ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 10 июля 2012 ГОДА.

Устойчивой традицией становится для важных чиновников еврозоны засиживаться на заседаниях далеко за полночь и принимать решения уже в утренние часы.

Сегодня ночью министры финансов еврозоны (EUROGROUP) согласовали условия помощи испанским банкам (дебаты продолжались 9 часов!) До конца этого месяца намечено выделить 30 млрд. EURO.

Теперь планируется в следующий раз собраться 20 июля, чтобы окончательно оформить договор. До этого времени он должен пройти необходимое одобрение в парламентах ряда стран.

Также было заключено агентское соглашение между EFSF и ЕЦБ, и достигнута договоренность о заключении аналогичного соглашения между ESM и ЕЦБ, после того как ESM обретет официальный статус.

Другие решения в заявлении EUROGROUP

Eurogroup Statement On Followup To June 29 EU Summit – Text

А также здесь:

Eurogroup Agrees Outline Of Spain Bank Aid Plan

и здесь

Eurogroup to Discuss Greek Program Further in September

Германский министр финансов Шойбле подтвердил, что изменения в привилегированном статусе касаются только банковского сектора и не будут действовать в отношении суверенного долга Испании.

Germany Schaeuble: Spain Move To ESM Won’t Chg Pref Cred Stat

Меня удивляет отсутствие какой-либо реакции на решение Еврогруппы.

Но, возможно, что какая-то более четкая реакция последует уже во время европейской сессии. Не исключено, что рынки ждут решения Конституционного Суда Германии по вопросу ESM. Обсуждение состоится сегодня.

The German Supreme Court Is Going To Make A Decision That Will Make The Obamacare Drama Look Like Child's Play

Я все же ожидаю некоторого временного позитива от проходящего саммита EUROGROUP/ECOFIN

Сегодня соберутся министры финансов всех 27 стран еврозоны (ECOFIN) для того, чтобы увеличить Испании на год срок по достижению параметра бюджетного дефицита в 3%.

Какими будут специфические требования к банкам и как будет осуществляться надзор за ними – пока остается неясным.

Отчет Alcoa превзошел ожидания. Прибыль на акцию составила 0,06 вместо 0,05 долларов. Но главное в нем то, что в Китае еще сохраняется высокий спрос на алюминий.

Alcoa Beats Expectations, Says China Market Is Doing Well

По данным аналитиков JPM показатель негативные/позитивные изменения по прибыли на акцию находится на максимуме за последние три года. Это может отражать как действительно плохие результаты, так и определенное занижение компаниями своих показателей.

JP Morgan: Companies Haven't Been This Negative Ahead Of Earnings Season In 3 Years

Ближайшие существенные для рынка отчеты компаний выйдут только в пятницу – будут отчитываться JPMorgan и Wells Fargo.

Ticker Sense свидетельствует, что настроения на американском рынке акций вторую неделю подряд являются совершенно нейтральными.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 9 июля 2012 ГОДА.

Вчерашний мой пост содержал довольно обширный прогноз на неделю. Нечасто выпадает такая возможность, поскольку, как правило, перспективы рынка в начале недели выглядят более неопределенно.

Но, здесь, сам подбор событий и результаты предшествующей недели, как мне показалось, дали такую возможность.

Что могу добавить ко вчерашнему вью рынка?

В среду выйдут минутки Федрезерва. С одной стороны интересно будет оценить, насколько Фед готов смягчить свою позицию на следующем заседании Комитета по открытым рынкам.

С другой стороны я абсолютно не жду каких-либо сюрпризов. Все члены ФОМС уже неоднократно выражали свою позицию. Минутки дадут такую диспозицию среди голосующих членов Комитета: Лэкер выступал против решения о расширении операции «Твист», Йеллен и Вильямс призывали к более активным действиям. Все это повторяется из раза в раз.

Поэтому, скорее всего никакой реакции на минутки Феда не последует.

Экономические данные, вышедшие сегодня утром, указывают на продолжающееся ухудшение состояния мировой экономики.

Обескураживающими выглядят новые заказы на продукцию машиностроения в Японии ( -14,8% при прогнозе -2,4%) – такого падения не было даже после трагедии в Фукусиме.

Это позитив для рискованных активов, поскольку дает основания банку Японии (BOJ) в среду запустить новую программу количественного смягчения (маловероятно).

Сегодня утром также вышли данные по инфляции в Китае, которые хотя и оказались несколько ниже ожиданий, но не попали в разряд неожиданностей.

Прогнозы по ВВП и промышленного производству (данные выйдут в пятницу) выглядят оптимистично и не учтены в ценах на рискованные активы.

Но, как я писал во вчерашнем вью рынка, на мой взгляд рынки начнут их учитывать только начиная примерно со среды.

