Иногда выхолят какие-то данные, но они не оказывают того влияния, которое должны были бы оказывать.
В чем дело? Почему так происходит?
За примером далеко ходить не надо.
Вас не удивляет ослабление доллара относительно евро в последние два дня? Меня лично очень удивило.
Если посмотреть на последние данные по еврозоне и Америке, то мы увидим сильный перекос в сторону позитивных для доллара данных.
Среда
Объем промпроизводства в еврозоне оказался -0,4% при ожиданиях -0,1%
Розничные продажи в США 1,1% при ожиданиях 0,5%
Четверг
Занятость в еврозоне -0,3% при ожиданиях -0,1%
Первичные обращения в США 332 тыс. при ожиданиях 348 тыс.
Пятница
Объем промпроизводства в США +0,7% при ожиданиях 0,4%
CPI еврозоны неизменен -1,8% годовых.
CPI США оказался 0,7% от месяца к месяцу – на 0,1% выше ожиданий.
Все эти данные относятся к числу наиболее важных, и по ним в Америке все прекрасно, и, следовательно, на следующей неделе члены ФОМС будут опять говорить о сворачивании программ QE.
Резюме: в среду-пятницу мы имели сильно позитивные данные по доллару, неблагоприятные по европейской валюте, и к этому еще надо добавить вероятность неблагоприятного для EURO развития событий в Италии.
.
Однако, при этом индекс доллара при этом в четверг-пятницу испытал самое сильное двухдневное падение с января месяца.
Моя версия: это связано с JPY
Падение доллара связано с тем, что американские хеджфонды фиксировали прибыль по паре USDJPY.
Именно то, о чем я предупреждал несколько дней назад. В четверг-пятницу назначение нового руководства Банка Японии завершалось и ситуация переходила в новую стадию, когда уже должны последовать какие-то действия.
Хеджфонды, которые очень сильно стоят в шорте по японской йене, зафиксировали часть своих позиций. Поскольку в EUROJPY были биды покупателей, то в результате сильных продаж USDJPY пара EUROUSD получил импульс роста.
Возможно, что хеджфонды также перекладывали капитал в EURO-активы и GBP-активы.
Прошедшая неделя подтвердила медвежью картинку, сформировавшуюся в EUROUSD.
Минутки ФОМС, плохие данные PMI и негативные экономические прогнозы Еврокомиссии привели к тому, что EUROUSD снизился за неделю на 1,27% и торгуется ниже 1,32.
Вторая серия досрочного погашения 3-летних LTRO не оказала позитивного воздействия на EURO.
Банки намерены погасить кредитов всего на 61 млрд. евро, что гораздо меньше ожидаемых 100 млрд. евро.
Еврокомиссия понизила прогноз на 2013 год с +0,1% до -0,3%, CPI в 2013 году ожидается 1,8% по сравнению с 2,5% оценочно в 2012 году, безработица 12,2% по сравнению с 11,4%, общий дефицит бюджета 2,8% по сравнению с 3,5% в 2012 году.
Такие данные подразумевают, что экономике еврозоны грозит глубокое погружение в рецессию и без стимулирования ей не обойтись.
Это долгосрочный негатив для EURO.
В начале следующей недели главным драйвером для EUROUSD станут результаты выборов в Италии.
Фактически голосование в Италии отражает отношение избирателей к проводимым в стране мерам строгой экономии.
Центристко-левая партия Барсани ведет согласно опросам, но перевес очень небольшой.
Его победа станет позитивным событием для EURO.
Победа Берлускони в свою очередь может оказаться очень негативным событием для EURO и тут же послать EURO в район 1,30 и даже ниже. Все-таки это маловероятно...
Большинство инвестиционных домов сохраняют позитивный настрой по отношению к EURO и призывают покупать европейскую валюту с целью 1,38. Наверно они исходят из того, что выборы в Италии завершаться благополучно для европейской валюты.
На мой взгляд, максимальный потенциал для EURO примерно в районе 1,36-1,365.
Другим событием, которое окажет сильное воздействие на USD и EURO на следующей неделе, станет полугодовое выступление Бернанке перед конгрессом во вторник-среду.
Если он признает, что ФРС придется как-то урезать объемы покупок US Treasuries, это будет позитивным для доллара США.
Если же он будет отстаивать ультрамягкую позицию Федрезерва, что мне кажется более вероятным, то это может привести к 1,5%-2% потерям в индексе доллара.
Последние три недели USDJPY консолидировался, ожидая проявления следующего значительного драйвера для движения. Таким драйвером станет назначение нового главы Банка Японии, которое должно произойти на следующей неделе.
Три основных кандидата: Iwata, Kuroda и Muto.
Назначение первого из них почти сразу приведет к тому, что USDJPY будет торговаться выше 95. Назначение Куроды нейтрально, а назначение Муто может оказаться первоначально позитивным дляUSDJPY.
За назначением последует утверждение нового главы Японии в японском паламенте. И здесь все три кандидата будут говорить об агрессивном стимулировании экономики, что опять толкнет USDJPY вверх.
