Таким образом, становится очевидным факт, что на июльском заседании ФОМС изменений в политике Феда не последует.
Это будет сильно сдерживать дальнейшее укрепление доллара. Исходя из этого, я ожидаю в ближайшие недели сохранения основных валютных курсов в текущих диапазонах.
Для EUROUSD это 1,28-1,32; для AUDUSD – это 0,90-0,93; для USDJPY – 98-101. Для GBPUSD с учетом голосования на последнем заседании BOC более благоприятный прогноз: GBPUSD = 1,51-1,55.
Как мы видим, EUROUSD и AUDUSD в начале этой недели уже фактически достигли своих целей – краев диапазонов. Для USDJPY еще пока действует позитивный эффект от прошедших выборов, а для GBPUSD, видимо, я определил диапазон не слишком точно.
Индекс доллара в настоящий момент консолидируется на важном техническом уровне – 61,8% коррекции от предыдущего движения от 80,5 к 84,75.
Очевидно, что причина этого ослабления доллара в отсутствии видимых драйверов связана с осознанием рынками, что на следующем заседании ФОМС никаких действий со стороны Феда не последует.
С другой стороны на рынке существует очень сильное мнение, что на сентябрьском заседании ФОМС Федрезерв начнет выход из QE – мнение совершенно обоснованное.
С этим связано ожидание дальнейшего роста ставок и продолжение среднесрочного и долгосрочного тренда укрепления доллара, и это создает естественную преграду для коррекции доллара.
Полагаю, что это означает, что на данном важном уровне по индексу доллара должны вступить в дело игроки более высокого таймфрейма.
В связи с этим ожидаю, что до конца недели мы увидим волатильную торговлю, которая будет сопровождаться постепенным укреплением доллара.
Согласно данным xtf.com за первые 12 торговых дней июля инвесторы добавили 24.4 млрд. доллара в ETF-фонды, которые следуют за различными фондовыми индексами. Почти половина этих денег пошла в крупнейший по капитализации ETF-фонд SPDR, который следует за индексовм S&P500.
Средний ежедневный приток капитала в фонды акций в июле составлял порядка 2 млрд. долларов, что примерно в 4 раза превосходит средний приток капитала за первое полугодие 2013 года.
Рост индекса S&P500 с начала месяца составляет 6,7%, а с начала года – 19%.
Для меня возникли очевидные признаки приближения разворота на рынке американских акций.
Как правило, в завершении цикла происходит усиление импульса, когда последние участники рынка присоединяются к движению.
НА рисунке видно, сколь интенсивным был приток капитала в фонды акций развитых стран.
Диапазон фьючерса S&P500 за июль уже составляет 97 пунктов и превышает средний диапазон S&P500 порядка 80-90 пунктов (ATR(5)=87, ATR(14)=81).
С ноября 2011 года было всего два случая, когда месячный ATR превосходил текущий. Это было в мае 2013 года, когда ATR=110 (при росте фьючерса за месяц на 34 пункта) и в мае 2012 года, когда ATR=124 пунктам (при падении фьючерса на 89 пунктов).
Отсюда можно сделать вывод, что потенциал роста по S&P500 практически отсутствует и коррекция может начаться буквально в любой момент – буквально в понедельник.
Предположу, что возможен такой сценарий: заключительный скачок фьючерса S&P500 на 5-7 пунктов в азиатскую сессию, - в качестве повода выступят результаты выборов в Японии и скачок Nikkei на открытии японской сессии, - и последующий переход в коррекцию японского рынка, а вслед за ним и всех остальных рынков.
Репетицию коррекции на японском рынке, на которую мало кто обратил внимание, мы уже наблюдали во второй половине пятницы.
Динамика американского доллара при этом будет смешанной. Полагаю, что в некоторых парах мы увидим падение американского доллара (USDJPY), в большинстве консолидацию (EURO, AUD, GBP, CAD).
Разворот в USDJPY во время завтрашней торговой сессии подтвердит начало коррекции, поскольку JPY сейчас является основной валютой кэрритрейда, за счет которой стимулируется покупка риска.
Я пошел спать вчера примерно через час после того, как Бернанке закончил свое выступление. EUROUSD, AUDUSD, GBPUSD совершили к тому времени достаточно сильные движения и я думал, что они уже переходят в консолидацию и утром я их увижу на тех же уровнях.
Скажу честно, я был очень удивлен, когда обнаружил утром, что эти пары за несколько часов еще прошли вверх в среднем по 150 пунктов и затем откатились вниз на 100 пунктов.
Если судить по кросскурсам, то наиболее сильной парой среди них был EUROUSD. Это тоже было удивительно, поскольку в EUROUSD не было такого сильного преобладания коротких позиций, как скажем в паре AUDUSD. На Форексе диспозиция вообще была нейтральной.