Экономика Китая идет на посадку, возможно жесткую. Ухудшение показателей идет очень быстрыми темпами и это в недостаточной степени учтено в ценах.

Поэтому даже в случае некоторой стабилизации ситуации в еврозоне мы можем увидеть уход от риска.

Индикатором, показывающим, насколько рынки учитывают «китайский фактор», является пара EURO/AUD.

Сегодня главными событиями станут выступление главы ЕЦБ Драги в Европарламенте в 16.30-18.30 по Москве и заседание Еврогруппы вечером.

Живую трансляцию выступления Драги можно посмотреть здесь:

Webcast of the ECON meeting

НАЧАЛО СЕЗОНА ОТЧЕТНОСТИ

Сегодня после завершения торгов в Америке выходит квартальный отчет Alcoa – традиционное начало сезона отчетности. Рынки, как правило, активно реагируют на отчет Alcoa – по нему судят, какие результаты будут у промышленных компаний.

Но сегодня отчет Alcoa может оказаться в тени Eurogroup/Ecofin.

Следующие по важности отчеты выйдут только в пятницу: JPMorgan, Wells Fargo.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 8 июля 2012 ГОДА.

Давать прогноз на неделю всегда очень сложно, но я попробую.

Уделю внимание только самым ключевым событиям недели.

Конец прошлой недели еще раз продемонстрировал действие правила Карабаса-Барабаса №1 – о чем я предупреждал утром в пятницу.

Напомню само правило:

Правило описывается формулой Т+1(2) и звучит так:

ПРИНЦИПИАЛЬНЫЕ НОВОСТИ ПОДЛИННО ОТЫГРЫВАЮТСЯ РЫНКОМ НЕ В ТОТ ЖЕ ТОРГОВЫЙ ДЕНЬ, А НА СЛЕДУЮЩИЙ, ИЛИ ЧЕРЕЗ ДЕНЬ.

Целью действия правила является введение в заблуждение участников рынка, накопление лонгов (шортов) маркетмейкерами, перенастройка торговых роботов на другой режим работы, подготовка информационного фона, а также в отдельных случаях выполнение поставленных целей по ценам (выбивание стопов) несмотря на изменившиеся рыночные условия и некоторые другие задачи.

Правило Карабаса-Барабаса №1(вью рынка)

Рынок среагировал с запозданием в один день на очень негативный для EURO (и рискованных активов) итог заседания ЕЦБ.

НО, скорее всего, в ближайшие дни продолжения снижения не последует. На рынке возникнет пила.

Настал подходящий случай познакомить вас с правилом Карабаса-Барабаса №2. Оно звучит так:

ПИЛА – ЭТО ЛУЧШЕЕ СРЕДСТВО ДЛЯ ПЕРЕРАБОТКИ РЫНОЧНОГО ПЛАНКТОНА

В начале этой недели есть несколько серьезных обстоятельств, препятствующих дальнейшему снижению.

Первое обстоятельство – начало вербальных интервенций относительно ближайших действий Федрезерва.

ВЕРБАЛЬНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ НАЧАЛИСЬ.

Первой засвистела известная в журналистких и трейдерских кругах дудка Бернанке: журналист JON HILSENRATH из Wall Street Journal.

Отскок в пятницу, в последний час торговли, был, как раз, связан с появлением статьи HILSENRATH.

Weak Report Lifts Chance of Fed Action

BY JON HILSENRATH

Friday's disappointing jobs report increases the likelihood that the Federal Reserve will launch a new bond-buying program to boost economic growth, though it doesn't ensure such a move.

Fed officials emerged from their policy meeting in late June frustrated by the slow pace of the recovery and worried that the economic outlook was deteriorating. Economic data released since then have done little to allay those concerns, according to public comments by some officials and interviews with them before Friday's employment report.

Мессидж идет буквально открытым текстом (наверно готовилось в спешке):

Разочаровывающие данные по безработице увеличивают вероятность, что Федрезерв запустит новую программу покупки облигаций с целью ускорить экономический рост, хотя и не гарантируют осуществление такого шага.

А ЗАТЕМ МЫ ОТПРАВИМ В ПОЛЕТ НАШИХ ГОЛУБЕЙ

По странному стечению обстоятельств в понедельник вечером выступает «голубь из голубей» глава ФРБ Сан-Франциско Джон Вильямс, и он же опять почему-то выступает в четверг.

Таким образом, продолжение вербальных интервенций гарантировано.

Выльется ли это во что-то реальное. Думаю, что вряд-ли. Но, в любом случае, вербальные интервенции должны оказать определенное влияние на рынки.

В первые два дня недели могут появиться и другие поводы для оптимизма.

ESM, EUROGROUP и EUROFIN

В понедельник, между прочим, официальный день начала работы фонда ESM

По этому поводу приведу немного информации.