Таким образом, завершения ралли в USDJPY в любом случае следует ожидать не раньше середины марта.
Также в любом случае, назначение нового главы Банка Японии окажет краткосрочное воздействие на USDJPY, поскольку какой-бы кандидат не был назначен, он будет иметь мало самостоятельности в принимаемых решениях.
Все принципиальные вопросы будет решать правительство.
Вопрос, как вы догадываетесь, - с подвохом. И правильный ответ на него – встречный вопрос:
А относительно чего?
Звучит странно. На рынке Forex вы не найдете ни одной валюты, которая бы выглядела убедительно относительно доллара в последние год-два.
От сильно понижательного тренда (EURO) до нейтрального (сырьевые и высокодоходные валюты).
Тем не менее, такая валюта существует. Но, она не торгуется на рынке Форекс, хотя и имеет огромное значение.
Удивительно, как до сих пор она оставалась вне нашего внимания – о ней впервые пойдет подробный разговор.
Повторение прошлого года
Этот год очень сильно мне напоминает прошлый.
Так же весной мы увидели максимумы (в этом году это произошло на месяц раньше), затем последовала коррекция , летом – попытка повторения максимумов.
Затем, когда участники рынка поверили в продолжение роста, с 20-ых чисел июля последовала резкая, как падающий нож, коррекция, которая завершилась осенней консолидацией, запуском операции «Твист» и последующими двумя тендерами LTRO.
Главная причина текущего ралли, как я уже не раз писал, - не операция «Твист», а огромная ликвидность (более 1 трлн. EURO), созданная ЕЦБ в результате 3-хлетних LTRO.
В результате EURO существенно подешевел относительно доллара, и многие рискованные активы стоят дешевле (или стояли совсем недавно) и золото стоит дешевле, чем в прошлом году.
Какая разница?
А в чем самая большая разница между прошлым годом и этим годом?
В диспозиции на валютном рынке.
Если во время весеннее-летней консолидации в 2011 году в районе 1300 пунктов по индексу S&P500 индекс доллара был примерно в районе 74, то сейчас при индексе S&P500 в районе 1375 пунктов индекс доллара в районе 82; т.е. выше почти на 11%.
В этом я вижу очень серьезный дисбаланс. Известен фундаментальный факт, что сильная валюта – это негатив как для экономики, так и для фондовых рынков.
Яркий пример тому – Япония.
Это объективный фундаментальный фактор - высокий курс валюты подрывает конкурентоспособность экономики. Сильная валюта является причиной периодически вспыхивающих валютных войн.
Почему, несмотря на сильный доллар, американский фондовый рынок, тем не менее, сумел подняться так высоко? Почему американские корпорации сохранили высокие прибыли?
Вы никогда не задумывались, почему индекс S&P500 с начала года показывает +9,5%, а золото -0,7%? Хотя считается, что золотом манипулируют, но в этом есть действительно объективные причины.
Есть валюта, которая не входит в индекс доллара, но которая имеет значение, сравнимое с EURO и наверно большее, чем все остальные валюты, входящие в индекс доллара, вместе взятые.
Это китайский юань!
Следующий график дает ответ на все поставленные чуть выше вопросы..
С лета 2010 года почти два года продолжался процесс ослабления американского доллара относительно китайского юаня - за это время американский доллар подешевел почти на 6,8%.
Мы видим из графика, что в самом конце апреля произошел разворот в валютном курсе доллар/китайский юань. Это отражает изменение политики Народного Банка Китая (PBOC), который тем самым пытается притормозить приземление китайской экономики.
Таким образом, при продолжающемся ослаблении EURO другой позитивный драйвер для американской экономики и фондового рынка перестает действовать.
Это, по сути, означает смену долгосрочного тренда.
Как и во многих других процессах на рынке, воздействие этого фактора имеет определенную временную задержку – на мой взгляд, она может составить 3-5 месяцев.
Таким образом, очень вероятно повторение прощлогоднего сценария развития событий. Но причины при этом будут действовать другие....
Определение курса юаня является нерыночным процессом - это целиком и полностью в компетенции PBOC.
С моей точки зрения, начавшееся изменение валютного курса всерьез и надолго.
И американцы не в силах этому воспрепятствовать!
Да и не будут они особо стараться.
Чтобы добиться своей цели, китайцам придется продолжить конвертировать свою выручку в американские доллары. Следовательно, американский рынок госдолга будет процветать. Нет причин затягивать пояса - кредитное расширение на государственном уровне продолжится.
Это продолжение праздника жизни! Тратить деньги не задумываясь о последствиях!
Есть еще один фактор, который, возможно, сделает ослабление юаня относительно доллара более быстрым и интенсивным.
О нем нам сообщает китайский «Заратустра» – Also sprach Analyst.
Корпоративный Китай в последние годы шортил американский доллар
Как показывает интересное исследование от Standard Chartered, в последние годы корпоративный Китай продавал американского доллара больше, чем это следовало из его торгового профицита. Следовательно, у них сформировалась короткая позиция по доллару.
Если доллар начнет укрепляться, они будут вынуждены закрывать эту позицию – что усилит процесс укрепления доллара относительно юаня.
