Сегодня Константин Бочкарев диаметрально изменил точку зрения на EURO по сравнению со вчерашним днем. Это нисколько не понижает его авторитет как очень хорошего аналитика.
Не ошибаются только те, кто ничего не делает. Константин имеет смелость четко и категорично излагать свой взгляд на рынок, - в отличие от некоторых, которых я не буду здесь называть, - и это делает ему честь как аналитику.
Сегодня Константин изложил четко все те аргументы, включая комментарий Moody’s, которые вчера были причиной, почему я очень скептически отнесся к утреннему ралли.
Moody’s
Кипрская зараза все-таки начинает распространяться по Европе. В плане теории, прекрасно описывающей происходящее, можно обратиться к последним комментариям к ситуации на острове от Moody’s. Рейтинговое агентство, во-первых, отмечает, что на примере Кипра в Европе был создан довольно-таки негативный прецедент (налог на депозиты, ограничение движения капитала) для всей еврозоны, во-вторых, последствия случившегося будут ощущать все банки европейского региона, откуда может начаться планомерный отток средств с банковских счетов и депозитов.
На практике это может означать то, что под давлением могут оказаться не только проблемные итальянские и испанские банки, но и в целом такие страны как Люксембург, Мальта, Эстония, где традиционно именно иностранцы держат значительные средства на депозитах. Естественно, усилиться тренд на отток средств в целом из Европы в США, что будет позитивно для доллара.
ВВП, ЕЦБ
Несмотря на решение о выделении Кипру пакета мер помощи, есть несколько весомых причин полагать, что это не сможет в корне изменить ситуацию вокруг страны и на Forex. Во-первых, поправку надо делать на то, что деньги Никосия получит не ранее мая, и то для этого необходимо, что парламент Германии, Нидерландов и Финляндии утвердил решение о рекапитализации кипрских банков посредством европейского механизма стабильности (ESM), что само по себе может быть риском.
За два месяца может многое произойти... Очень похоже на то, что Кипр собираются изгонять из Евросоюза.
ИМХО, в Германии приняли решение насчет Кипра еще в ноябре, когда получили доклад из внешней разведки о том, какие деньги хранятся в кипрских банках.
Точнее сказать, решать страна будет сама; ее поставили перед выбором.
Либо быть членом Евросоюза, либо быть оффшорной зоной.
Думаю, что все-таки в конечном счете кипрское правительство придет к выводу, что лучше попытаться остаться оффшорной зоной.
Быть оффшорной зоной, безусловно, выгоднее. Но дело в том, что теперь уже неизвестно, захотят ли инвесторы после того, что произошло, использовать Кипр как оффшорную зону.
Cейчас кипрскому правительству приходится временно лавировать, чтобы хоть как-то сохранить банковскую систему, обеспечить вывод средств «нужных структур», подготовиться к введению собственной валюты и т.д.
Высказывания главы Еврогруппы
На мой взгляд рынки чересчур эмоционально восприняли высказывания главы Еврогруппы DIJSSELBLOEM, или как его окрестил Zero Hedge Дизельбума.
Понятно, что он не имел в виду конфискацию средств вкладчиков, как будущий шаблон действий для еврозоны. Он имел в виду пример Кипра просто, как образец успешного решения проблемы реструктуризации банковского сектора.
На мой взгляд, его высказывания были недостаточным поводом для того, чтобы EUROUSD упасть еще на 60 пунктов.
Взгляд на EURO
Возникает интересная дилемма.
С одной стороны, я придерживаюсь медвежьего взгляда на европейскую валюту.
С другой стороны, по моей оценке на текущий момент EURO справедливо оценен.
Как я недавно писал, согласно моей оценке EUROUSD должен находиться в диапазоне 1,28-1,31. Кипрская проблема уже полностью учтена в курсе EUROUSD и мы видим, что она совершенно не сказывается доходности европейских периферийных облигаций ввиду малости самого Кипра.
Поэтому я не вижу пока причин для дальнейшего снижения EUROUSD.
Дальнейшее снижение пойдет ИМХО позже, когда начнет осложняться ситуация в Италии.