Договор о создании ESM

European Stability Mechanism

Краткая информация об основных структурах еврозоны по обеспечению финансовой стабильности приведена в следующей таблице ( без перевода):

9 ИЮЛЯ –ТАКЖЕ ДАТА ДЕДЛАЙНА ПО РЕШЕНИЯМ ЕВРОСАММИТА

Дедлайн – это крайний срок.

9 июля наступает крайний срок для того, чтобы исполнительные структуры еврозоны совместно с министрами финансов стран еврозоны сформулировали конкретные шаги по претворению в жизнь решений последнего евросаммита.

ОЧЕНЬ ВЕРОЯТНО, ЧТО ЭТО ИНИЦИИРУЕТ ПОЗИТИВНЫЕ НОВОСТИ В ПОНЕДЕЛЬНИК ВЕЧЕРОМ И ВО ВТОРНИК.

Также вероятно, что рынки еще раньше начнут отыгрывать их появление.

В понедельник в 16.30 выступает глава ЕЦБ Драги. Возможно, он озвучит какие-то шаги или хотя-бы намерения ЕЦБ, содействующие осуществлению решений евросаммита.

Далее в понедельник вечером состоится заседание Еврогруппы ( в 19.00 по Москве). Оно всегда на день предшествует заседанию ECOFIN и проходит с участием главы ЕЦБ.

ECOFIN - заседание структуры Совета Европы с участием министров финансов еврозоны состоится во вторник. Начало в 12.00 по Москве.

Повестка здесь: Agenda

Информация о темах обсуждения также здесь:

MAIN TOPICS FOR THE COMING FORTNIGHT 9 - 22 July 2012

Таким образом, есть предпосылки для позитивного начала недели.

ПОЗИТИВ БУДЕТ В БОЛЬШЕЙ СТЕПЕНИ ДЛЯ EURO, ЧЕМ ДЛЯ РИСКОВАННЫХ АКТИВОВ.

Мы можем увидеть движение в EURO на 150-200 пунктов вверх. Позитив для рискованных активов зависит от того, получат ли продолжение вербальные интервенции относительно QE3.

К середине-концу недели позитивные настроения могут иссякнуть.

Насколько быстро это произойдет? Не могу даже строить догадки на эту тему. Это целиком и полностью зависит от реальных итогов заседаний Еврогруппы и ECOFIN. Что они там нарешают.

В конце неделе – в пятницу произойдет событие, которое представляет собой «засаду» для рынков.

КИТАЙСКАЯ ТЕМА

В пятницу выходит очень крупный блок статистики в Китае: ВВП, промышленное производство, розничные продажи, инвестиции.

http://mfd.ru/calendar/?period=Weekly&date=09.0...

В прошлый четверг Народный Банк Китая (PBOC) второй раз за месяц ( и за четыре года!) понизил ставки по кредитам и депозитам. Тогда это вызвало эйфорию, которая быстро прошла.

Теперь в пятницу мы, возможно, узнаем, почему это вдруг PBOC стал так активно стимулировать экономику.

Если мое предположение о том, что что-то очень отвратительное происходит в китайской экономике - подтвердится, то мы увидим начало нового серьезного ухода от риска.

При этом я ожидаю временного разрыва связи между EURO и риском.

Eurogroup statement (English) и некоторые комментарии к нему

Внизу идет статья из Ведомостей, посвященная заявлению Еврогруппы

Еврогруппа берет под пристальный контроль выплату долга Грецией

The Eurogroup also welcomes Greece's intention to put in place a mechanism that allows better tracing and monitoring of the official borrowing and internally-generated funds destined to service Greece's debt by, under monitoring of the troika, paying an amount corresponding to the coming quarter's debt service directly to a segregated account of Greece's paying agent. Finally, the Eurogroup in this context welcomes the intention of the Greek authorities to introduce over the next two months in the Greek legal framework a provision ensuring that priority is granted to debt servicing payments. This provision will be introduced in the Greek constitution as soon as possible.

Списание по долгам частных инвесторов составит 53,5%

The Eurogroup acknowledges the common understanding that has been reached between the

Greek authorities and the private sector on the general terms of the PSI exchange offer,

covering all private sector bondholders. This common understanding provides for a nominal

haircut amounting to 53.5%.

The Eurogroup considers that the necessary elements are now in place for Member States to

carry out the relevant national procedures to allow for the provision by EFSF of (i) a buy back

scheme for Greek marketable debt instruments for Eurosystem monetary policy operations,

(ii) the euro area's contribution to the PSI exercise, (iii) the repayment of accrued interest on

Greek government bonds, and (iv) the residual (post PSI) financing for the second Greek

adjustment programme, including the necessary financing for recapitalisation of Greek banks

in case of financial stability concerns.

................

