Динамика валютных пар за прошедшую неделю выглядит следующим образом.

Главным неудачником недели в результате переоценки участниками рынка итогов последнего заседания ЕЦБ оказался курс EUROUSD.

Продолжили рост высокодоходные валюты: AUDUSD и NZDUSD.

Среди главных неудачников USDCHF, который является оборотной стороной EUROUSD и USDJPY. Обе эти валюты также стали жертвой ухода от риска (RISK OFF).

Естественно, что эта неделя показала очень сильное падение индекса доллара.

Доллар на прошедшей неделе игнорировал все позитивные события: падение к уровню 2007 года обращений за пособиями по безработице, рост потребительского доверия и рост импортных цен и цен производителей США.

Поневоле возникает вопрос, что надо еще USD чтобы начать расти?

Падение доллара сопровождалось падением доходности US Treasuries по всему спектру кроме ультракоротких бумаг.

Главной причиной падения USD стали обнаруженные в минутках ФОМС сомнения некоторых членов ФОМС относительно выраженных в проекциях Федрезерва сроков начала цикла повышения ставок.

Падение USD в первой половине недели было столь уверенным, что у меня сложилось впечатление, что ключевые маркетмейкеры рынка (первичные дилеры) были в курсе минуток ФОМС (помогали писать их текст официальным лицам Феда).

Впрочем, это всего лишь дань моему прежнему увлечению конспирологическими теориями.

GBPUSD опять вышел к четырехлетним вершинам, и всего несколько пунктов не хватило паре, чтобы их обновить. Прошедшая неделя показала, что слабости USD недостаточно для продолжения роста GBPUSD, и необходимо ее подкрепить сильными данными из Великобритании. У меня большие сомнения, что важные данные, выходящие на будущей неделе, сильно поддержат GBPUSD.

Снижение налога на потребление начало свое пагубное воздействие на Nikkei и курс USDJPY. Nikkei потерял за неделю 7%, а USDJPY - 1,63%. Мне представляется практически неизбежным тестирование на будущей неделе 200-дневной скользящей средней на уровне 100,80. В случае закрытия ниже этого ключевого уровня над USDJPY нависнет опасность сильного падения. Я вижу потенциал падения USDJPY в этом случае как минимум в район 99,5-99,7.

Если мы видим повторение сценария предыдущего повышения налога с продаж, проходившего в далеком 1997 году, то падение USDJPY может оказаться очень серьезным. Но есть очень большое различие в ситуации тогда и сейчас. Тогда отсутствовала столь беспрецедентная по мощи программа стимулирования японской экономики.

Мне кажется маловероятным, что после отстрела стопов ниже суперкруглого уровня 100 продажи USDJPY найдут продолжение...

Индекс S&P500 на прошедшей неделе потерял 2,65%. Для S&P500 и NASDAQ это была худшая неделя с 2012 года. Коррекция на мой взгляд имеет еще существенный потенциал для продолжения.

На недельном графике мы видим, что ралли на рынке акций непрерывно продолжается с октября 2011 года, то есть 2,5 года.

Рост составил 76,5%, и за эти два с половиной года не было ни одной крупной коррекции.

На следующем рисунке показан индекс S&P500, put/call-коэффициент и индекс волатильности VIX.

Последний раз столь сильные медвежьи настроения среди опционных трейдеров, отображаемые put/call-коэффициентом, были в октябре 2013 года.

Значение индекса волатильности VIX при этом всего 17,03. Это существенно меньше критического значения 20, при котором в последние два года заканчивались коррекции.

Есть основания предполагать, что коррекция может вполне легко может пройти вниз еще 30-40 пунктов.

Хотя я бы не исключал, что коррекция может оказаться гораздо серьезнее.

Есть шансы на то, что это может оказаться вовсе не коррекцией, а чем-то более серьезным, но пока шансы на это очень невелики.

Определенные предпосылки к развороту в медвежий рынок уже имеются.

Во-первых, это завершение программы покупок активов Федрезервом. Во-вторых, слишком высокие по историческим меркам стоимости американских акций относительно прибыли (p/e).

В то же время очень успешное развитие американской экономики, активность buyback или тормоз в сокращении QE в ближайшие полгода еще может придать некоторый импульс для роста S&P500.

4 апреля я дал целую серию статей, посвященных прошедшему заседанию ЕЦБ

14.10 Обсуждение на заседании ЕЦБ

13.30 Прессконференция Драги

13.05 ЕЦБ по-настоящему не обеспокоен низкой инфляцией

13.00 Не вижу негатива от заседания ЕЦБ

12.50 У рынка сложилось искаженное представление о выступлении Драги

В одной из этих статей я писал:

Я не вижу какого-то явного негатива от заседания ЕЦБ.

Как я и предупреждал:

Даже если не последует каких-то действий со стороны ЕЦБ, риторика должна быть акцентировано dovish.

Мы и услышали акцентированную, и я бы даже сказал, – искусственно голубиную (dovish) риторику ЕЦБ.

Продолжение снижения EUROUSD, которое мы сейчас видим, в большей степени связано с выходящими сегодня nonfarm payrolls, чем со вчерашним выступлением Драги.

7 апреля, продолжая тему, я писал:

... у меня есть большие сомнения, что мы сейчас имеем кардинальный разворот по EUROUSD вниз.

Поэтому я ожидаю, что в ближайшие месяцы EUROUSD имеет большие шансы сохраниться в коридоре 1,36-1,39.

Рост EUROUSD на прошедшей неделе превзошел мои самые смелые ожидания.

Комментарии чиновников ЕЦБ на прошедшей неделе были позитивны для EURO.

Если вкратце, то суть их сводилось к тому, что ЕЦБ не намерен ничего предпринимать вплоть до июньского заседания.

И не факт, что ЕЦБ что-то предпримет в июне, поскольку в апреле-мае мы можем увидеть временную стабилизацию инфляции ввиду того, что праздник пасхи приходится в этому году на апрель.

Это сильно меняет мое представление о том, что ждет EUROUSD в ближайшем будущем.

При том, что я настроен к EUROUSD сильно по медвежьи, полтора месяца – это очень большой срок, за который при благоприятных условиях EUROUSD может вырасти вплоть до 1,41-1,42.

Выше 1,40 у EUROUSD нет абсолютно никаких технических сопротивлений.

Определяющим для EUROUSD с точки зрения теханализа становится индекс доллара, где от 78,60 до 79 находится очень сильная зона поддержки.

Таким образом, цель роста по EUROUSD теперь в значительный степени определяется движением пар USDJPY ( Nikkei), GBPUSD, USDCHF, USDCAD.

По моим прикидкам, после сильного падения USDJPY значение индекса доллара равного 78,60 теперь примерно соответствует курсу EUROUSD=1,4050.

Я бы не исключал роста EUROUSD и выше при благоприятных условиях, хотя уровень 78,60 по индексу доллара на мой взгляд является очень труднопреодолимым.

Все это не меняет среднесрочную и долгосрочную картину. EUROUSD завершает цикл роста.

Но процесс завершения может оказаться длительным и будет во многом зависеть от того, насколько быстро данные по США покажут заметный прогресс.