Почти тридцать последних лет мы имеем две глобальные стратегии, которые обеспечивали глобальный рост экономики.
Одна из стратегий – это азиатская стратегия коммерции. Вторая – стратегия американского доллара как резервной валюты.
Одна из этих двух стратегий создавала возможность, при которой появились азиатские промышленные страны-гиганты, которые впоследствии выросли до размеров, при которых стали производственным мотором мира.
Другая стратегия позволила США жить значительно не по средствам; иметь огромный бюджетный дефицит, хронические торговые дисбалансы и возникшие уже в недавнее время дисбалансы текущего счета. США в течение этого времени превратилась из богатейшей в мире страны в страну – крупнейшего в мире должника.
Эти две стратегии работали в гармонии, поскольку питали и поддерживали друг друга.
Однако сегодня насыщенность долгом привела этот симбиоз благополучия к завершению.
АЗИАТСКАЯ СТРАТЕГИЯ КОММЕРЦИИ
Азиатская стратегия коммерции стартовала с появлением японского экономического чуда в начале 80-ых годов, расширилась с появлением азиатских тигров в 90-ых годах и получила логическое продолжение в первой декаде нового века в виде стратегического доминирования Китая.
Первоначально японские товары были низкого качества и их выбор был ограничен дешевыми потребительскими товарами. Япония, как нация, не имела не сырьевых материалов, не рынков капитала, не рынка внутреннего потребления, способного конкурировать с гигантских размеров внутренним рынком США.
Чтобы компенсировать эти недостатки, Япония стратегически нацелила свои производственные ресурсы на рынок США. Предприняв это, бедная ресурсами страна сделала первый шаг к созданию экспортнонаправленной экономики – экономики, сконцентрированной на росте благодаря экспорту в сравнении с экономикой, подобной США, где свыше 70% от ВВП зависит от внутреннего потребления.
Стратегия начала приносить свои плоды, когда Япония, воспользовавшись имеющимися преимуществами в различии трудовых ресурсов, которые были критическими в сегменте конечной продукции низкого качества, на которую они первоначально ориентировались. Постепенно, когда возможности по привлечению капитала увеличились, Япония расширила свой производственный спектр и двинулась в потребительские товары более высокого уровня, требующие высокого качества и наличия признанных брендов.
Достигнутый успех скоро стал проблемой, когда йена начала укрепляться. Ведя борьбу с укреплением йены, японцы осуществили второй критический элемент той политики, которая стала шаблоном азиатской стратегии коммерции. Япония начала манипулировать курсом национальной валюты, осуществляя интенсивные интервенции в рынок Форекс с целью ее ослабления.
Дальнейшие успехи экономики вынудили Японию проводить еще более агрессивную стратегию на рынке Форекс, чтобы сохранить валютное примущество. Было принято стратегическое решение, что большие и продолжающие расти валютные резервы страны были обратно реинвестированы в США ( А куда еще можно было инвестировать деньги в таком количестве?). При покупке агентских бумаг и долговых инструментов Казначейства США доллар сохранялся сильным относительно йены. Чем более успешной становилась Япония, тем более критически важной становилась эта стратегия. В 80-ых годах глобальная экспансия Японии поставила на колени американскую автомобильную промышленность и отрасль потребительской электроники.
К началу 90-ых годов преимущество в трудовой силе Японии было быстро потеряно по отношению к азиатским тиграм, поскольку йена по отношению к их валютам была слишком сильной. Азиатские тигры следовали японской модели. Азиатский кризис 1997 года укрепил представление всех азиатских игроков в важности больших номинированных в долларах валютных резервов. Это еще более ускорило и укрепило стратегию покупки UST и агентского долга.
С принятием Китая в ВТО Китай заявил о себе с полной силой. Подготовленный уроками последних двадцати лет, Китай перевел азиатскую стратегию коммерции на новый масштабный уровень эволюции.
Результатом стала одна из крупнейших и быстрых трансформаций промышленной мощи, которая происходила в истории. За десять лет к Китаю перешла неоспоримая роль ведущей мировой промышленной державы.
Чем больше Азия покупала UST и агентский долг, тем меньше становились процентные ставки в США, что позволяло американцам все больше и больше финансировать потребление. Чем больше Азия покупала облигации США, тем сильнее становился доллар против азиатских валют, и следовательно тем дешевле становились товары из Азии относительно товаров, производимых в США. Таким был самопроизводящийся цикл благополучия.
Результатом стало постепенное перемещение 46000 фабрик из США в Азию в течение 10-летнего периода. Это перемещение создало состояние хронической безработицы и проблемы фондирования общественных нужд, но эти трудности были временно скрыты огромным увеличением затрат, осуществляемых в долг.
Низкая процентная ставка стимулировала возникновение пузыря недвижимости, который нарушил исторические пропорции, заставив американцев чувствовать себя богаче, чем они были на самом деле. Они брали на себя избыточный долг в различных формах на беспрецедентном уровне. Подобное ускорение образования долга влияло как на ВВП, так и на занятость нации путем финансирования создания рабочих мест в области недвижимости, строительства и ипотечных финансовых услуг и скрывая реальные проблемы.
Этот улыбающийся человек со слегка кажущимся безумным взглядом реально гениален. Он по образованию инженер-механик в области термодинамики-механики жидкости (аэродинамики), закончил университет в Канаде.
Имея сходное с ним образование могу определенно сказать, что люди с инженерным образованием по-другому смотрят на рынки, они пытаются понять как функционирует эта система и выявить скрытые взаимосявязи. За последний год Gordon T. Long написал огромное количество очень интересных и совсем нетривиальных статей ( особенно серия «Султаны свопов»). Он как инженер рисует огромное количество схем, объясняющих взаимосвязь явлений в финансовом мире и способен в простых терминах объяснить сложные вещи.
Чрезвычайный респект ему от меня!
