сроком погашения приблизительно 12 месяцев в октябре, а другой со сроком погашения 13 месяцев в декабре. К тому же Совет решил продлить 3-месячные аукционы до середины 2012 года. Следующие даты: 25 января, 29 февраля, 28 марта, 25 апреля, 30 мая и 27 июня 2012 года. К тому же ЕЦБ продолжит проводить 7-дневные аукционы (MRO) “сколько потребуется и по крайней мере до 10 июля 2012г.”

Пресс-релиз с деталями операций по рефинансированию:

Более того, ЕЦБ возобновил программу выкупа обеспеченных облигаций (на этот раз с названием CBPP2) в объёме 40 миллиардов евро. CBPP2 будет совершать сделки как на первичном, так и на вторичном рынке. Выкуп начнётся в ноябре и завершится в конце октября 2012г.

Прессрелиз о CBPP2

Danske Bank об итогах заседания ЕЦБ и банка Англии:

• Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише, уходящий в конце месяца в отставку, заявил, что экономика столкнулась с “усилившимися рисками ”, и поэтому вероятность того, что новый председатель Марио Драги снизит ставку до конца года, увеличилась.

• Однако маловероятно, что Драги снизит ставку на своём первом заседании в качестве председателя. Но если ситуация будет ухудшаться и далее, возможно, Драги предложит нестандартные меры, например двухлетние LTRO.

• Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы европейские политики по крайней мере частично решат долговой кризис, и данные начнут улучшаться – таким образом необходимость в снижении ставки исчезнет.

• После заявлений ставки денежных рынков повысились, а кривая 2-10 летних облигаций стала более плоской. Рынки теперь закладывают 60% вероятность снижения ставки на 25 пунктов в ноябре и полностью уверены в четверть процентном снижении в декабре. После декабря рынки допускают минимальную вероятность снижения ставки.

“СИТУАЦИЯ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ ТРЕБУЕТ ПОВЫШЕННОГО ВНИМАНИЯ”

Трише также выразил сильную обеспокоенность ситуацией в банковском секторе. Проблема в значительной степени вызвана воздействием кризисом суверенных долгов. Трише призвал банки “сделать всё необходимое для укрепления своих балансов, сохранить доходы, обеспечить умеренность при выплате вознаграждений и вернуться на рынок для усиления своих капиталов.” Более того, он добавил, что “при необходимости банкам следует пользоваться мерами государственной поддержки, которые должны стать полностью действующими, включая в будущем возможность Европейскому Фонду финансовой стабильности (EFSF) кредитовать правительства для рекапитализации банков”.

ИНФЛЯЦИЯ СНИЗИТСЯ НИЖЕ 2% В 2012 Г.

Трише подчеркнул, что уровень инфляции будет оставаться выше порогового значения в 2% в ближайшие месяцы, но затем упадёт ниже этого порогового значения в 2012г. Это соответствует ожиданиям ЕЦБ.

Заседание ЦБ Англии

Банк Англии возобновляет количественное смягчение

• Банк Англии увеличил выкуп гособлигаций на 75 млрд. фунтов. Ключевая ставка осталась на прежнем уровне (0,5%).

• Шаг более агрессивный, чем ожидал рынок, возможно потому, что экономике требуется значительный стимул.

• Нет уверенности, что QE2 Банка Англии окажет сильный позитивный эффект на слабую экономику Соединённого Королевства. Фунт стерлингов окажется под давлением против евро. Ставки в Великобритании могут ещё снизиться.

Объявление о порядке покупки активов BOE

На мой взгляд решение BOE осуществить QE2 несмотря на высокую инфляцию является косвенным подтверждением, что идет подготовка к дефолту Греции и крупномасштабной реструктуризации банковской системы Европы.

