Сегодня евросаммит, от которого ждут судьбоносных решений и, скорее всего, не дождутся. И даже если они о чем-то договорятся, то это тоже не повлияет серьезным образом на среднесрочные перспективы рынка.
Об этом нам говорит анализ взаимодействия активов. Обрисую текущую ситуацию с помощью графиков.
В пятницу произошел заметный пробой вверх по фондовым индексам. Месяц назад никто и предположить не мог, что в конце октября мы будем торговаться на 1240 пунктах по индексу S&P500.
Впереди сильные уровни сопротивления.
Полагаю, что пробой окажется ложным и не далее среды произойдет разворот. Тянуть индексы дальше вверх слишком накладно.
Думаю, что эта акция была приурочена к экспирации опционов. Заодно попытка заманить в ловушку любителей игры на пробоях.
Вчера произошло резкое снижение put/call коэффициента. По-видимому, многих игроков просто вынудили закрыть их позиции из-за маржинколов.
Put/call коэффициент впервые с июля месяца в пятницу опустился заметно ниже 200-дневной средней.
РАССМАТРИВАЮ ЭТО КАК СИГНАЛ БЛИЗКОГО ЗАВЕРШЕНИЯ РАЛЛИ.
Все задачи, которые маркетмейкеры могли поставить перед собой, они решили.
Полагаю, что начиная с понедельника опционные трейдеры активизируют покупки путов. Вероятность, что до следующей экспирации индекс S&P500 сходит в район 1160 пунктов гораздо выше, чем в район 1300 пунктов.
Если индексу S&P500 до 200-дневной средней остается 2,9%, то индексу Dow 1,3%.
Индексу доллара остается и того меньше: 0,7%.
Фундаментальных оснований для пробития этих 200-дневных скользящих нет.
Что интересно, индекс NASDAQ пока еще торгуется выше 200-дневной скользящей средней, но на прошедшей неделе чувствовал себя значительно хуже других фондовых индексов.
СИТУАЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ
Министры финансов еврозоны ужаснулись отчету Тройки: ситуация в Греции абсолютно безнадежная. Дефолт Греции неизбежен.
Продолжаю считать, что вероятность дефолта Греции в этом году, а именно до 15 ноября очень велика. Дефолтом Греции считается не только отказ от выплаты долгов, но и такая реструктуризация долгов, при которой происходит «кредитное событие», ведущее к активации CDS-контрактов.
В ЕВРОЗОНЕ ОЧИЩЕНИЕ ОТ ДОЛГОВ В ЛЮБОМ СЛУЧАЕ ПРОИЗОЙДЕТ РАНЬШЕ, ЧЕМ В АМЕРИКЕ.
Да, американский рынок облигаций – это громаднейший пузырь токсичных активов, самый огромный в мире.
Но ведь эту токсичность никто не чувствует. Ее пока никто не чувствует!
А какие долги вообще не токсичны? Европейские долги не токсичны? Греческие долги не токсичны? Разве не долги периферийных европейских стран отравили всю банковскую систему Европы, а теперь отравляют бюджетные системы благополучных стран?
Просто мы сейчас живем в токсичном мире!
И европейские долги сейчас токсичнее американских. И разрешение европейского долгового кризиса в любом случае произойдет раньше разрешения американского долгового кризиса.
Индекс доллара скорректировался до важного технического уровня: 5/8 Фибо.
Теперь он очень близко от 200-дневной скользящей средней: всего 0,7%. Золото не реагирует на ослабление доллара.
US Treasuries в пятницу никак не среагировали на пробой в фондовых индексах и остаются в узком коридоре.
Ожидаю, что отсюда доходности развернутся вниз.
Поэтому по большому счету для дальнейшего роста доходностей облигаций нет оснований. Кроме того, программа «Твист» и ожидание новой программы покупки активов, которыми будут по всей видимости ипотечные ценные бумаги, тоже будут толкать доходности долгосрочных US Treasuries вниз.
Надо сказать, что поведение европейский облигаций на прошлой неделе противоречило поведению других активов и свидетельствовало о том, кризис в еврозоне далек от завершения.
Zero Hedge выдвинул интересную идею: нынешний рост связан с мощными продажами USD-активов крупными французскими банками и последующей конвертацией этой выручки в евро. Речь идет не только о фондовых активах, но и разных биржевых товарах: золоте, серебре, меди, других металлах и сырьевых товарах.
Рост евро ведет к росту и других валют относительно доллара.
Автоматизированные торговые системы и просто трейдеры-арбитражеры реагируют на рост евро и других валют покупкой рискованных активов. Это в свою очередь дает банкам более выгодные цены.
Вот такое вот объяснение.
Возможно, Zero Hedge в чем-то и прав.
ДЛЯ РОСТА ЕВРО НЕТ ОСНОВАНИЙ.
Ситуация такова, что независимо от того, какие решения будут приняты в ближайшее время относительно европейского долгового кризиса, для роста евро нет причин.
Если случится дефолт Греции и полномасштабный кризис, то все будут продавать евро.
Если власти еврозоны договорятся между собой, то будут запущены какие-то очень крупные программы количественного смягчения, которые создадут избыточное предложение европейской валюты на рынке. Это тоже в свою очередь приведет к ослаблению евро и укреплению доллара.
Притом укрепление доллара будет не только относительно евро, но и относительно других валют.
Таким образом, по сути все ближайшие сценарии негативны для рискованных активов.
По этой причине наверно многие другие активы, кроме фондовых на прошлой неделе оставались под давлением: золото, металлы, сельскохозяйственные товары продавались.
Как-то это не вяжется с ростом фондовых рынков.
Программа выкупа MBS, о которой говорил на прошлой неделе Тарулло, является дефляционной для большинства активов ( кроме US notes и bonds).
Ближайшие крупные программы количественного смягчения будут европрограммами: QE EURO.
СУТЬ – ОНА В МЕЛКИХ ДЕТАЛЯХ
Интересное движение затеяли в пятницу в USDJPY. И время для него было выбрано не случайно: когда Азия уже крепко спит. Я бы его и не заметил, если бы у меня не сработала заявка, которую я поставил около месяца назад.
Последние действия японских монетарных властей, а именно – увеличение фонда для валютных интервенций до 10 трлн. долларов, валютное свопирование с корейским воном на 30 млрд. долларов ( вот оно куда идет движение капитала – в безопасное место) дают мало надежд быкам по USDYPJ, что им позволят прогуляться хотя бы до 75,5.
Думаю по этому поводу следующее.
Во-первых, пробой в USDJPY использовался как способ искусственно понизить доллар и еще напоследок толкнуть фондовые индексы вверх. За счет кросс-курсов. Срабатывание стопов придало силу этому движению.
Во-вторых, это похоже на ложное движение перед стартом сильного ралли в USDJPY.
Возможно, что это сигнал о том, что скоро возникнет общее ралли в долларе...
В среду и пятницу проводятся ANTI-POMO; следовательно с долларовой ликвидностью со среды будет обстоять хуже.
На следующий неделе проводится также европейский аукцион по предоставлению 12-месячных кредитов. Settlement в четверг. Евро должно быть много.
Это информация к размышлению, а делать выводы и принимать решения – это ваше дело.