Как мы видим на рисунке, в EURO медведи только начинают выстраивать свои позиции и шортсквизить по большому счету было некого.
Вот для сравнения диспозиция по отчету CFTC в AUD. Здесь мы видим совсем другую картину, гораздо более подходящую для шортосквиза.
Среди крупных инвестиционных домов только Goldman Sachs в последнее время видел EUROUSD выше 1,32, а так мнение было почти единодушным: в ближайшие недели-месяцы EUROUSD пойдет к 1,25-1,26.
Для меня была странной вялая реакция крупных игроков на происходящий шортсквиз. На мой взгляд, в этом просматривается желание искусственно вынести шорт и это медвежий для EUROUSD сигнал.
Если смотреть по индексу доллара, то за два дня уже откорректировано почти 60% трехнедельного роста доллара.
При этом, реагируя на совершенно ожидаемые и заранее подготовленные заявления Бернанке, рынки совершенно проигнорировали достаточно сильные заявления, которые прозвучали в минутках ФОМС.
Иначе, как можно было оставить без внимания, например, следующую фразу из минуток ФОМС.
A FEW PARTICIPANTS INDICATED THAT THE COMMITTEE SHOULD SLOW OR STOP ITS PURCHASES AT THE JUNE MEETING
..
Несколько членов ФОМС высказали пожелание, чтобы комитет замедлил или приостановил покупки активов на июньском заседании ФОМС.
Приостановить – это значит прекратить!!!
И это заявление осталось без внимания рынка!
Или, например, такое заявление:
HALF OF THE FED INDICATED IT LIKELY WOULD BE APPROPRIATE TO END ASSET PURCHASES LATE THIS YEAR
..
Половина комитета считает, что покупки активов желательно завершить до конца года.
Завершить, а не замедлить!
Исходя из разных наблюдений, у меня сложилось впечатление, что падение доллара вечером в среду было запрограммировано.
И я думаю, что ответная реакция последует сегодня днем – во время европейской сессии.
Американский доллар перейдет в рост, возможно сильный.
Американский фондовый рынок, на мой взгляд, вообще неадекватен – при любом событии он растет. Ну ладно, я еще понимаю, что можно было найти позитивного в выступлении Бернанке – инъекции ликвидности будут продолжаться. Но что они нашли позитивного в минутках ФОМС?
Вообще минутки ФОМС меня даже несколько позабавили. Они содержали столько намеренного тумана и противоречивых заявлений от лица «нескольких», «многих», и даже «a half» - «половины».
FED SAYS SEVERAL ON FOMC SAW QE TAPERING LIKELY WARRANTED SOON
FED SAYS MANY ON FOMC SAID LABOR GAINS NEEDED BEFORE QE TAPER
HALF OF THE FED INDICATED IT LIKELY WOULD BE APPROPRIATE TO END ASSET PURCHASES LATE THIS YEAR
A FEW PARTICIPANTS INDICATED THAT THE COMMITTEE SHOULD SLOW OR STOP ITS PURCHASES AT THE JUNE MEETING
Мы за последние пару дней получили столько фундаментального негатива по еврозоне, Китаю, Великобритании, что не верится в то, что новая волна роста американского доллара заставит себя долго ждать.
28 июня МВФ опубликовал последние данные о валютных резервах. В отчете впервые по отдельности приводится изменение валютных резервов, номинированных в австралийском и канадском долларах.
Общий размер валютных резервов вырос на 1,24%. Самый существенный рост в активах, номинированных в австралийском долларе: 3,93%. Активы в американских долларах выросли на 1,03%. В абсолютном значении наиболее существенно сократились вложения в EURO: на 38,80 млрд. евро или на 2,64%. Примерно одинаково снизился размер активов в британском фунте и в японской йене.
Начавшаяся неделя является первой неделей месяца и первой неделей квартала. Естественно, что она будут насыщена до предела различными событиями и отчетностью.
Среди них – заседания трех центральных банков – RBA (вторник), BOE и ЕЦБ (четверг), индексы PMI (в основном сегодня), CPI еврозоны и уровень безработицы (сегодня), розничные продажи в еврозоне (среда), торговые балансы и многое другое.
Очень маловероятно, что банк Австралии (RBA) понизит ставку, но в комментариях главы банка Стивенса может сохранится озабоченность высоким курсом AUD. За последние два месяца AUDUSD упал на 12%, и поэтому мне эти вербальные интервенции кажутся совершенно бессмысленными, т.к. рынки не обратят на них никакого внимания.
На мой взгляд, к среде-четвергу AUDUSD может вырасти в район 0,93-0,94.