Рекапитализация банков вероятно станет одной из основных тем на воскресной встрече Меркель и Саркози. Германия выступает в пользу варианта, чтобы банки сначала попробовали найти финансирование на рынке, в случае неудачи национальные правительства должны будут рекапитализировать банки, и только в качестве последнего варианта поддержки разрешить государства обращаться за помощью в EFSF. Дискуссия продолжится на встрече министров финансов и глав центробанков 14 октября в Каннах.

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 20 июля 2011 года.

Сильные отчеты компаний, благоприятные экономические данные и якобы наметившийся прогресс в переговорах по поводу лимита госдолга привели к достаточно сильному ралли на американском фондовом рынке. S&P500 и DJ выросли на 1,63%, а NASDAQ на 2,22%.

Очень сильный отчет выдал Apple, но, правда, ему удалось вырасти всего на 1%.

Не стоит этим особо обольщаться: рыночная пила нарисовала вначале зубчик вниз, теперь зубчик вверх...

В ближайшие два-три дня должен все-таки наступить какой-то ощутимый прогресс в переговорах по поводу лимита госдолга, поскольку откладывать уже больше некуда. По заявлению Обамы, 22 июля является крайним сроком для принятия решения, чтобы до 2 августа оно успело пройти все формальные процедуры.

Практически любое решение по потолку госдолга и даже отсутствие решения является негативом для доллара и позитивом для рискованных активов. Негативом для доллара является само приближение этой даты.

Глава ЦБ Австрии и член ЕЦБ Новотный вчера заговорил о приемлемости «временного» дефолта для Греции. До этого ЕЦБ отвергал всякую возможность дефолта. Осталось неизвестным, выражал ли Новотный собственную позицию или мнение ЕЦБ и не совсем понятно, что такое вообще «временный дефолт? Во всяком случае, я впервые услышал о таком варианте реструктуризации греческого долга.

Из Блумберга:

European Central Bank council member Ewald Nowotny suggested the bank may compromise and allow a temporary Greek default as officials scramble to fix a sovereign debt crisis that’s spreading to Italy and Spain before a leaders’ summit in two days.

Рынки тоже в неведении относительно завтрашнего евросаммита. Между тем банки запаслись очень изрядно европейской валютой в виде MRO: почти 200 млрд. евро, рекордный объем в 2011 году.

Это реально негативный сигнал для евро!

Меня очень настораживает совпадение завтрашнего евросаммита и наступление кульминации в вопросе госдолга США.

Учитывая координацию между центральными банками, это совпадение не кажется мне случайным.

Позитив от решения проблемы госдолга США должен компенсировать серьезный негатив от завтрашнего евросаммита.

А это значит, что, возможно, готовится какой-то неприятный сюрприз: а именно реструктуризация (дефолт) долга Греции в том или ином варианте. Но это только мои предположения.

Прогнозировать в нынешней ситуации дальнейшее движение рынка очень непросто. Рынки стали очень восприимчивы к новостям, а какие будут новости – естественно мы не знаем.

Очень много неясного вокруг Греции и завтрашнего дня в Европе, который обещает быть жарким.

Сегодня ожидаю продолжения пилы. Возможно, что днем во время европейской сессии рынки будут снижаться, а во время американской, в случае успешного голосования законопроекта, предложенного республиканцами, вернутся в исходное положение.

Если евросаммит не принесет какого-то внятного позитивного решения греческой проблемы, что наиболее вероятно, то индекс S&P500 не превысит уровня 1345 пунктов.

Полагаю, что в этом случае рынок останется в рамках фундаментального равновесного диапазона 1300-1346 пунктов по индексу S&P500, о котором я писал здесь: http://mfd.ru/news/articles/view/?id=684

Очень низкие ставки доходности по долгосрочным UST будут препятствовать падению рынка существенно ниже 1300 пунктов. Серьезное падение мы сможем увидеть только в том случае, если в ходе реструктуризации долгов Греции будут затронуты интересы частных инвесторов (банков).

Если же будет принят второй пакет помощи Греции без какой-либо реструктуризации, то рынок может в конце недели рвануть в район 1370-1380 пунктов.