The Eurogroup has agreed that certain government revenues that emanate from the SMP

profits disbursed by NCBs may be allocated by Member States to further improving the

sustainability of Greece's public debt. All Member States have agreed to an additional

retroactive lowering of the interest rates of the Greek Loan Facility so that the margin

amounts to 150 basis points. There will be no additional compensation for higher funding

costs. This will bring down the debt-to-GDP ratio in 2020 by 2.8pp and lower financing

needs by around 1.4 bn euro over the programme period. National procedures for the

ratification of this amendment to the Greek Loan Facility Agreement need to be urgently

initiated so that it can enter into force as soon as possible.

..............

The respective contributions from the private and the official sector should ensure that

Greece's public debt ratio is brought on a downward path reaching 120.5% of GDP by 2020.

On this basis, and provided policy conditionality under the programme is met on an ongoing

basis, the Eurogroup confirms that euro area Member States stand ready to provide, through

the EFSF and with the expectation that the IMF will make a significant contribution,

additional official programme of up to 130 bn euro until 2014.

...............

It is understood that the disbursements for the PSI operation and the final decision to approve

the guarantees for the second programme are subject to a successful PSI operation and

confirmation, by the Eurogroup on the basis of an assessment by the Troika, of the legal

implementation by Greece of the agreed prior actions. The official sector will decide on the

precise amount of financial assistance to be provided in the context of the second Greek

programme in early March, once the results of PSI are known and the prior actions have been

implemented.

Еврогруппа одобрила вторую программу помощи Греции

Полный текст статьи в Ведомостях

Поздно ночью, по итогам почти 13-часовых переговоров в Брюсселе, министры финансов еврозоны одобрили вторую программу помощи Греции на 130 млрд евро, пишет The Wall Street Journal. Некоторые важные детали пересмотрены по сравнению с проектом соглашения: целевой показатель по объему госдолга страны в 2020 г. снижен до 120,5% ВВП со 129%, а частным инвесторам придется добровольно списать не 50%, как ожидалось, а 53,5% номинала греческих гособлигаций, пишет газета. Помимо этого ЕЦБ сможет вернуть Греции через правительства еврозоны прибыль по гособлигациям на 45-50 млрд евро, скупленных им на рынке. Аналогичные возвраты по облигациям центробанков еврозоны на 12 млрд евро оцениваются в 1,8 млрд евро до 2020 г.

Греция со своей стороны обязуется до конца февраля принять законы, в том числе поправки в конституцию, для обеспечения реформ и долговых платежей. Они коснутся новых бюджетных мер, реформы госуправления, пересмотра пенсионных расходов, пересмотра бюджета на 2012 г. и структурных реформ в экономике. Чиновники еврозоны говорили, что ее представители будут постоянно присутствовать в Греции в целях контроля ситуации. Создается спецсчет, остаток на котором Греция обязана держать не ниже трехмесячного платежа по долгу. Если парламент страны одобрит поправку в конституцию, согласно которой долговые платежи получат наивысший приоритет, этот спецсчет будет ликвидирован.

Первый транш помощи составит 13 млрд евро, а весь кредит Греция получит до 2014 г., заявил председатель еврогруппы Жан-Клод Юнкер. Сразу после обнародования результатов встречи евро за несколько минут подскочил на 0,7% до $1,328.

Программа обмена греческого долга для частных инвесторов (PSI) стартует уже в среду 22 февраля. «[Программа] в общих чертах будет завершена до второй недели марта и полностью — до апреля», — сказал министр финансов Греции Эвангелос Венизелос. Также в среду может быть одобрен кабмином Греции и внесен в парламент законопроект о сопровождении программы PSI. «Мы пришли к лучшему результату, чем планировали», — резюмировал Венизелос.

Вторая программа помощи и решение по частичному списанию долгов необходимы Греции для избежания дефолта: 20 марта наступает срок выплаты 14,5 млрд евро по облигациям.

Перед одобрением второго пакета помощи Греции международные кредиторы — МВФ, ЕЦБ и Еврокомиссия — жестко настаивали на письменных гарантиях выполнения своих требований по экономии бюджетных средств, поскольку первая программа помощи Греции объемом в 110 млрд евро провалилась из-за неспособности властей страны выполнить свои обещания. Власти Греции обязуются к 2015 г. сократить 15 000 рабочих мест в бюджетном секторе, урезать расходы на здравоохранение до 1,5% от ВВП, снизить минимальный размер оплаты труда на 20% и пенсии. Дополнительно министры финансов еврозоны потребовали, чтобы за эти реформы проголосовал парламент Греции, а лидеры крупнейших политических партий дали письменные заверения, что продолжат реформы и после парламентских выборов, которые состоятся уже весной. Последним требованием еврогруппы было предоставление плана по дополнительному сокращению расходов в 325 млн евро в 2012 г. — этой суммы недоставало до планового показателя.

.....