Итак, в долгосрочном плане нас ждет продолжение тенденции укрепления доллара и в ближайший месяц-полтора глобальный долгосрочный разворот вниз по риску и ... снижение до новой программы QE, если она будет.
Некоторые события , происходящие на рынке, наводят на мысль, что этот разворот может произойти очень скоро.
Последний вынос?
Рост, происходящий на этой неделе, имеет манипулятивный характер.
Подтверждением этому является интересный факт, подмеченный Zero Hedge.
Здесь объясняется один из механизмов воздействия Карабаса-Барабаса на рынок:
As S&P 500 e-mini futures (ES) slumped this morning as Bernanke appeared to disappoint (and the rest of the risk-on asset classes all tumbled with it), we saw heavy volume and relatively large average trade size. Once the edge of glory from Friday at 1340 was hit, it seemed the magic Potter-esque fairy was back at play. Immediately, VIX was hammered from 17.5% to 16.1% - its lowest in almost 3 months as the bottomless pit of capital that feels comfortable selling vol (or perhaps using a levered approach to ramping stocks) drive ES back up an impressive 14 points on low volume and low average trade size. Yes, we crossed VWAP, yes we crossed unch, and now we are testing highs back above the 50DMA. It seems VIX once again is the ramping tool - and now is significantly dislocated from any equity or credit sense of reality. We presume that OPEX will clean up some of this exuberance but for now, it is the tail wagging everything's dog.
Во время реакции рынка на первое выступление Бена Бернанке во вторник, когда индекс S&P500 упал в течении короткого времени на 16 пунктов, именно в этот момент удивительным образом падал VIX и сделал 3-хмесячный минимум. Этого в принципе быть не может. Слишком много торговых роботов настроено на то, чтобы зарабатывать на отклонении этого спрэда от нормального состояния. Это говорит о том, что на опционный рынок в этот момент оказывалось очень сильное воздействие – по характеру почти централизованное. Это был чрезвычайно мощный игрок, либо группа мощных игроков. Это был Карабас-Барабас.
В условиях дисфункциональности рынка VIX является эффективным рычагом воздействия.
Еще кто-то сомневается в существовании Карабаса-Барабаса?
В моем представлении замысел Карабаса-Барабаса примерно следующий.
Сегодня центральным событием является голосование в германском парламенте по помощи испанским банкам, которое с большой вероятностью окажется успешным. Завтра встреча министров финансов еврозоны, которые должны выдать какой-то документ по этой же теме.
Таким образом, намечается два позитивных события, на которых можно попытаться прыгнуть в район 1390-1400 пунктов по индексу S&P500.
Любительница марафета - Мальвина (рейтинговые агентства) в хороших отношениях с Карабасом-Барабасом и не будет строить ему пакости. Новая серия ужасов пойдет потом - когда рынки будут падать.
Если мое предположение оправдается, то мы увидим в ближайшие два дня завершающий вынос с попыткой выбивания шортов из «слабых рук» и попыткой создания иллюзии дальнейшего роста.
Хочу остановиться на этот раз на перспективах доллара и евро.
На рисунке внизу показаны: вверху доллар США, внизу ETF, непосредственно инвестирующий в USD - UUP.
Для любителей технического анализа отметим следующие моменты:
Индекс доллара остановился на уровне 78,71. Во-первых, рядом нижняя лента Боллинджера - 78,67.
Если посмотреть на состав индекса доллара, то лишь одна валюта из всей корзины имеет реальный потенциал роста относительно USD. Это JPY.
Как мы видим, индекс доллара если выходит за пределы ленты, то чуть-чуть, и очень-очень ненадолго.
Во-вторых, чуть ниже находится локальный минимум - уровень 78,66, который в пятницу остался нетронутым в отличие от локальных минимумов доллара относительно других валют – GBP, AUD, CAD и т.д.
Близко еще два сильных уровня поддержки: 78,36 и, наконец, 78,10, пробитие которого просто кардинально меняет картину по доллару – боковой тренд сменяется на нисходящий.
Никаких фундаментальных оснований для смены тренда я КАТЕГОРИЧЕСКИ не вижу.
На нижнем графике представлен UUP. Этот фонд позволяет нам следить за поведением доллара, как будто это была бы акция.
Что мы здесь видим?
Свеча тоже находится на нижней ленте Боллинджера, но свечная картина совершенно другая – она бычья.
Эта картина свидетельствует о том, что технический анализ говорит о большой вероятности смены тренда по индексу доллара уже в понедельник.
Это негатив для рискованных активов.
Значение индекса доллара на 56,8% в весовом отношении определяется парой EURO/USD.
Честно говоря, я вообще не понимаю, почему EURO себя так хорошо чувствует.
Ведь для него существует значительный риск, связанный с выборами 6 мая, и который не заложен в цены.
ВЫБОРЫ 6 МАЯ
6 мая состоятся парламентские выборы в Греции и второй тур выборов во Франции.
Я не думаю, что выборы в Греции способны серьезно повлиять на ситуацию в еврозоне.