Первое заседание в качестве главы банка Англии проведет Карни, который заступил на этот пост с сегодняшнего дня. Очень маловероятно, что тот не осмотревшись, спустя такое короткое время предпримет какие-либо шаги. В совете управляющих Банка Англии много противников принятия стимулирующих мер в виде покупок активов, текущий курс GBPUSD комфортен для BOE, и тоже не стимулирует покупок активов.
Ввиду отсутствия значимых шагов предстоящая неделя может быть позитивна для GBP, и здесь все будет определяться тем, какая динамика будет в USD. Начиная с заседания Комитета по открытым рынкам USD демонстрирует большую силу. Но, на мой взгляд, ввиду того, что итоги ФОМС нельзя столь уж однозначно интерпретировать, у USD могут возникнуть проблемы с дальнейшим ростом. Поэтому мне вполне вероятным представляется рост GBPUSD в район 1,54. В настоящий момент «долларовая история» является доминирующей на рынке. Следовательно большое значение будут иметь выходящие на неделе данные по американской экономике. Наиболее важное значение имеют сегодняшние данные по PMI и пятничные данные по занятости. Если данные подтвердят восстановление американской экономике, то это приведет к сохранению тренда укрепления доллара. Курсы AUDUSD и GBPUSD в эятом случае могут остаться на текущих уровнях.
Наиболее неопределенным мне представляется исход заседания ЕЦБ. Хотя я не ожидаю каких-то действий, но сами комментарии Драги на прессконфенции могут окаться «голубиными» и негативно воздействовать на курс EURO. При этом возможно временное снижение EUROUSD в район 1,28-1,285.
Так или иначе, мне представляется, что EURO в любом случае на этой неделе должна выглядеть слабее как GBP, так и AUD. Следовательно, можно рассмотреть возможность открытия коротких позиций EUROAUD и EUROGBP.
Мнение инвестиционных домов практически единогласно: все они предвещают дальнейшее укрепление доллара. Чем большее расстояние проходит EUROUSD вниз, тем громче становятся их голоса.
Такая странная особенность у рынков: на 1,34 они помалкивали, а когда EUROUSD дошел до 1,30 стали в один голос вопить, что EUROUSD будет падать.
При этом они смещают акценты с рискованных валют (AUD, NZD, CAD) в сторону более стабильных и менее связанных с риском GBP, EURO, JPY.
Но есть одна вещь, которая не в пользу коротких позиций EUROUSD, GBPUSD и лонга USDJPY.
Это позиции розничных клиентов. Как показывает обзор клиентских позиций компании Oanda, во всех этих парах клиентура брокеров стоит в лонге относительно USD. Следовательно, толкая USD вверх, они толкают рынок не в свою пользу.
Хотя не везде такая картина. В Dukascopy она следующая.
В Admiral Markets такая
Зато абсолютно везде очень сильно преобладают длинные позиции по USDJPY.
В Oanda – 67/32, в Dukascopy – 81/18 (!), в Admiral Markets – 55,5/44,5.
В Saxobank - 70/30.
Поэтому поставщики ликвидности не будут толкать пару USDJPY вверх. Может кто-то другой будет (японские инвесторы), но они не будут.
Индекс доллара откорректировал вверх уже 61,8% своего предшествующего падения, и здесь может возникнуть консолидация.
Полагаю, что сейчас может возникнуть пауза в несколько сессий перед следующим большим движением.
Сегодня выходят данные по расходам потребителей и ценовой индекс базовых расходов на потребление. Если Core PCI Price Index в третий раз подряд покажет значение от месяца к месяцу 0%, то это может поставить под сомнение дальнейшее укрепление доллара.
Также может поставить под сомнение дальнейший рост USD сегодняшнее выступление одного из ключевых членов ФОМС Уильяма Дадли.
Судя по последней статье Хильзенрата, в ФРС не хотят, чтобы рынки трактовали нынешнюю ситуацию как начало выхода из QE3.
Доходность 5-летних бумаг выросли потрясающим образом на 37% за эту неделю – согласно данным Блумберга это рекорд за прошедшие 50 лет. Еще более усиливает эффект, что этот рост произошел со столь низких уровней.
На рисунке внизу представлена таблица доходностей US Treasuries.
ETF - фонд высокодоходных облигаций (HYG) увидел крупнейшее недельное падение за 13 месяцев. Рынки акций с момента заседания Комитета по открытым рынка упали 3,5-4%. Для индекса S&P500 эта была худшая неделя за 2103 год.
USD вырос за неделю на 2,1%. Для JPY это была худшая неделя за 43 месяца. Для золота это была худшая неделя за 21 месяц. Золото обосновалось ниже 1300 долларов.
Что означает тотальная распродажа всех подряд активов: акций, облигаций, commodities?
