Что сейчас является самым главным фактором на рынке? – задается вопросом Barclays.
Инфляция в США и ее вариации.
Почему? – Потому что Фед так сказал.
Соответственно, если инфляция будет расти быстрее, чем ФОМС этого ожидает (смотрите рисунок), то рынки будут учитывать в цене более раннее повышение ставок.
Если инфляция сохранится на слабом уровне (или продолжит падение), то ожидания по повышению процентных ставок будут отодвинуты на более отдаленный срок.
Федрезерв начинает принижать значение forward guidance, касающегося рынка труда (целевой уровень безработицы) и фокусировать внимание рынка на уровне инфляции.
Какое значение это имеет для активов?
Можно считать, что цена каждого актива в мире находится в зависимости от кривой ставок США.
В результате наиболее важным экономическим параметром, который необходимо правильно оценить, в 2014 году становится инфляция в США.
Значение для доллара США
В непосредственной перспективе это ключевой драйвер наших ожиданий по укреплению USD в этом году.
Ожидания Barclays по инфляции
Мы ожидаем, что инфляция до конца года вырастет выше цели Федрезерва в 2%. Наше ожидание базируется на том, что мы считаем, что в этом году произойдет разворот некоторых факторов, которые способствовали недавнему снижению инфляции. Мы также считаем, что рынок труда будет чувствовать себя лучше, чем считает Фед и другие.
Ожидания по кривой доходности
Как результат, мы ожидаем, что форвардная кривая по фондам опять приобретет крутизну, толкая ставки и тем самым доллар США вверх.
Хочу отметить, что я уже давно отметил для себя важность параметров инфляции в США, и стал гораздо более подробно освещать эту тему.
В том числе, недавно я дал большую статью, посвященную анализу инфляции в США авторитетными специалистами фонда PIMCO.