Исторический опыт показывает, что критические вопросы относительно легко решаются в греческом парламенте. Греческие политики продаются за очень умеренные деньги - как в розницу, так и оптом. Здесь особых опасностей EURO не подстерегает.
Другое дело Франция и приход к власти социалиста Hollande.
По всем опросам, проводившимся в последние месяцы, во втором туре у Hollande стабильный перевес порядка 8-10%.
Приход Hollande к власти может очень серьезно изменить ситуацию в еврозоне.
Hollande является противником бюджетной строгости и считает, что ЕЦБ нужно предоставить право непосредственно кредитовать проблемные страны. Это категорически не устраивает Германию и может разрушить ось Берлин-Париж, на которой держится еврозона.
Hollande также хочет ввести налог на финансовые транзакции.
Конечно, предвыборные обещания и реальные дела – это, как говорится, две большие разницы.
Но если они не найдут с Меркель общего языка, то это сулит еврозоне и EURO большие потрясения.
На этом фоне заседание ЕЦБ, которое состоится на следующей неделе, становится незначительным событием...
Все-таки в последний раз, пожалуй, я дал не совсем правильную оценку EURO/USD с точки зрения отчета COT.
Неделю назад я писал:
COT –отчет дает отчетливый бычий сигнал по EURO/USD.
Максимальная когда-либо короткая позиция мелких спекулянтов
Экстремальная позиция за 4 года коммерческих трейдеров и почти экстремальная крупных трейдеров.
В чем была моя ошибка? С исторической точки зрения позиция мелких спекулянтов была конечно на рекордном уровне. Но она была вовсе не так велика для того, чтобы спровоцировать серьезный шортокрыл.
Что говорит в пользу дальнейшего ослабления евро?
Экстремальные позиции крупных (LT) и коммерческих трейдеров (CT) и похоже наметившийся их разворот по опыту 2008 и 2009 года не свидетельствует, что вот-вот произойдет разворот по евро.
И в том и в другом случае евро проходил вниз еще ½ или 1/3 волны.
Это сулит нам снижение в район 1,22-1,24, которое мы увидим достаточно быстро: в течение ближайших двух-трех месяцев.
Это как минимум.
Если мы увидим в ближайшие недели, что позиции LT и СT превысят уровни середины ноября, то у снижения могут появиться гораздо более низкие цели.
И это объясняет, почему данные при прежней оценке не стыковались с другими активами – с индексом доллара, например.
В индексе доллара мы наблюдаем аналогичную, и даже более отчетливую картину.
И что очень важно: долгосрочные облигации США
30-летние US Treasuries очень чувствительны к доллару дают позитивный для лонгов сигнал.
Мелкие спекулянты с 15 ноября сокращают лонг, а позиции крупных спекулянтов и крупных трейдеров смещаются в сторону лонга.
Как мы видим позиции коммерческих трейдеров, которые ведут этот актив, с середины октября вернулись в положительную зону. В таких случаях всегда спустя какое-то время происходил дальнейший рост стоимости 30-летних US bonds.
Несмотря на беспрецедентно низкий уровень доходности непохоже, что инвесторы собираются в ближайшее время менять свое отношение к US Treasuries, и, соответственно, к доллару.
С фундаментальной точки зрения это вполне объяснимо: доллар плох, но евро в настоящий момент еще хуже...
А другие валюты просто не имеют возможности абсорбировать такое количество ликвидности.
Доллар сейчас является меньшим из зол.
Преимущественно медвежья окраска данных СОТ по наиболее важным commodities (золото, серебро, нефть и некоторые другие ) тоже является дополнительным свидетельством в пользу дальнейшего укрепления доллара.
Разумеется, отчет СОТ дает нам долгосрочный – в моем понимании это на 3-4 месяца вперед прогноз. Локальные коррекции против направления, которое нам указывает COT, вполне возможны. Или если произойдут какие-то серьезные фундаментальные изменения в ситуации, то тогда старый отчет тоже станет неактуальным.
Прошедший евросаммит пока не дал нам серьезных драйверов для пересмотра отношения к евро и доллару.
В среднесрочном плане европейская валюта будет снижаться. Выход зарубежных фондов из периферийных долговых бумаг, вероятное понижение ставки – все эти факторы приведут к тому, что в будущем году мы, несомненно, увидим уровни ниже 1,30.
Однако сейчас в случае нормализации ситуации с итальянскими и испанскими бумагами может последовать некоторое продолжение кэрритрейда USD-EURO, который привел к октябрьскому ралли и, по мнению ZH, был вызван продажами американских активов со стороны французских банков.
Как я уже писал во вью рынка, ожидаю коррекционный рост евро в район 1,38, а может быть и выше.
Сегодня я хочу оценить долгосрочные перспективы американского доллара и канадского доллара.
Оценим их с помощью данных COT-отчета. Все комментарии приведены непосредственно на рисунках. Графики недельные.
Американский доллар
Канадский доллар
Представленный инструмент, как и другие подобные фьючерсы, отражает главным образом взаимодействие с долларом США.
Данные отчета СОТ свидетельствуют, по крайней мере на текущий момент, о том, что американский доллар усилит свои позиции, по крайней мере до середины 2012 года.