Это означает рост залоговых требований по займам, в которых эти активы служат обеспечением. Таким образом, началась раскрутка «залогового коллапса».
Как известно, в основе кризиса 2008 года был «залоговый коллапс», связанный с MBS.
Теперь мы видим начало «залогового коллапса», в основе которого разрушение пузыря на рынке американских государственных облигаций.
Стоимость акций TLT (крупнейший ETF-фонд американских казначейских облигаций) за неделю упала на 4,76%.
Мы наблюдаем МИКРОЛЕМАН. Вопрос в том, превратится ли он в МИНИЛЕМАН и затем в ЛЕМАН? Сумеют ли монетарные власти обуздать в самом зародыше этот кризис?
Я полагаю, что в настоящий момент монетарные власти готовы и сумеют с ним справиться.
Джим Роджерс – один из немногих крупных частных инвесторов, кто часто дает интервью, в которых достаточно откровенно рассказывает о том, во что он инвестировал свой капитал.
Какая из валют первой потерпит крах: йена, евро или доллар?
Японцы утверждают, что они собираются печатать неограниченное количество денег. Это их слова. Не мои. Неограниченное количество денег. Я бы ожидал, что йена может дойти до края раньше всех. Но Америка также сказала «подождите ребята, мы тоже напечатаем много денег» - хотя они не говорили слово «неограниченное». И англичане сказали: «мы тоже будем печатать деньги».
Так что на самом деле я не знаю. Это очень хороший вопрос, какой из валют владеть. Я не владею японской йеной, поскольку «неограниченное» - это определенно очень большое количество денег. Я озабочен этим каждый день, какой валютой владеть.
Самая интересная фраза интервью идет дальше:
ПОВЕРИТЕ ВЫ ИЛИ НЕТ, НО Я ДАЖЕ РАЗМЫШЛЯЮ НАД ТЕМ, ЧТОБЫ ВЛОЖИТЬ ДЕНЬГИ В РУБЛЬ – ТОЛЬКО ПОТОМУ, ЧТО ОН МНЕ КАЖЕТСЯ В НАСТОЯЩИЙ МОМЕНТ МЕНЕЕ УЯЗВИМЫМ, ЧЕМ ДРУГИЕ ВАЛЮТЫ.
Далее Роджерс пишет, что, по его мнению, в Кремле изменили отношение к иностранным инвесторам.
Думаю, что этот комментарий относительно рубля имеет существенное позитивное значение для российского фондового рынка.
Роджерс – очень известный инвестор, и хотя уже долгое время живет в Сингапуре, поддерживает отношения со многими другими авторитетными инвесторами, в т.ч. со своим бывшим компаньоном Джорджем Соросом.
Возможно, что многие из них разделяют его точку зрения.
Мы увидели в последние дни сильное ралли в американском долларе. Оно объяснялось двумя причинами: новыми спекуляциями на тему выхода Федрезерва из QE и массовым исходом японских институционалов из японских облигаций.
Думаю, что технические факторы в ближайшее время могут остановить ралли в американском долларе.
На дневном графике индекса доллара хорошо заметна консолидация в виде расходящегося треугольника.
На недельном графике возникла двойная вершина.
Довольно явственно просматривается цель по индексу доллара =84,10.Это значение двойной вершины и верхняя сторона расходящегося треугольника.
Здесь может начаться фиксация лонгов по USDJPY, Nikkei, S&P500. Конечно, если японские инвесторы продолжат как одержимые продавать свои облигации и конвертировать деньги в американский доллар, то ралли в американском долларе может продолжиться.
Но все-таки ряд признаков, в т.ч. разворотная картина в EUROCHF и USDCHF свидетельствует, что наметилось начало ухода в защитные активы. В настоящий момент рост доллара коррелирует с RISK ON (покупкой риска) – отражает движение японского капитала.
В воскресенье в статье, посвященной предстоящему сегодня заседанию ФОМС, я писал:
Я не ожидаю каких-либо изменений в политике Федрезерва как на этом заседании, так и на последующих заседаниях вплоть до осени.
... Вывод: полагаю, что итоги заседания ФОМС на следующей неделе будут негативны для американского доллара.
Рынок, похоже, заранее отыграл этот негатив, и EUROUSD прошел вверх с начала недели уже больше 200 пунктов.
Я не вижу других весомых причин продаж доллара кроме предстоящего заседания ФОМС.
Индекс доллара показывает сильную перепроданность (зашел далеко за нижнюю ленту Боллинджера).
Как правило, в этот момент продавцы доллара начинают сворачивать свои продажи.
Резюме: пора фиксировать лонги по EUROUSD, если они у вас есть. Вероятность движения вниз по EUROUSD теперь гораздо выше, чем вероятность движения вверх.
2 комментария