Кредитная экспансия во всех формах привела к созданию невиданного кредитного пузыря. Главный пузырь – это пузырь американских казначейских обязательств.
Вот что пишет по этому поводу Eric Janszen – экономический и финансовый аналитик и владелец сайта iTulip.com.
Если вкратце, это выглядит как кредитный пузырь, который начал надуваться в начале 80-х, ускорился в 1995г., и к текущему моменту достиг грандиозных размеров. Его размер настолько ошеломляющий уже сейчас, что политики никогда не позволят рынку самому исправить дисбалансы – последствия дефляционных издержек будут просто неприемлемы для желающих переизбрания политиков. Единственная оставшаяся возможность – обслуживать эти долги посредством резкой девальвации валюты.Отсюда и та ключевая роль, которую сегодня играет ФРС.
«Историческая» роль Федрезерва: он балансирует существующую денежную систему.
ФРС находится в эпицентре этого процесса, интенсивно вмешиваясь с целью не позволить рыночным силам провести коррекцию. Стратегия при этом двойная: во-первых, не позволить ценам на активы упасть (т.е. подавить дефляцию активов) с помощью исторически низких ставок, а во-вторых, удержать контроль над зарплатами и сырьевыми ценами, что делается главным образом посредством девальвации валюты (поддержка “слабого доллара”). ФРС делает всё от неё зависящее, чтобы удержать финансовую систему от краха так долго, как это возможно. Фундаментальный результат всего этого процесса – перенести риски с Уолл-Стрит на налогоплательщиков.
Главный вопрос: как долго это может продолжаться? Существует ли точка, в которой доверие системе обрушится, и рыночные силы в конце концов пересилят интервенции?
Ответ Эрика:
“Это может продолжаться намного дольше, чем большинство людей может себе представить.”
На второй вопрос ответ:
“да.”
Но ситуация меняется.
На протяжении большей части 20-го века экономика Соединённых Штатов составляла приблизительно 54-58% от мировой. Сегодня её доля упала до около 18%. Это означает, что относительная значимость США в глобальной системе сократилась.
Эрик видит, что центральные банки позиционируются «ближе к выходу», что является естественным в условиях приближения окончания этой игры, которая закончится разрушением основанной на US Treasuries монетарной системы. Ввиду укоренившихся особых интересов, проводимой политики, дефицита ресурсов и других факторов – он не ожидает, что США предпримут необходимые коррекционные меры до того, как доверие в США и ее валюту будет окончательно разрушено.
Еженедельные отчеты СОТ показывают структуру открытых позиций на крупнейших американских фьючерсных биржах в каждый вторник. Публикуются еженедельные отчеты по пятницам в 15.30 по восточному времени.
CFTC ( Commodity Futures Trading Commission) - Комиссия по торговле товарными фьючерсами собирает информацию о контрактах, по которым отчитываются трейдеры каждой категории почти на 75 рынках и еженедельно публикует ее под названием «Отчет по сделкам трейдеров» (Commitments of Traders – COT) в Интернете на сайте www.cftc.gov
Участников рынка можно разделить на три основных категории: крупные трейдеры (Large Traders), коммерческие трейдеры (Сommercials) и мелкие спекулянты (small speculators).
Крупные трейдеры (Large Traders): это - крупные банки, финансовые компании, управляющие крупных хеджфондов. Это участники рынка, которые совершают сделки с целью получения прибыли.
Коммерческие трейдеры (commercials) – это в подавляющем большинстве хеджеры.
Хеджеры в отличие от крупных трейдеров не ставят перед собой цели получения прибыли в результате операций на фьючерсном рынке. Из задача – защитить себя от убытков в случае невыгодного движения цен.
Третья категория участников рынка – это мелкие спекулянты (small speculators). Это мы с вами. Наше назначение на рынке – кормить крупных трейдеров.
Рассмотрим, какие сигналы дают нам основные инструменты: индекс доллара, индекс S&P500 и евро
На графиках показаны нетто-позиции участников рынка.
ИНДЕКС ДОЛЛАРА
По индексу доллара крупные трейдеры как правило занимают длинные позиции, а коммерческие трейдеры – короткие.
Large Traders ведут индекс доллара. Это значит, что они заблаговременно открывают позиции в направлении будущего движения рынка. Это вполне объяснимо, поскольку это профессионалы финансовых рынков.
График показывает, что в настоящий момент у коммерческих трейдеров экстремальная за 4 года короткая позиция. В то же время у крупных трейдеров максимальный лонг по доллару. За последние четыре года мы пару раз наблюдали подобную картину. И всегда это заканчивалось дальнейшим ростом доллара.
Текущая максимальная короткая позиция коммерческих трейдеров является максимальной не только за 4 года, но и даже за 7 лет. У мелких спекулянтов в нетто-позиции небольшой лонг – не думаю, что это играет принципиальной роли.
Во время последней коррекции крупные трейдеры увеличили свои лонги
Вывод: исходя из анализа COT мы увидим в ближайшие недели дальнейшее укрепление доллара.
ИНДЕКС S&P500
Анализ показывает, что во время ралли двух последних недель крупные трейдеры даже не уменьшали объем коротких позиций. Здесь тоже объем коротких позиций Large Traders максимальный за последние 4 года. Small speculators находятся в нетто-лонге, что не помогает, а вредит коммерческим трейдерам.
С учетом того, что в настоящий момент индекс S&P500 находится вблизи сильных уровней сопротивления 1220-1230 пунктов и верхней границы лент Боллинджера, напрашивается движение вниз по индексу S&P500 в ближайшие недели.
Вывод: с точки зрения анализа СОТ в ближайшее время вероятно движение вниз.
ЕВРО
Здесь позиция коммерческих трейдеров тоже вблизи экстремальных за последние 4 года уровней.
В последнюю неделю уровень лонгов коммерческих трейдеров снизился, а у крупных тредеров соответственно снизился шорт. Это говорит в пользу близкого разворота или по крайней мере боковика.
В пользу евро достаточно приличный шорт мелких трейдеров. Не в пользу евро диспозиция по индексу доллара.
Вывод: исходя из анализа СОТ в ближайшее время мы увидим боковик или движение вниз.
С точки зрения межрыночных корреляций движение индекса доллара вверх, евро и S&P500 вниз. является согласованным.
В долларе наблюдается коррекция и он движется к нижней границе восходящего канала. По моим оценкам осталось примерно 0,5%.
Сегодня два заседания центральных банков: ЕЦБ и Англии. Они могут вызвать повышенную волатильность на рынках.
Вот что пишет об их перспективах банк Lloyds:
БАНК LLOYDS О ПРЕДСТОЯЩЕМ ЗАСЕДАНИИ БАНКА АНГЛИИ:
Решение MPC в октябре заставит участников рынка понервничать. Минутки с предыдущего заседания показали, что большинство членов комитета считали “всё более вероятным”, что дальнейшее количественное смягчение “в какой- то момент станет оправданным”. Последующие высказывания членов Комитета Broadbent и Miles явно указывали, что этот момент может настать на этой неделе. Но, в конечном счёте, мы думаем, что не сейчас. MPC отложит какие либо действия до ноября по нескольким причинам. Как всегда, инфляционный отчёт даёт возможность проанализировать новости более тщательно и объяснить решения Комитета. Это достаточно важно после выхода на этой неделе уточнённой “Голубой Книги” и ожидаемого снижения потребительской инфляции (CPI). Кроме того, MPC может понаблюдать за развитием событий в еврозоне до следующего заседания, который последует сразу после саммита G20. Но очевидно, что Комитет приспособился к неожиданным экономическим событиям. Сигналы резкого замедления экономики, пересмотр ВВП или снижение PMI, или глубокое падение на финансовых рынках могут подтолкнуть членов Комитета действовать раньше.
БАНК LLOYDS О ПРЕДСТОЯЩЕМ ЗАСЕДАНИИ ЕЦБ:
8-летнее пребывание Жан-Клода Трише на посту Президента ЕЦБ в этом месяце подходит к концу, и углубление долгового кризиса снова повысило ставки на следующем заседании ЕЦБ. С предыдущего заседания произошло заметное изменение в ожиданиях рынка, и в данный момент снижение учётной ставки на 25 пунктов полностью включено рынком в цены, а некоторые банки ожидают снижения на 50 базисных пунктов. Мы не ожидаем каких-либо изменений. По общему признанию, перспективы экономики ухудшились, и на прошлом заседании ЕЦБ изменил свою оценку рисков замедления экономики с “сбалансированы” до “риски усилились”. В то же время, ЕЦБ в который раз охарактеризовал монетарную политику как «стимулирующую», тогда как неожиданный рост инфляции в еврозоне в сентябре до 3-летнего максимума в 3,0% и дальнейшее резкое снижение безработицы в Германии предостережёт Совет от акцентирования на ухудшении перспектив экономики. Более того, мы считаем, что на данном этапе поспешный разворот после предыдущего повышения ставки вызовет серьёзные вопросы о доверии политике ЕЦБ. Тем не менее, чтобы ограничить потенциальное влияние проблем банковского сектора на реальную экономику, мы ожидаем, что ЕЦБ объявит о дополнительных нестандартных мерах по предоставлению ликвидности, включая возврат 12-месячных LTRO (Long-Term Refinancing Operation) (возможно, на более длительный срок).
Пока о сломе нисходящего тренда на мой взгляд говорить еще пока рано. Это коррекция, обусловленная в основном техническими факторами, и активным подбрасыванием позитивных слухов. Никаких шагов по кардинальному решению европейских долговых проблем пока не просматривается.
Впереди продолжение медвежьего рынка и укрепление доллара.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: рост?!
Есть два основных момента, на которые нам сейчас хотелось бы обратить внимание:
· Мы видим признаки перелома на мировых рынках акций, где, такое ощущение, нисходящий краткосрочный тренд был сломлен накануне.
· Пара EUR/USD не продемонстрировала какого-либо значительного снижения в среду на фоне новостей о понижении кредитного рейтинга Италии. Косвенный умеренно «бычий» сигнал для EUR/USD.
В первом случае надо говорить о том, что сильный рост мировых рынков акций и особенно акций финансовых компаний в течение последний двух дней – это лучший индикатор того, что в текущем долговом кризисе в Европе, возможно, назрел переломный момент. По крайне мере, сейчас у лидеров ЕС на руках есть карты, которые можно грамотно разыграть, дав понять тем самым инвесторам, что худшее у Европы уже позади.
Основные надежды мы, как и ранее, возлагаем на программу рекапитализации европейских банков, которая сейчас, судя по всему, готовится в ЕС. Причем, готовят ее, скорее всего, под те коррективы, которые в ближайшее время могут быть сделаны по июльским договоренностям по Греции или второму пакету мер помощи. В конечном счете решение о более значительных списаниях по греческому долгу может в реальном выражении улучшить финансовые (долговые) показатели Греции, решив проблемы Афин не на 3-6 месяцев, а на более длительный период. Что касается при этом более значительных списаний или убытков для европейских банков, то, если будет адекватная проблема рекапитализации, отношение инвесторов к финансовым институтам Франции и Италии только улучшится. Опять же мы надеемся на то, что за счет США или другим образом объем средств или мощность EFSF в конечном счете будет увеличена, в результате чего мы получим в еврозоне европейский аналог TARP.
Опять же в рисковых активах или на рынке акций США и российских площадках мы видим большое количество «шорта» или позиций на продажу, просто закрытие которых может обеспечить мощное ралли в октябре по индексам S&P500 или РТС. Вполне можно в данном случае на Forex исходить из того, что по EUR/USD за последние 4-6 недель также было открыто большое количество «коротких» позиций, закрытие которых под заседание Еврогруппы 13 октября, либо саммит лидеров ЕС 17-18 октября может способствовать росту пары EUR/USD вплоть до 1.35-1.36.
Основной риск при этом, как обычно, заключается в том, что в последний момент лидеры ЕС, как всегда, не смогут прийти к единому знаменателю, и мы вновь получим затянувшиеся переговоры, что будет означать очередной виток разочарования для инвесторов и значительные предпосылки для снижения курса евро в район 1.2880-1.30.
В общем, каждый сам для себя решает, следует ли пытаться разыгрывать идею о стабилизации ситуации в Европе и работать против среднесрочного и долгосрочного тренда.
Что касается сегодняшнего заседания ЕЦБ, то мы в значительной степени исходим из того, что Ж-К Трише не пойдет на снижение процентных ставок в четверг, что позитивно для евро. Мы также предполагаем, что решение ЕЦБ начать скупать «покрытые» облигации, либо возобновление выдачи 12-ти месячных кредитов может опять же способствовать стабилизации ситуации на денежных рынках Европы, что опять же может быть в поддержку курсу единой европейской валюты. Все внимание на последнюю конференцию с участием Трише в 16:35 мск.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Мяч у ЕЦБ
Мы закрываем шорт в EURUSD, далее сокращаем шорт в AUDUSD, сохраняем остальные позиции.
Ситуация в Европе начинает разворачиваться. Накануне мы уже писали судьбоносных проектах: мега-ЕСМ и общеевропейской рекапитализации банков. Вечером к этому добавились громкие заявления представителей МВФ. Фонд выразил готовность выделить 100-200 млрд. евро и направить их в периферийные облигации, причем покупка может проводиться как на вторичном, так и на первичном рынке. В довершение всего, Европейская Банковская Ассоциация готовится к проведению нового раунда стресс-тестов, где наконец будут закладываться адекватные списания по долговым портфелям. Таким образом, сформировалось плотное кольцо, и оно сжимается вокруг спекулянтов. Учитывая то, сколько коротких позиций уже открыто в инструментах, связанных с риском, коррекционное ралли может быть очень мощным. И мы постепенно изменяем позиционирование.
В первую очередь, мы закрываем короткие позиции в EUR. Сегодняшнее заседание ЕЦБ, скорее всего, будет позитивным событием для евро. Половина участников рынка настроена на сохранение ставок, половина - на их снижение на 25 базисных пунктов. Если Жан-Клод Трише преподнесет рынку предпенсионный сюрприз и срежет ставки, это наверняка будет в конечном итоге воспринято как положительный момент для валюты. Ведь более мягкая монетарная политика будет очень органично сочетаться с фискальными действиями, и синергетический эффект этих действий может на какое-то время сдержать кризис. Если снижения ставок не случится сегодня, г-н Трише с очень высокой вероятностью намекнет на смягчение монетарной политики в ноябре. Тогда на рынке будет действовать уже описанная логика. На наш взгляд, крайне маловероятно, что политика не изменится и при этом не прозвучит слов "чрезвычайная бдительность". Но даже если это случится, должны начаться механические покупки евро из-за переоценки долговых инструментов.
Индекс доллара достиг верхней границы канала (см. на рисунке), и если не будет каких-то ужасающих новостей из еврозоны, способен перейти в коррекцию порядка 1-1,3%.
Значения индекса отличаются от значений в stockcharts.
Фондовые рынки перепроданы, американский фьюч минусует порядка 2,5%, рискованные валюты перепроданы. Низкое открытие создает хорошие предпосылки для трендового дня вверх.
Сегодня выступление Бернанке, который, видя такое безобразие, может сказать что-то ободряющее – типа, увеличим-ка мы немного свой баланс. Это будет просто эйфория и улет.
Само выступление Большого Бена в былые времена уже было хорошим поводом для отскока.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
Несмотря на то, что мы ждем дальнейшего развития нисходящего тренда в EUR/USD и видим риски снижения курса в район 1.2880-1.30, в краткосрочном периоде или в рамках текущей недели курс евро, возможно, уже достаточно упал, дисконтировав большую часть существующих рисков.
Идеи и поводы для игры на понижение в EUR/USD:
· Судьба Греции по-прежнему неясна, причем, как выясняется на всех фронтах. Так, во-первых, по-прежнему (уже 2 недели) нет какой-либо конкретики по поводу предоставления Афинам очередного транша помощи, хотя 15 октября, когда в казне Греции закончатся деньги, все ближе и ближе. Предположительно, в среду «трока» должна написать заключение по итогам своего визита в Афины, однако на рынке, похоже, нет уверенности, что вслед за этим последует положительное решение о выделении стране денежных средств. Во-вторых, могут пугать инвесторов последние комментарии представителей МВФ, сделанные в понедельник вечером, о том, что Греции нужно предпринять ряд дополнительных мер, чтобы сократить дефицит бюджета и уложиться в ранее определенные нормативы.
· Далее, как показал саммит министров финансов ЕС в Люксембурге в понедельник, есть риск существенного пересмотра июльских договоренностей, когда собственно был озвучен второй пакет мер помощи Греции. Один из рисков, в частности, заключается в том, что держателей греческого долга ждут, возможно, несколько большие списания и другие условия обмена облигаций. Непрекращающиеся обсуждения механизма EFSF и второго пакета мер помощи Греции предполагают сохранение неопределенности на рынках, что есть основной понижательный риск для евро.
· Также мы беремся предположить, что одним из весомых поводов для продаж евро в последние дни стали спекуляции по поводу предстоящего заседания ЕЦБ 6 октября. Большое количество спекуляций на тему того, что ставка в еврозоне может быть снижена сразу на 0.5% в значительной степени, объясняет снижение пары EUR/USD ниже 1.32 в начале недели. Кто-то, может быть, еще помнит о том, что после сентябрьского заседания ЕЦБ 8 сентября мы могли наблюдать в EUR/USD падение более чем на 500 пунктов и прохождение ключевой на тот момент поддержки 1.4050.
Что касается тенденций на Forex в ближайшие торговые дни, то мы не исключаем того, что во вторник и в среду нас ждет некоторое затишье на валютном рынке, учитывая то, что многие будут ждать итогов заседания ЕЦБ в четверг, либо публикации в пятницу отчета по рынку труда США (Nonfarm payrools). Если при этом исходить из того, что нисходящий тренд в EUR/USD будет актуален как минимум до конце 2011 года, то любой коррекционный рост курса евро в район 1.34-1.35 имеет смысл использовать для осторожного открытия позиций на продажу.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Кризисный режим торгов
Мы продаем GBPJPY на коррекциях вверх с целью 106, будем частично фиксровать прибыль в шорте по AUDUSD на 0.935, держим остальные позиции.
Рынки остаются в режиме сильнейшего потрясения. Основная причина ухода от риска - по-прежнему Европа, где разворачивается самый настоящий банковский кризис. Судя по последним новостям, бельгийская группа Dexia испытывает серьезнейшие проблемы с доступом к фондированию, из-за чего рискует свернуться весь межбанк. Кризис доверия уже в разгаре. Финансовые компании отказываются кредитовать друг друга и несут все деньги в ЕЦБ. Сегодня объем депозитов на счетах центробанка составил 210 млрд. евро. Это максимальные показатели с 2009-го года и это увеличение на 10 млрд. за день. Если регулятор в четверг не предпримет экстренных мер, начнется полномасштабная ликвидация.
Не добавляет оптимизма и исход переговоров министров финансов ЕС, прошедших накануне в Люксембурге. Единственный вопрос, по которому удалось договориться, - предоставление залога по кредитам, которые Финляндия выделит Греции. Но тут, собственно, сложностей особенно не было. Стороны давно договорились на этот счет, и остальным министрам просто нужно было дать согласие на такую исключительную процедуру. А ключевые моменты все-таки остались не разобранными. Как мы и предполагали, подвис вопрос EFSF. Никаких идей по поводу расширению полномочий фонда не прозвучало. Но самое печальное в том, что на заседании был сделан шаг назад в отношении Греции. В октябре страна не получит никаких средств. Встречу, запланированную на 13-е октября, власти отменили, и теперь обсудят выделение средств Афинам только в ноябре, прямо перед следующим погашением облигаций. Чувствуете экстрим? Поэтому EURUSD и торгуется ниже 1.33. Мы сохраняем цели неизменными.
Оставить комментарий
